廣發基金：債券投資仍需謹慎

針對債市未來的機會，廣發基金固定收益團隊近日表示，目前看來債市監管風險仍未釋放完畢，風險出清的道路可能較長，因此收益率趨勢性下行短期不會出現；而基本面因素對債市的支撐作用在積累，後續收益率調整的空間也不會太大。短期建議謹慎防守操作，中期將密切跟蹤各主要債市影響因素的邊際變化，靈活操作。

廣發基金認為，今年以來，從基本面來看，經濟短期穩定但是趨弱的跡象增多；通脹方面，壓力短期仍可控；貨幣政策方面，金融監管去槓桿仍在繼續，未來還會看到更多貫徹去槓桿思路的政策出台。

另一方面，基本面因素對債市的支撐作用在積累，後續收益率調整的空間也不會太大。短期建議謹慎防守操作，中期將密切跟蹤各主要債市影響因素的邊際變化，靈活操作，把握機會。可以跟蹤的指標體系包括兩個方面：一是宏觀經濟。可以跟蹤高頻的經濟數據、物價數據變化，以及月度公布的官方數據，重點關注房地產、基建、汽車等相關指標，判斷短期內經濟的邊際走向；二是關注金融去槓桿進程。可以通過不同的維度來觀察，如宏觀上考察M2/GDP等宏觀槓桿指標變化，中觀上觀察非銀機構債權增速、同業存單等指標，微觀上跟蹤銀行間待回購債券餘額、貨幣市場流動性分層等數據的變化。

信用債方面，一方面，不同品種收益率曲線平坦導致期限利差對未來利率上行的風險提供的保護不足；另一方面，當前信用利差仍然處於歷史較低位置，因此建議低風險偏好投資者進行防守配置，評級上建議以AA+及以上等級短久期品種為主，不建議對低評級品種進行配置。短期在經濟平穩的背景下，信用風險大範圍爆發的可能性較低，但仍需要警惕債市持續調整后企業融資受阻導致的流動性風險演變成信用風險。此外，如果經濟下行壓力邊際累積，企業信用資質可能重新轉弱，因此仍需要對個券進行信用評估，防範風險。