國防B下折引爆逾十隻分級B臨危 分析師：散戶少參與

鳳凰財經訊 受A股市場大跌以及新規施行影響，分級基金近期遭遇市場嚴峻考驗，新規施行一周市場成交量銳減，同時有逾十家分級基金面臨下折風險。根據集思錄最新數據顯示，轉債B級、互聯網B、創業板B、可轉債B、券商B、煤炭B等12隻分級B類基金目前均處於下折預警中，對應母基金一旦下跌超10%則將引起分級基金觸發下折，其中中轉債B級、互聯網B的母基金只要分別再下跌1.01%、1.78%即遭遇分級基金下折。

對於分級B類基金「下折潮」將對市場產生的影響，多位市場分析人士表示，由於當前分級基金整體流動性降低，因此由分級B基金流動性收緊所導致的基金市場大幅震動的可能性不是很大，對於後市，一些基金經理雖偏謹慎，但中長期仍保持樂觀態度。

國防B成今年首隻下折分級基金 19天凈值遭「腰斬」

根據新規，5月1日起，分級基金B份額買入和基金份額分拆須滿足以下條件：前20個交易日日均證券類資產合計不低於30萬元，且投資者需要到開戶的證券營業部簽署《分級基金投資風險揭示書》。

新規施行一周后，今年首隻分級基金下折於5月8日出現。受中證國防指數5月8日暴跌4.85%影響，作為份額規模第二大的國防B，昨日單位凈值已經跌破下折閾值0.25元至0.226元，觸發下折。5月9日上午，國防B恢復交易即封死在跌停板上，並最終以暴跌10.15%結束全天交易，收盤單位凈值報0.239元，成交2345萬元，凈值再創新低。

值得注意的是，由於今年以來金融監管政策的不斷發力以及金融去槓桿效應逐漸明顯，作為場內份額第二大的基金，國防B已遭遇多日連續下挫。以今日收盤價計算，短短19個交易日內國防B的跌幅已高達53.50%，凈值遭遇「腰斬」。

軍工板塊分級基金現暴跌潮 罪魁禍首存分歧

作為軍工板塊分級基金的重要組成部分，國防B的下折引發市場對於該板塊內其他分級基金的關注。

據統計，目前市場上軍工板塊共包括6支分級基金，分別是富國中證軍工、鵬華中證國防、前海開源中航軍工、申萬菱信中證軍工、易方達軍工以及融通中證軍工。值得注意的是，這六隻軍工板塊分級基金近期均出現了不同程度的下跌，以今日收盤價看，除國防B之外，軍工股B、中航軍B等也紛紛陷入折價預警中。

數據來源：Wind資訊；製表：鳳凰證券

對此，市場普遍認為與新規的施行有很大關係。多位分析人士表示，由於分級新政，大部分投資者失去進場機會，導致買盤與賣盤力量失衡，加之市場本身的弱勢下跌行情，導致新一輪下折潮的出現，極具殺傷力。

某機構量化投資部負責人表示，新規的出台是為防止類似於2015年「股災」期間分級基金市場的投資虧損過大的現象再出現，「當時很多機構，甚至監管部門都接到過投資者的上門投訴」，因此決定設立「限購」門檻。

鳳凰財經記者統計了新規以來以及4月12日以來6隻軍工板塊分級基金的漲跌幅度，可以發現，6隻分級B的下跌並不是5月1日新規后才出現的，而是在新規正式施行半個月前已開始下行。4月12日正是中證軍工指數近期下跌的開始日期。對此，上述分析師表示，事實上此次軍工板塊分級B的集體重挫與中證軍工指數的深調有很大關係，而非新規一個「罪魁禍首」。

對此，安信證券軍工研究團隊發布的最新報告顯示，通過統計軍工分級基金的歷次下折，可以發現一般分級基金下折前中證軍工指數的短期跌幅均較大，例如2015年7月9日、2015年9月15日、2016年1月29日，下折前20、10、5個交易日，中證軍工指數平均下跌36.06%、19.54%、12.76%。同時分級基金下折后中證軍工指數短期漲幅亦較大。

分級基金潛在風險遠超想象 不適合中小投資者

分析人士預測，未來一至兩個月內分級基金大概率將處於折價狀態，折價比例約為在0.7%—1.5%之間波動，而長期來看分級基金的規模將會出現緩慢下行的趨勢，市場所擔心的規模斷崖式下跌的可能性較小。對於後市，一些基金經理雖偏謹慎，但中長期仍保持樂觀態度。

上述負責人表示，在這樣的環境下，分級基金存在一定的折價套利，收益性也較為可觀，而溢價套利的機會可能要等下一輪牛市才會出現。

但同時，分析人士也坦言，對於投資者來說，事實上分級B的風險要比想象的大很多。主要原因是由於分級B價格的影響因素非常多，也就是說，分級B的定價機制異常複雜。「分級B的雙重定價機制決定了其價格不僅會受到政策面以及市場環境的影響，同時也會受分級A價格、母基金價格以及相關股、債市的共同影響。因此在這樣的環境下中小投資者面臨的風險會更大，不建議過多參與。」

而針對軍工板塊分級基金的下折是否會對軍工行業產生影響的問題，安信證券軍工研究報告指出，分級B下折后對軍工行業影響短期出盡利空，但很快即回歸行業基本面，對行業無實質性影響，同時下折后的軍工分級B或帶來一定高風險溢價的投資價值。

但分析人士提醒，買入臨近下折分級B將面臨高槓桿品种放大波動所帶來的高風險，因此投資者在投資分級B時，一旦市場趨勢轉向，則需要果斷止損，避免更大損失。