【CSF 案例】| 第三屆CSF年度獎參選項目分享---「上和2016年第一期個人汽車抵押貸款資產支持證券」項目簡介

上汽集團是國內A股市場最大的汽車上市公司，合併凈資產規模達1,759億元；十二次入選《財富》雜誌世界500強，2016年排名第46位； 2015年銷量超過590萬輛，市場佔有率保持第一，佔比超過24%；2016年1-6月份，上汽整體銷量為300.2萬輛，同比增長4.9%。

上汽財務在全國220家法人財務公司中，上汽財務 資產總額排名第三，利潤總額排名 第二；在汽車行業財務公司中，上汽財務一家的利潤總額接近於一汽、東風、長安三家之和；在上海地區法人財務公司中，上汽財務凈利潤和總資產高居榜首，佔總和的45%和33%；2012年，上汽財務成功發行了「上元一期」，開創了財務公司發行資產證券化產品先河。

以上海汽車集團財務有限責任公司為發起機構/貸款服務機構、招商證券股份有限公司、渣打銀行（）有限公司、招商銀行股份有限公司為主承銷商的「上和2016年第一期個人汽車抵押貸款資產支持證券」在2016年成功發行。

基礎資產特點:

單筆個貸金額小：單筆貸款餘額平均僅4.03萬元，個人違約對資產池影響極小。

入池貸款賬齡長：加權平均賬齡為12.81個月，為近期發行產品最長，借款人還款穩定性強。

入池貸款抵押充足：加權平均貸款初始抵押率61.03%，汽車足額抵押，違約風險低。

交易特點：

發行亮點

本次交易各檔資產支持證券得到了各類投資者的踴躍認購。最終各檔資產支持證券的全場倍數分別達到了4.57和3.14，優先A1、A2級票面利率分別為2.90%和3.15%，其中優先A1級利率低於同期AAA短融收益率。此優先檔票面利率在整體資金面偏緊、利率上行的市場背景下，創造了信貸資產證券化產品的新低。

資產池特點

公司貸款質量優良歷史違約市場最低

賬齡長期限短還款情況穩定

單筆金額很小資產高度分散

貸款抵押足額違約動力不足

產品亮點：

資產質量高

截至到2016 年6 月末，按行業慣例口徑，零售貸款30 天以上逾期率為0.4%( 按照合同筆數) ，加上歷年已核銷部分也僅為0.6% 。按照監管口徑，逾期金額算90 天以上逾期率為0.4% 。一直保持業內最優水平。僅為行業平均水平的二分之一以下

上汽財務開展汽車金融業務以來，批發業務資產始終保持零逾期率。

發起人累計違約率市場最低

增級措施多樣:

超額利差

截至初始起算日，入池貸款加權平均利率為4.52%，超額利差為優先順序資產支持證券提供

了一定的信用支持

超額抵押

本次交易設置了超額抵押，超額抵押比率為0.5%，金額1,500萬，以更多的資金為優先順序

證券提供信用支持

儲備賬戶

流動性儲備賬戶

初始金額3000萬，由信託財產的回收款存入，後續金額為當期稅、費及優先順序證券利息和的三倍，由信託財產予以維持，用於支付限額內稅、費用、優先順序證券利息短缺

混同儲備帳戶

當評級機構給予貸款服務機構的評級降級達到一定標準后，貸款服務機構向混同儲備賬戶存入混同儲備金額

服務轉移和通知儲備賬戶

當評級機構給予貸款服務機構的評級降級達到一定標準后，由信託財產向服務轉移和通知儲備賬戶存入必備(服務轉移和通知)儲備金額

抵銷儲備賬戶

當評級機構給予委託機構的評級降級達到一定標準后，委託機構向抵銷儲備賬戶存入抵銷儲備金額

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