騰訊、阿里都富可敵國了 為何還要每年借幾十億美元？

海外業務開始刺刀見紅，外匯管制跟著愈發嚴格，現金充足如騰訊阿里，每年也都要跟銀行借幾十億美金彈藥。

北京時間3 月10 日，湯森路透旗下基點援引消息人士報道，電商巨頭阿里巴巴（BABA.N）正在與銀行洽談一筆50 億美元的新貸款。這筆「子彈式貸款」的還款期限是5 年，主要用於一般企業目的，包括再融資。一名阿里巴巴發言人不予置評。

北京時間3 月8 日，湯森路透旗下基點報道，三位知情人士稱，科技巨頭騰訊控股（0700.HK）正在與銀行洽談籌貸至多20 億美元。騰訊正在以俱樂部形式籌集這筆貸款，同樣是「子彈式貸款」，並且還款期限同樣是5 年，主要用於一般企業目的。騰訊未予置評，負責協調的花旗銀行拒絕置評。

一個月之前，收費科技新聞網站The Information 援引知情人士的消息報道，最有價值的互聯網金融科技公司螞蟻金服在尋求通過發債或貸款籌資逾30 億美元，為海外擴大提供資金。螞蟻金服是阿里巴巴掌控的公司，旗下最著名的產品是用戶數超過4.5 億的支付寶。

這種大借美元巨款的局面令人熟悉，以BAT （百度、阿里巴巴、騰訊）為代表的互聯網巨頭，近年來每年的上半年都在向國際銀行貸款，而下半年則在海外大肆併購與擴張，當然這個時間標準不是絕對的。

據PingWest品玩（）不完全統計，僅在2016 年，BAT 合計美元貸款就超過百億，其中包括百度的20 億美元、阿里巴巴的30 億美元、以及騰訊的65 億- 75 億美元（收購芬蘭手機遊戲廠商Supercell 耗費了其中至少一半）。2015 年及更早幾年的情況與此類似。

這個美元貸款俱樂部有時還包括王健林的萬達集團，只是比起BAT，萬達旗下公司海外貸款的額度要更小一點，也沒有那麼頻繁。

這些大多都是以「子彈式貸款」的形式交易的。子彈式貸款與普通貸款最大的不同是：貸款人在借款期限內只需按月/季度支付利息，而本金將在到期日一次性給付。每月的利息只是很少的一部分，子彈式貸款非常適合發展飛快的公司，以便其短期內進行大額投資併購交易。缺點是到期時償還壓力巨大，而每年都進行子彈式貸款的公司將在3 到5 年後每年都需要還給銀行巨額本金。

但是這一缺點對於BAT 這類公司幾乎毫無壓力，他們賬上現金充足，每家賬上的現金及現金等價物都在千億人民幣左右的規模，業務板塊多樣，預期收入和利潤也很高，幾乎沒有違約風險。貸款到期時，BAT 有不少方式可以輕鬆還款。

但子彈式貸款的優點卻是BAT 們非常需要的。

互聯網公司近年來出海的需求越來越大，無論業務還是資本，BAT 全面鋪開了海外的攤子，投資併購了各種技術、遊戲、媒體公司。不僅如此，第二集團的滴滴出行、美團點評、小米、今日頭條也紛紛在東南亞、中東、南北美洲等地進行貸款（融資）——投資（併購）的成套動作。

一方面，海外併購對美元的需求非常大；另一方面，一般來說，銀行的美元貸款利率都比人民幣貸款利率要低很多，利息便宜；但更重要的是，由於換匯過程的複雜與外匯管制的收緊，公司存儲豐沛的人民幣現金越來越難換成美元參與到國際化中。

上個月8 日，也就是螞蟻金服新一輪借款的時間點，外匯儲備5 年來首次跌破3 萬億美元關口，雖然降幅已經是7 個月以來最小的了。外匯儲備在2014 年6 月曾達到3.99 萬億美元的峰值，但此後央行兩年來用了1 萬億美元外儲來防止人民幣過度貶值。

在這種情況下，國家外匯管理局1 月曾表示，將加強對跨境資金流動的監測，確保現有規則得到遵守。但同時外管局補充，真實和合規的匯兌和跨境收付不會受到影響。

2017 年截止目前，阿里的80 億美元貸款（包括螞蟻金服的30 億美元）暫時領先於互聯網的其它競爭對手，可以預見，今年阿里巴巴和螞蟻金服將很可能在國際併購上有大手筆的交易。

一名接近螞蟻金服的消息人士曾對PingWest品玩（）說，國際銀行們仍然很願意借錢給螞蟻金服。

與此同時，這也暴露了公司國際化程度嚴重不足的問題。與國際互聯網巨頭們不太一樣的是，由於享受著市場的長期增長福利，公司們的主要業務和收入都局限在國內，沒有一家的海外收入能撐起規模。這是必須承認長期存在的事實。

但近年來公司對內對外都越來越頻繁強調國際化的重要性，在招聘、業務、資本等各個層面推進國際化布局。也正因此，美元貸款的需求持續走強，BAT 每年開年先向國際銀行借個幾十億美元的情況還會持續個幾年時間，甚至會有更多的公司加入到這個貸款俱樂部當中。