探秘A股半年報，下半年新經濟投資風向看這裡！

記者：陳健

截至8月31日，A股上市公司均已披露2017年半年報。受益於供給側結構性改革，A股周期股業績爆表，周期板塊聯袂貢獻了上半年上市公司大部分利潤。記者了解到，新經濟行業業績表現雖沒有周期股靚麗，但各細分行業仍有諸多亮點，折射出經濟轉型的側影和正在形成的突破口。展望下半年，新經濟行業將呈現結構性投資機會，投資者應重點把握結構亮點和個股機會。

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創業板內生增速強勁

從新經濟行業上市公司集聚的中小創來看，數據顯示，上半年創業板公司平均營業總收入同比增長33.27％，凈利潤同比增長6.02％。剔除溫氏股份及樂視網的影響，創業板公司平均營業總收入同比增長39.86％，凈利潤同比增長25.29％。

但創業板整體業績增速有所下降。究其原因，國泰君安證券研究所首席市場分析師林隆鵬告訴記者，主要是外延併購貢獻利潤大幅下滑，同時創業板商譽占凈資產的比重高，商譽減值的壓力持續。

西南證券表示，為進一步了解創業板內生增速，將外延並表業績、溫氏股份、樂視網全部剔除，發現2015年、2016年、2017年中報的業績增速分別為6.3％、21.5％、25.2％，創業板業績不但不像表觀業績增速那樣大幅下滑，反而呈現高速增長態勢，可見創業板內生增速強勁。

中小板方面，上半年盈利增長較創業板表現更為搶眼，但據機構測算，盈利增速也有所下滑。深交所表示，上半年中小板公司實現平均營業總收入19.35億元，同比增長26.68％；實現平均凈利潤1.44億元，同比增長23.2％。

林隆鵬認為，中小創整體業績表現雖然不如周期股靚麗，但在經濟轉型和產業升級的關口，戰略新興行業將成為重要的經濟引擎，在板塊業績表現整體偏弱的情況下仍有很多亮點。據深交所介紹，節能環保產業、新能源產業、新能源汽車產業、高端裝備製造產業表現突出，營業總收入同比分別增長56.28％、52.80％、48.33％、36.28％，凈利潤同比分別增長51.28％、25.99％、111.99％、27.57％。創業板高新技術企業佔比達92％，戰略新興產業公司佔比超過60％，整體研發強度接近5％，領跑深市市場。

據了解，越來越多的中小板公司利用資本市場平台做優做強，逐步成長為優質藍籌企業。中小板凈利潤前30名的公司主要集中在金融、計算機通信、設備製造、醫藥等領域，實現平均營業總收入108.09億元，同比增長24.54％；實現平均凈利潤14.34億元，同比增長28.83％。

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電子、計算機等行業業績好轉

從行業結構看，光大證券指出，無論是與一季報相比，還是與2016年年報相比，電子、醫藥、食品飲料等部分消費性行業盈利增速均有所回升。

據西南證券測算，電子行業中報如期維持了較高增長，蘋果產業大年加上LED行業洗牌，使得電子行業在TMT板塊中走出了獨立行情，中報業績增速為63.3％，一季度時為59.8％，業績增速已經連續四個季度上漲。

此外，雖然計算機、通信等行業業績從2016年開始下滑，但今年中報的業績增速有明顯改善跡象。

傳媒行業上半年實現營業收入2233.05億元，同比增長18.28％；實現歸屬母公司股東的凈利潤272.77億元，同比增長19.36％。醫藥生物上半年實現營業收入5476.36億元，同比增長13.71％；實現歸屬於母公司股東的凈利潤487.78億元，同比增長14.75％。

記者了解到，滬市方面，戰略新興產業保持良好的發展態勢。汽車、電子、醫藥製造、電氣機械和鐵路設備行業上市公司，合計實現營業收入1.35萬億元，同比增長12.1％；實現凈利潤807.33億元，同比增長8.7％，發展力量不斷積聚。

深市方面，深交所指出，電氣機械和器材製造業、醫藥製造業、汽車製造業等子行業，受益於消費升級和智能製造，業績保持兩位數增長。公共環保業、信息技術業、商務服務業和運輸倉儲業等代表新發展動能的行業，營業總收入增幅均超過30％。

中小創方面，林隆鵬介紹，電子行業上半年歸母凈利潤增速接近70％，計算機行業業績增速仍然為負，但增速較一季度有所好轉，通信行業中報業績增速實現由負轉正；新能源汽車產業鏈上游材料、中游鋰電設備、下游整車增速不弱，雙攝、3D攝像頭、手機聲學、雙面玻璃等也將在蘋果新產品的推動下保持高增速。併購重組是資本市場支持實體經濟發展的重要方式，在跨界併購被限制的同時，產業鏈併購仍將持續推進，戰略新興產業相關板塊的龍頭公司將顯著受益。

林隆鵬認為，製造業主營業務收入和利潤總額從2017年開始加速上行。受益於美日歐製造業擴張，製造業出口交貨值迅速回升，創近5年新高。製造業企業在行業長年不景氣甚至持續虧損的情況下，產能已經出清，正進入新一輪向好周期。作為製造業先行指標的叉車銷量增速與金屬切削機床增速好轉，機械與運輸設備行業、高端裝備製造行業也將直接受益於此輪製造業由大變強的新周期。

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下半年把握結構亮點和個股機會

展望下半年，林隆鵬指出，新經濟行業將呈結構性投資機會，行業總量擴張並不明顯，重在把握結構亮點和個股機會。新能源汽車、無人駕駛、人工智慧、雲計算等行業是大趨勢，但從投資角度，更應關注資產回報、公司業績。在今年深挖公司業績、投資風格回歸價值的背景下，這一點更為重要。

具體到板塊上，林隆鵬表示，隨著新一輪全球設備支出周期開啟，高端裝備製造業迎來較為確定的機會。受益於「製造2025」戰略不斷加碼、製造業轉型升級和國產替代，高端裝備製造業國內外市場需求巨大。鋰電設備、3C自動化、工業機器人作為製造業升級重要抓手，政策導向明確。另外，也可關注新能源汽車上游鋰鈷資源、無人駕駛晶元等主題投資機會。

瑞銀證券近日表示，清潔能源和製造業升級將加速:天然氣和新能源產業鏈受益於能源去煤化，推行循環經濟和擁有規模優勢的重化工業龍頭將「剩者為王」，優勢電子和機械製造代表製造業升級，環保企業將在新一輪改造升級中受益，大眾消費或將在企業盈利恢復后開始回升。

天風證券指出，計算機板塊具備反彈基礎，行業進入龍頭溢價時代，策略上建議聚焦行業龍頭(競爭壁壘高、空間大)、優質成長股(PEG(市盈率相對盈利增長比率)〈1)和三大主題(AI、企業級雲服務和新零售IT)。重點推薦標的包括:用友網路、新大陸、東方國信、蘇州科達、索菱股份、恆華科技、漢得信息、廣聯達、啟明星辰等。

林隆鵬建議投資者，布局行業內具備顯著競爭優勢的行業龍頭。2016年以來，經濟呈顯著的供給側特徵，經濟亮點在於結構而不是總量，行業格局優化，具備技術、人才、成本、渠道、品牌和產業鏈併購優勢的龍頭公司將持續受到資金青睞。

華泰證券建議，關注業績與估值合理匹配的個股，「沒有業績兌現的成長股終究會跌回合理價格」。主題投資方面，建議關注蘋果產業鏈(9月i－phone8發布)，新能源汽車產業鏈(銷量大增)，物聯網產業鏈(智能表龍頭新天科技)等。

（圖片均來自網路）