珍惜「打折」的大藍籌

證券報：大藍籌都是動輒市值上千億元的大盤股，為何說大藍籌是稀缺的？

周良：首先，因為大藍籌幾乎沒有供應的增量。無論是新股發行、老股增發還是大小非的減持，大藍籌幾乎都沒有供應的增量。去年沒有，今年沒有，未來也沒有。今年上半年新上市了244隻新股，一隻大藍籌也沒有。大藍籌中發生老股增發和大小非減持的也幾乎沒有。

大藍籌不僅沒有供應的增量，連存量也很有限。很多人覺得大藍籌盤子大，存量很大，這是一種誤解。以工商銀行為例，世界最大銀行，1.6萬億元的流通市值，看似不稀缺，但去掉大股東里的國家股、H股和保險公司拿著永遠不動的股票，真正在A股市場自由流通的市值不到3%，即不到500億元，只不過是兩三個中小盤股票的市值而已。這種情況在工農中建四大行中普遍存在。我們統計，四大行真正的A股自由流通市值加在一起也不到1800億元。

我們所看好的所有低估值高分紅的大藍籌，加總的自由A股流通市值也不超過一萬億元。對比目前中小板、創業板9萬億元的流通市值，大藍籌是極其稀缺的。

證券報：少數派投資是如何定義大藍籌和選擇大藍籌的？

周良：我們的標準是低估值、高分紅、高確定性、可持續性，同時沒有減持、沒有增發、沒有同類新股發行。低估值、高分紅不用說了，我們還很強調高確定性和可持續性，即未來收入和利潤的確定性高，盈利能力可以數十年長期持續。

我們2016年以來喜歡的選股方向，包括銀行業裡面的前五大銀行、保險公司、製造業里的大型龍頭品種和大地產公司。這種選擇與很多投資者選擇的消費白馬龍頭是不一樣的。

一鳥在手勝過二鳥在林，投資要追求確定性。這些大藍籌業績穩定，估值便宜，不僅每年盈利的確定性很高，而且估值的提升空間很大。對比潛在收益和潛在風險，是性價比極高的投資機會。

比如，保險股不僅是價值股，還是成長股。目前保險公司保費的年增速超過20%，內含價值也同樣在增加，但估值只在1倍的內含價值。所以持有這樣的股票，你同樣既可每年賺到內含價值增加的錢，還能賺到估值提升的錢。我們認為，五大行和保險的估值都有提升空間。

所以，一定要珍惜打折的大藍籌。除了銀行、保險以外，大地產、製造業的大型龍頭相對於全球主要市場，估值也在打折。全世界對大藍籌估值最低的兩個市場都在，一個A股，一個是H股。我們認為，這些大藍籌是A股市場最具價值的資產，也是最稀缺的資產。大家現在習以為常的估值打折，在不久的將來可能再也看不到。