流動性監管風潮起 部分貨幣基金或「搬家」中短債基金

2017/08/14

基金業內人士指出,正在醞釀中的貨幣基金監管新規或將限制貨幣基金對同業存單的投資,這將會對貨幣基金的收益造成一定影響。在此趨勢下,部分貨幣基金可能會選擇「搬家」中短債基金。

貨幣基金 高收益不可持續

事實上,貨幣基金作為現金管理工具,其流動性管理遠比基金收益更重要。自1972年第一隻貨幣基金在美國誕生以來,美國監管機構已先後多次改革,加強貨幣基金的流動性管理。今年3月份,證監會也發布了基金流動性管理的徵求意見稿,貨幣基金是防控重點之一。

但對不少投資者來說,購買貨幣基金除去流動性考慮,動輒4%以上的七日年化收益也是其中一個重要因素。隨著流動性監管加強,貨幣基金勢必會回歸為有效的現金管理工具,高收益不可持續。

據業內分析,正在醞釀中的監管新規,或要求貨幣基金投資的同業存單評級需要在AA+以上,並要求AAA以下存單投資比例不得高於10%,投資存款、存單及債券不超過銀行凈資產的10%。

華創證券屈慶認為,貨幣基金作為同業存單的主要配置力量之一,投資限制趨嚴將對貨幣基金收益造成一定影響,同業存單的評級約束,也會導致低評級的中小銀行存單發行難度加大,銀行同業負債成本進一步提高。

中短債基金 或迎風口

在此趨勢下,同時具有純債型基金和貨幣型基金雙重優勢的中短債基金,可能會成為部分貨幣基金的「搬家」對象。

中短債基金不投股票和可轉債,相比二級債基,能有效降低投資風險;中短債通常開放式運作,相比定開債基金,又具有強大的流動性。對比貨幣基金,中短債基金有望獲得更高的投資收益。

從投資期限來看,貨幣基金的投資剩餘期限僅為120天,而中短債基金投資組合剩餘期限更靈活,既可以投資流動性強的短期債券品種,把握目前短端資產確定性收益,也可以投資剩餘期限在1-3年的債券,方便在利率下行的時候,拉長久期增厚收益。

從投資標的來看,監管新規或將限制貨幣基金在信用債、同業存單等的投資比例,對流動性要求趨嚴,勢必會影響貨幣基金的收益表現。而中短債基金流動性要求更為寬鬆,對信用債的投資比例也更為寬泛,更有望提升整體組合收益。

但目前市場上中短債基金產品稀缺,記者獲悉,金鷹基金旗下首隻中短債基金金鷹添瑞將於8月21日發行。該基金主要採取貨幣增強策略,建倉初期主要配置目前較高收益的短端資產,逐步拉長久期,獲取超額回報。

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