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看美國財富500強的更替選好投資跑道,你的投資已經成功一半

看美國財富500強的更替選好投資跑道,你的投資已經成功一半

作者:陳凱豐

財富雜誌(Fortune)每年都會公布一個美國企業的500強名單,今年也不例外,剛剛公布了2017年的榜單。這個排名根據銷售、利潤、市值等等因素來選擇美國各個行業的最優秀的大型企業。

今年,所有500強公司的2016年總收入達到12.1萬億美元,佔美國國內生產總值(GDP)的65%。因此,每年美國經濟的行業之間的興衰,行業內的企業的起伏,都可以通過這個排名來得到很多信息。

我們先來看看頭十名的排名,基本上仍是耳熟能詳的傳統公司,只有第三名的蘋果屬科技企業,但它卻是利潤榜的第一名。

詳細的排名可以參考以下的網址:http://dwz.cn/6j48CO

雖然科技行業進入前500名榜單的企業並不是最多的,但論賺錢能力,科技行業明顯甩開了其他行業。看看美國賺錢能力最強的前十家企業,幾乎都是科技公司。

其中,蘋果、谷歌母公司、微軟是美國最賺錢的三家公司,顯示了科技行業存在winner takes all的行業特質。

今年一共有32個企業被財富500強納入,當然也有32個企業被剔除。納入的企業分佈各個行業,比較著名的應該是特斯拉汽車公司,美國鋁業,半導體晶元企業NVDIA等。

特斯拉汽車公司(TSLA.US);

這32家企業中,有12家曾經在財富500強榜單上出現,隨著行業競爭及變化曾一度落伍,今年捲土重來,比如:

Toll 兄弟(TOL.US),美國高端住宅開發商;

雅虎(YHOO.US),美國著名互聯網門戶網站;

B&N(BKS.US),大型連鎖書店;

Hess(HES.US),石油開發企業 ;

KKR(KKR.US),私募基金管理公司等。

我在下面就簡單分析一下這些上榜和落榜的代表性企業,並由此來觀察美國經濟的轉型和變遷。

豪華電動汽車企業特斯拉的上榜,應該是今年財富500強中最大的新聞。這個有天才企業家馬斯克管理的企業這幾年蒸蒸日上,去年在財富雜誌的全美企業排名中排在第588名,今年躍升200名,上升到第383名。

不管是在電動汽車的革命性發展上,還是太陽能新能源,可回收火箭發射、網上支付等等方面,馬斯克對於科技創新的追求和貢獻都是巨大的。

特斯拉汽車本身在去年出貨量上升到9萬多台,而且成功併購太陽能發電公司太陽城,可以說2016年是這個公司站穩腳跟,進入成熟階段的第一年。

大家可能沒有留意一點,由於馬斯克的公司已經在汽車和新能源兩個領域成為美國的龍頭企業,他的公司也從特斯拉汽車改名為特斯拉公司,象徵一種前所未有的商業模式正式顛覆市場。

暫時來說,仍然看不到有能力追貼特斯拉的競爭對手,而隨著針對一般消費者的特斯拉3的投入量產,這個企業還有巨大的上升空間。我認為特斯拉明年在財富雜誌全美企業排名中很大機會再大幅度躍升。

舊事重提,蘋果公司在1983年第一次登上財富500強,28年後於2011年8月9日周二紐約股市盤中,蘋果市值第一次達到世界第一。希望特斯拉加入財富500強后也能夠成為下一個蘋果公司。

特斯拉工廠(Kevin Chen)

美國鋁業是個美國歷史極為悠久的公司,公司的總部在紐約,但是過去一百多年主要的運營和工廠都是集中在匹茲堡為中心的賓夕法尼亞州西部地區。可以說礦產資源類公司在過去的十年由於供大於求,原材料價格下跌,都面臨巨大的壓力。

在股價低迷多年後,一些華爾街的激進對沖基金在2016年對公司施加壓力,要求美國鋁業公司進行了重組。將從前美國鋁業中的一些做航空配件等等的部門單獨分拆上市,而保留了鋁礦的精鍊和加工業務。重新建立的美國鋁業在今年的財富500強企業中排名第300名。

隨著航空、汽車等交通運輸業的復甦,對鋁的需求也在不斷復甦,可以說美國鋁業的上榜代表了原材料行業的見底回升。

實際上,由於美鋁在美國股市的代碼是AA,長期都是美國股市季度報表的第一家報告業績公司,而且他們生產的鋁材在飛機、汽車等等產業的廣泛運用,基本是每次美鋁的季報決定了標普500指數的季度風向標。

實際上對比鋁業,10年前經過了大宗商品的瘋狂牛市后,這十年來股價一直一蹶不振,反映的也是類似的市場大環境。鋁業的精鍊需要大量的廉價能源供應,因此全球大量的鋁廠都建設在大型水力發電廠附近。美國鋁業過去十年做的一大項目就是大量轉移煉鋁的產能去冰島,利用冰島的大量廉價水力發電資源。

