人民幣中間價報6.5668元大漲241個基點 連續六日上漲

金融界網站9月4日訊 今日人民幣兌美元中間價報6.5668元，較上一交易日（9月1日）的6.5909上漲241個基點，連續六日上漲，刷新至2016年6月以來最高水平。分析人士表示，美元走弱是人民幣升值基礎因素，未來人民幣的趨勢仍需密切關注美元的波動。

8月人民幣兌美元漲2％ 創12年來最大單月升幅

8月份，人民幣兌美元出現快速升值，引發市場高度關注。分析認為，今年人民幣升值主要受外部因素影響，尤其是美元貶值是基礎因素。其實，人民幣兌一籃子貨幣今年仍有小幅貶值，未來人民幣的趨勢仍需密切關注美元的波動。

人民幣兌美元出現快速走升態勢。最近一周，人民幣兌美元中間價大幅調升670個基點。目前，人民幣兌美元中間價已突破6.60關口，報6.5909，升至2016年6月24日的水平，創下一年多以來的新高。在岸人民幣兌美元最新收報6.5596元，一周上漲1049個基點，周漲幅達到1.57％，達到近15個月以來的高點。

尤其是8月以來，人民幣升值呈加速趨勢。8月10日，人民幣兌美元中間價6.6770，突破6.7關口，在三個星期之後，於9月1日進一步突破6.6關口。

根據最新數據，美元兌人民幣報收6.5596，離岸人民幣報6.5607。8月份，人民幣兌美元升幅達到2％，創2005年7月以來最大單月漲幅，並且連續第四個月保持上漲。

美元貶值主導今年人民幣升值 人民幣幣值波動由多個因素影響。自2017年5月以來，央行在中間價定價環節中增加了逆周期因子，用以主動調節中間價。目前，決定人民幣中間價的因素由每日的人民幣收盤價變動、美元歐元等一籃子匯率變動和央行調節三方面構成。民生證券的分析報告指出，過去三個月的人民幣升值受上述三個因素共同推動，故而升值力度超過預期。

對這三個因素進行具體分析可以發現，美元走弱是人民幣升值基礎因素。從年初至8月底，美元指數經過了一個由區間高位跌至低點的過程：1月2日，美元指數盤中達到103.82，這也是目前的年內最高點。到8月29日，美元指數跌至91.62點。以年初至最新交易日計算，美元指數的跌幅達到9.31％。美元上一次出現如此大幅度的貶值還要追溯到2010年中，距今已有7年時間。當時美元指數由86點跌至74點，一年的跌幅達到13％。

今年下半年以來，美元指數的下行趨勢相當明顯。6月，美元指數下跌1.38％，7月，美元指數的跌幅更達到了2.95％，8月份再度下跌0.20％。美元指數在7月的下跌幅度創下今年單月下跌幅度之最，超過了1月份的2.75％。

美國國內政治因素是美元走弱的一個主導因素。川普自從上台以來，白宮風波不斷，首席戰略師班農離職，企業界CEO們紛紛離開川普的顧問委員會。川普在稅改和擴大基礎設施開支上兌現承諾的可能性一步步降低，市場對他兌現承諾刺激經濟的信心迅速消失，這種失望也反映在美元的走勢上。甚至有分析認為，美元走勢「一切都關乎川普，政治因素壓過了一切」。

與此同時，日本、歐洲等經濟體的復甦和貨幣政策的調整也對美元構成了威脅。

平安證券首席經濟學家張明指出，今年以來，日本、英國及歐元區等經濟體增長強勁，紛紛釋放出收緊貨幣政策的信號，全球貨幣政策格局由過去美聯儲一家單獨收緊的格局，開始轉變為主要發達國家央行貨幣政策緊縮的「共振」。

此外，與去年相比，今年的政治風險較低，投資者對國際局勢的擔心有所減弱。去年，英國脫歐、川普贏得美國總統選舉等意外事件引發了極端派會陸續上台的擔憂。但事實上，在荷蘭、法國的大選中，並沒有出現令人擔憂的情況。加上今年上半年也沒有出現特別令人擔憂的地緣政治風險，降低了美元作為避險資產的價值。

同時，伴隨美元屢創新低，即期市場出現一定的抄底情緒，美元越跌越買，形成一種交易慣性，這其實可以帶來人民幣貶值。不過，民生證券認為，通過央行的逆周期調節，可以與這種交易慣性對壘，因此過去三個月是美元走弱為基礎，在逆周期因子調節與盤間交易慣性對壘的格局下，人民幣比較合理的升值。

人民幣兌一籃子貨幣8月大漲

值得注意的是，人民幣兌美元升值，但兌一籃子貨幣卻仍然貶值。從一籃子貨幣的角度去考慮人民幣，人民幣今年的走勢並沒有出現太大的波動。人民幣兌美元中間價和一籃子貨幣的走勢分化，也從另一個角度反映了今年人民幣兌美元的升值主要還是美元貶值驅動的。

以一籃子貨幣為基礎的CFETS人民幣匯率指數來考察人民幣可以發現，今年人民幣整體呈現出弱幅震蕩走勢，人民幣兌一籃子貨幣累計下跌0.47％。尤其是在上半年，人民幣兌一籃子貨幣下跌幅度相當大，1月至5月累計跌幅達到2.57％，在5月還創下92.26點的年內新低。

根據申萬宏源證券的分析，在CFETS籃子的24種貨幣中，美元、歐元、日元、韓元、澳元等貨幣的波動成為CFETS指數波動的主要原因。其中，歐元升值是今年以來CFETS指數貶值的主要原因。數據顯示，今年歐元走勢相當強勁，歐元兌美元大漲9.82％，突破了2015年以來的低位震蕩區間。歐元兌人民幣也上漲6.92％，創下2014年9月以來的新高。

不過，8月份這種趨勢出現了逆轉。歐元一改今年的連續升值趨勢，在8月份首度出現貶值，當月歐元兌人民幣下跌0.55％；9月1日，歐元兌人民幣繼續大跌0.41％。

受到歐元下跌影響，人民幣兌一籃子貨幣出現了較大幅度的上漲，8月漲幅為1.77％，創下了CFETS人民幣匯率指數2015年底設立以來的單月最大漲幅。此外，8月份，一籃子貨幣中多個貨幣兌人民幣出現下跌，促成了人民幣兌一籃子貨幣的整體上漲。一籃子貨幣中另一權重較大的日元，8月也出現了1.81％的跌幅，人民幣兌韓元在8月出現了2.49％的漲幅。

申萬宏源證券認為一籃子貨幣並不會持續貶值。根據其分析報告，認為CFETS指數在年內將呈總體平穩、雙向波動態勢。支撐匯率指數的核心在於，一方面，811匯改以來，人民幣匯率已經較為充分地重估。另一方面，國內經濟改善和貿易順差總體維持高位，對人民幣形成支撐。此外，中美利差拉大也對人民幣升值做出了不小貢獻。

此外，歐洲央行將於9月7日召開議息會議，屆時有可能提出縮減量化寬鬆的方案。歐洲央行貨幣政策的變化對全球利率水平以及歐元走勢都會產生重要的影響。如果量化方案成行，將進一步提振歐元，給人民幣兌一籃子貨幣帶來貶值壓力，對其他各類資產也將產生較大的擾動。