從CPI看物價真的降下來了嗎

作者：肖磊看市

國家統計局公布6月經濟數據，CPI（居民消費價格）同比漲1.5%，與上月持平，環比下降0.2%，較上月跌幅小幅擴大0.1%。

PPI(工業生產者出廠價格)同比漲5.5%，與上月持平，環比下降0.2%，較上月跌幅收窄0.1%。

單獨從整體口徑的統計數據來看，通脹水平保持在安全微弱水平，PPI也相對保持了平穩中小幅回落。應該說，6月的經濟數據表明經濟在金融、地產嚴監管的大環境下，保持了平穩發展的良好態勢。

但是，當我們詳細的從CPI組成中的細分類別來看，就不難發現實際通脹水平有明顯抬頭的跡象。

分類看，6月份食品煙酒價格同比下降0.2%；醫療保健價格上漲5.7%；其他用品和服務價格上漲2.8%；居住、教育文化和娛樂價格均上漲2.5%；衣著、生活用品及服務、交通和通信價格分別上漲1.4%、1.1%和0.1%。顯然，醫療、居住、教育、其它用品和服務類價上漲更為猛烈，超CPI平均水平1%以上，特別是醫療保健價格上漲更是高達5.7%。

這些內容實際上是老百姓日常生活中的必須項目內容，即使根據實際生活需要會做出部分取捨、優劣性的調整，但是必須的生活支出卻是明顯增加，是實際生活中通脹水平提高的典型證明。

分區域看，6月份CPI同比上漲中，城市上漲1.7%，農村上漲1.0%。這裡面分析差異原因，主要是非食品價格上漲2.2%，和服務價格上漲3.0%。顯然，城市居民在非食品和服務上的目常需要遠大於農村居民，其日常生活支出也因此佔據實際收入比重的更高水平。

再從PPI的分類來看，煤炭、黑色金屬、石油能源等的價格同比漲幅較大，推高了PPI的同比增速。但環比上的持續3個月保持負增長，還是在一定程度上表明的生產資料價格趨於穩定的整體態勢。然而，煤炭、鋼鐵、煉油等傳統過剩產能行業，依然受到去產能、嚴環保、改技術的要求，這就讓這些產品的實際出廠價格難以再現低迷周期，甚至將逐漸向國際市場同類商品價格靠攏。最近的原料紙價格的飛漲，也屬此類價格上漲的範疇。

作為基礎性原材料和能源，價格同比保持相對高位，是整體價格水平再上新台階的開始。在政府宏觀減稅萬億的大背景下，更多的是調節行業、企業的債務負擔水平，避免系統性金融風險的發生。而行業、企業自身也不再有盲目的、瘋狂的降價促銷行為，從而讓市場更充分的發揮配置資源的高效性。

因此，PPI在環上的降幅收窄，以及同比上的持平，表明自春節之後的大宗商品、基礎原材料價格調整暫時趨緩，穩定的價格將繼續保持一段時間。但相配合的CPI中服務類價格，醫療、教育等價格漲幅遠超1.5%的平均水平，將讓老百姓在日常生活中所感受到的實際通脹水平更為明顯。

從更為宏觀的角度來看，債券價格的平穩小降，表明市場風險投資偏好的提高，也是對未來通脹水平擔憂的體現。即使開通了「債券通」，也沒有對債券價格起到太多的推升作用。債券價格小幅回落是一個全球性的現實，美債、德債、日債都有明顯的價格回落。而伴隨著全球經濟的穩步復甦，全球需求恢復和更多資金從債券、貴金屬等保值市場轉向實體經濟、股權交易市場，商品和服務的需求也將進一步得到提升，全球性的通脹擔憂，依然會成為未來人們在投資過程中，必須高度關注的主要經濟信號。

文/三尺寒

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