我曾經寫過一篇關於冰島金融危機的文章,這個傳統的漁業國家一直希望能夠實現經濟轉型,避免單一經濟。90年代和2000年以後,冰島大力推進金融業,結果遇上2008年金融危機,全國破產。

金融危機后,冰島開始大力推進能源行業,通過建設水電站,利用廉價能源來吸引美國鋁業,淡水河谷等世界礦業巨頭在冰島發展鋁業。到2016年,美鋁在冰島的產能已經超過了在美國本土的產能。

經過重組,分拆業務,搬遷煉鋁基地等等,美鋁實現了浴火重生,也在今年被加入財富500強,值得讚許。

NVDIA 今年加入財富500強企業也是眾望所歸的事情。這個公司是目前世界圖像處理晶元的領先企業,特別是在這幾年網路遊戲,移動遊戲的熱潮中,NVDIA是最大的贏家。

這個公司總部位於加州的聖芭芭拉,由Jensen Huang、Chris Malachowsky、Curtis Priem三個人創立於1993年。Huang的背景是半導體晶元巨頭AMD,其他兩人都是太陽微系統公司的工程師出身。

2016年的人工智慧系統開發進入加速階段,對這個公司的晶元需求也是大幅上漲。因此,公司的市值也翻了三倍多,目前已經超過900億美元。投資者對於新技術的追求是這個公司股價迅速上升的一大來源。

當然,第一次加入財富500強,並排名第387名,也代表了資本市場正式認可人工智慧時代的開啟。

大家都知道2008年的次貸危機對於美國的銀行業打擊巨大。從2009年低谷到現在,銀行業在美國可以說是逐步復甦。

因此,紐約的地區性銀行M&T,今年重新加入財富500強也是一個非常重要的標誌性事件。M&T銀行總部位於紐約上州的老工業城市布法羅。

以紐約為中心,在賓夕法尼亞、新澤西、康涅狄格等美國的東北部擁有大約800個分支機構和網點。在曼哈頓居住過的人,都會對這個銀行到處都有的標誌比較眼熟。

在2008年金融危機爆發后,伴隨著整個金融行業的崩潰,M&T也被一同拋售。股價從2007年的高點的116美元下跌到2009年一季度的低谷20美元。

這個80%的下跌幅度雖然優於其他大型商業銀行,保險公司,和破產的華爾街投資銀行,仍然把這家歷史悠久的銀行從財富500強的榜單中剔除。

從2009年開始,M&T和美國的其他銀行一樣開始了逐步復甦的過程。實際上,由於這個總部位於布法羅的地區銀行沒有出現任何次貸危機相關的醜聞,沒有被捲入複雜衍生品導致的巨額損失,在過去的8年中,他們順利接管了一些倒閉的或者陷入困境的銀行和信託公司。

在2011年,M&T歸還了在2008年金融危機期間從美國政府財政部借入的6億美元資金,還款數額是7億美元。

2016年川普當選總統後有助美國銀行股估值進一步修復,到今天,M&T銀行的股價已經上升到了165美元,大幅高於2007年金融危機前的價位。目前銀行的市值是254億美元,已經恢復支付股利。

所以,他們被財富500強重新加入榜單也是美國銀行業恢復正常的一個縮影。

關於房地產是投資人最為熟悉的話題了。筆者曾經寫過一系列文章,包括巴菲特是如何投資美國房地產的,包括美國的房地產信託基金市場等等。今年Toll兄弟房地產開發公司重新加入財富500強,名列第497位,也值得我們關注。

美股市場房地產開發公司很少,實際上美國絕大多數房地產開發企業都是私人持有的家族企業,由於房地產市場風險巨大,能夠維持上市公司地位的房地產商很少。Toll兄弟是很少見的一個房地產上市公司,由Toll兄弟兩個在1967年創辦於賓夕法尼亞州。

公司的主營業務是獨立住宅建設,下面是比較典型的一個Toll兄弟的獨立房:

後來不斷轉型,現在Toll兄弟也是高端住宅的開發商。他們在紐約的曼哈頓、長島、皇後區等等都開發建造了一些豪華住宅樓:

可以理解的是2008年的金融危機對於Toll兄弟的打擊巨大,當時公司的債券被降級,大量公寓積壓降價,股價也是暴跌,從24美元一股跌到15美元左右。

實際上,由於金融危機后,很多美國地區的房地產價格恢復非常緩慢,除了紐約,加州的一些核心區域,美國全國的房地產價格指數還在略低於2007年的歷史高位,Toll兄弟的股價也是一直低迷。

在2011年年底,公司股價甚至創造了歷史新低14美元。從2012年開始,美國經濟帶動房地產開始真正的復甦,Toll兄弟的公司股價才開始上升。

目前公司的股價大約是40美元,公司市值大約65億美元,2016年的銷售額是52億美元。公司終於在這次重新加入到財富500強的行列,但是處於很尷尬的末尾497位。

這個一樣證明了美國的房地產業,依然不是經濟的主導行業,在各大行業的競爭中處於邊緣地位,跟的經濟構造完全不同,的王首富就是經營房地產。

雅虎是個眾所周知的公司,早期是一個華裔在加州創辦,後來經歷了很多興衰,2000年1月市值曾經一度達到1200億美元以上。有說Google 1998 年的頁面,標識後面也有個驚嘆號,可能是在模仿 Yahoo!

