比爾·蓋茨家族辦公室給中國家族的啟示

格林菲爾德家族辦公室資訊，比爾·蓋茨1995年便晉身世界首富，但是世人對其財富管理機制卻至今所知不詳。沒有多少人知道，微軟股票如今僅占其財富的1/8，而比爾·蓋茨不僅是四季酒店持股45%的控股股東之一，還手握加拿大國家鐵路、卡特彼勒、沃爾瑪、聯邦快遞等公司的大量股票，並在加州、伊利諾伊州等地擁有至少10萬英畝農田。

清華大學五道口金融學院家族辦公室課題組經過深入研究，得以發掘其低調隱蔽的家族辦公室——瀑布投資的發展及運營精髓。1986年微軟上市時，蓋茨99%的財富集中於微軟股票。此後，蓋茨一邊有紀律地減持微軟，一邊摸索建立個人財富管理體系。1994年，他聘請邁克爾·拉爾森掌舵家族FO，瀑布投資由此成立。

蓋茨減持微軟股票所得的現金，注入蓋茨信託基金和瀑布投資，由投資理念與巴菲特相似的拉爾森負責管理。拉爾森將其分散投資於股票、債券、私人股權、另類投資等金融資產和鐵路、酒店、房地產等實物資產，以優化財富結構，降低風險敞口。在瀑布投資的打理下，過去30年，蓋茨身家翻了近290倍，蓋茨基金會所擁有的捐贈資金規模也無人能及。家族辦公室扮演了家族財富和慈善的管理中樞角色，蓋茨通過微軟公司創造財富，通過FO管理財富，再通過基金會捐贈財富，成為富而有道的全球典範。

2016年再次蟬聯福布斯世界首富的比爾·蓋茨（Bill Gates），可謂富可敵國，能與其並駕齊驅的企業家、金融家屈指可數。根據彭博2016年8月19日的最新數據，蓋茨的個人財富達到了900億美元的歷史新高。其數額相當於美國GDP的0.5%，超越了世界上162個國家及地區的GDP。

然而，讓世人記住的並不只有他的巨額財富，也不僅在於其引領的全球信息技術革命，更有蓋茨對公益事業的開創性成就。他成立的全球最大私人慈善基金會—比爾與梅琳達·蓋茨基金會（以下簡稱「蓋茨基金會」），2015年擁有404億美元的捐贈資金，在慈善事業上的貢獻和影響力無人能及。

比爾·蓋茨家族辦公室的成功將蓋茨的資產傳承並延續下去，讓家族企業家紛紛動了心思，家族辦公室開始了摸索的道路。

大部分民營企業家的情況其實跟比爾·蓋茨十分相似。在成功創業數十載后，第一代創始人都不可避免地逐漸從經營崗位上退到幕後。為了家族財富的世代傳承，或許將家族企業傳承給有能力、有意願接班的下一代；或許將家族企業交給職業經理人；或許將家族企業兌現為金融資本，並再投入家族的下一個事業領域……

比爾·蓋茨將實業企業轉換成金融資本，通過家族辦公室來實現其改變世界的使命。傳承的道路阡陌縱橫，就連蓋茨也不免走過彎路，國內家族企業因此更需謹慎規劃。

• 通過FO實現整體財富戰略設計：在比爾·蓋茨的案例中，FO扮演了家族財富頂層設計的重要角色。蓋茨最初的絕大部分財富都聚集在微軟公司中，這種集中持股的情況與國內民營企業家十分相似，由於可投資資產的限制，大部分第一代創始人的財富集中度非常高，風險也因此十分集中。2001年IT泡沫破裂后，蓋茨的個人財富也隨之大幅縮水。在隨後的十幾年中，通過瀑布投資，蓋茨成功地將財富分散投資於各行各業，微軟在其財富中的佔比從99%下降到12%，在財富大幅增值的過程中成功分散風險，優化了家族財富結構。此外，家族財富的整體戰略還包括了家族社會資本的管理，捐贈給比爾與梅琳達·蓋茨信託基金的財富也同樣由FO經理人同時投資管理，FO角色覆蓋家族金融資本與社會資本，為比爾·蓋茨的慈善事業做出了重大貢獻。
• 精心設計FO結構並選擇職業經理人：家族永遠是自己財富和聲譽的最終負責人，但家族也需認識到FO戰略規劃、治理結構與管控流程的重要性。比爾·蓋茨最初委託好友管理財富，並未設定正式的法律實體與組織結構，也沒有確定明晰的職責歸屬，缺乏透明的彙報程序、績效審核及監控機構，沒有對重要工作人員的資格標準進行審核（因朋友關係而睜一隻眼閉一隻眼），這種不嚴謹的FO設計勢必伴隨著巨大的不確定性及風險。最終，埃文斯夫婦的不法行為給蓋茨的聲譽帶來負面影響，聲譽、友誼雙雙蒙受損失。比爾·蓋茨的FO經歷了從「個人化」到「機構化」的發展過程，世界首富的經驗教訓對家族極富價值，家族辦公室應該從第一天開始就堅定地走上機構化、專業化的道路。
• 低調隱蔽地管理運營FO：瀑布投資是清華大學五道口金融學院家族辦公室課題組所研究過最為低調的FO之一。大多數成功企業家希望個人財富儘可能地避免出現在社會聚光燈下。在企業形象、公共關係、家族聲譽等挑戰越來越高的時代，能夠自主地控制家族對外開放的信息著實不易，家族設立SFO的一個重要出發點就是其隱蔽性。因此，SFO的隱私管理十分重要。瀑布投資早在2009年就從SEC獲得檔案保密狀態，免去股權變動所需做出的披露，而赦免FO信息披露的多德-弗蘭克法案在2012年才生效。比爾·蓋茨的瀑布投資為國內家族提供了一個非常成功的案例，通過綜合運用命名、投資方法、投資工具、員工管理等多種方式讓FO隱身於公眾視野的雷達之中。

4.對財富本質及社會責任的深思：在英國《每日電訊報》的一次採訪中，蓋茨表示，「我自然是衣食無憂。當超過一定程度，金錢對我便沒用了。財富的效用是用來創建一個機構，然後將資源送到世界上最貧窮的地方」。承擔起與自身影響力相等的社會責任，與好友巴菲特以身作則地將幾乎全部財富捐出，蓋茨也與巴菲特倡議全球最富有的人士們參與「捐贈承諾」計劃，將過半財富捐獻給慈善事業，不禁讓人再次思考財富的意義。對於蓋茨而言，捐贈金錢早已不是他最大的貢獻，他把終身最為寶貴的資產—時間—也完全奉獻給公益慈善事業。儘管捐出98%財富都能無憂生活的蓋茨夫婦現在全身心投入到基金會中，但誠如他們2016年公開信中所言，如果可以擁有一種超能力，他們希望是更多時間和更多精力。這種對財富本質的深刻理解及人類福祉的責任感，十分值得富有家族思考與借鑒。

格林菲爾德家族辦公室是專門為英聯邦成員國乃至全球超高凈值家庭提供全方位財富管理和家族服務，以使其資產的長期發展，符合家族的預期和期望，並使其資產能夠順利地進行跨代傳承和保值增值的機構。

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