雅虎曾經有過翻身的機會但是都完美的錯過了,1998年Google成立之初,兩名創辦人布爾(Sergey Brin)和佩奇(Larry Page)曾叩響雅虎的門,希望其以100萬美元售出PageRank系統。最後Yahoo!拒絕了這次交易,並研發屬於自己的系統。

2002年,收購Google機會再來臨。當時布爾和佩奇一度表示,10億美元就願意出售,可是雅虎行政總裁塞梅爾(Terry Semel)卻優柔寡斷,等到他再去找這兩位創辦人時,原本就不甘心出售的布爾和佩奇將價碼提高到了30億美元,交易不了了之。

2006年,雅虎一度非常接近以10億美元收購Facebook。朱克伯格(Mark Zuckerberg)最終認為出價太低而拒絕了邀約。從那時候起,雅虎業務就開始下滑,該年亦首次被財富500強剔除。

而這一次,雅虎公司居然重新回到財富500強,名列498,也是奇迹。當然目前雅虎已經賣出了大量主要網路業務,剩下的主要是持有阿里巴巴公司(BABA.US)的股權。

也正是由於阿里巴巴上市后這幾年股價穩步上漲,促成了雅虎殼公司的估值上升迅速,回到了財富500強,但是名列第498位。

實際上,由於雅虎公司的主要網路資產已經出售,去年公司的名字已經改成 Altaba,諧音阿里他爸公司?至於「阿里他媽」是誰?

我想這個問題的答案恐怕就是日本軟銀公司和孫正義了。

今年落榜的企業中也有很多著名企業,比如大型連鎖書店B&N、石油開發企業 Hess、私募基金管理公司KKR。

我認為,在亞馬遜的猛烈拓展市場,不斷進入新的領域的時候,老牌書店B&N能夠堅持經營已經是難能可貴。

美國的每個零售細分行業曾經都有兩大寡頭。書店行業曾經是B&N和Borders兩大連鎖的天下,自從亞馬遜網上書店開始后,Borders 已經破產,B&N屬於碩果僅存的連鎖書店。在財富500強的榜單上,去年B&N排名是第427名,今年跌到第555位。

我最近去了一個B&N實地考察,發現書店也在轉型,大量的營業面積已經改成了咖啡區,室外和室內兼顧,同時還有一些食品供應。同時,書店舉辦很多讀者和作者的互動活動,這些都是線上書店無法競爭的。

Hess是美國一個非常老牌的石油公司。公司在1919年由幾位英國企業家在曼哈頓創辦,到今天總部還是位於紐約市曼哈頓。這個公司一直注重於在美國的東部地區進行石油開採和煉製,同時經營了大量連鎖加油站。

更有意思的是Hess品牌的玩具卡車、玩具警車、玩具直升飛機等等,是美國小朋友的最愛,每年都有一個新的系列,長期佔據美國聖誕節玩具市場的一個重要部分。

但是,世界原油市場在過去幾年一直是供大於求,價格從120美元一桶直線下降到30美元,然後有所回升。但是,石油價格的總體趨勢依然是在地位徘徊,這樣導致了全球的大小能源企業都在艱難度日。

Hess 公司的收入和盈利也是大幅下滑,股價也從2014年的高位下跌了50%以上。去年的財富500強排名上Hess已經下滑到第394名,今年跌出500強。

我認為,只有等到原油市場恢復后,Hess才有可能重登500強。說著說著,油價又跌回45元。

今年恒生指數升了近20%,越來越多人在苦惱組合的回報跑不贏指數。從2008年金融危機以後,華爾街最大的一個變化就是機構投資人的資產大幅從主動投資向被動投資、指數化方向發展。

結果就是包括貝萊德(BlackRock)和先鋒(Vanguard)等等的管理規模迅速上升。

貝萊德2016年資金凈流入2020億美元,助其管理的資金規模同比增長11%至5.14萬億美元。

先鋒去年吸引了3153億美元的資金凈流入,資管規模同比增長14.7%至3.9萬億美元。而主動管理的資產管理公司資產規模和業績迅速萎縮。

KKR是一個傳奇性的私募股權公司,這個公司的興衰也代表了華爾街的私募基金管理行業的衰落。公司在去年財富500強排名中是第347位,今年直線下滑到第656位。

我想,這也解釋了創辦於香港,由有亞洲巴菲特之稱的謝清海管理的惠理基金(Value Partners)(806.HK)有興趣出售公司的原因。

不管是特斯拉汽車,晶元企業NVDIA的第一次上榜,豪華公寓開發商Toll兄弟回到500強,還是能源公司、連鎖書店和私募基金公司的落榜,都很清晰的反應了美國經濟中最大的公司的變遷,反應了行業資源的變化。

宏觀來看,我相信這個科技上升,傳統行業下滑的大趨勢還會在今後幾年繼續下去,甚至乎加快。

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