債市承壓 固收類債基發行遇冷

當前各類基金都出現了「好發難賣」的尷尬，尤以固收類基金為主，剔除委外類產品之後，多數債基都預計需要接近3個月的募集期。同時，銀行面臨季末MPA考核，債市再度面臨不確定性，也給債券基金投資增加了難度。

普通債基發行遇冷

近期各類基金都面臨「好發難賣」的尷尬，從3月開始認購的債券型基金突然走俏。據數據統計，從3月開始認購的27隻債券型基金(A/C份額分開計算)中，已有20隻火速成立，平均認購天數不到3天便進入3個月的建倉期。更有富榮富祥純債、德邦群利等4隻基金僅用了1天時間便截止認購。從募集規模來看，20隻基金總募集規模為258億份，平均募集份額為12.9億份。但不同產品的募集份額差距較大，募集規模最大的為招商招享純債，募集份額為100億份，而有15隻基金募集規模在5億份以下，僅過2億成立標準的基金更多達11隻。

記者了解到，上述27隻基金以委外居多。各家基金公司正是迫於監管壓力，正在努力去庫存。但是由於銀行面臨MPA考核，當前流動性十分緊張，因此多數銀行的委外資金也並不充裕。

除了3月火速成立的20隻債基之外，另有45隻債基正在發行，而這些債基的認購時間普遍較長，大多接近規定的3個月的最長期限，甚至有兩隻在2016年12月底就開始發行的債基，至今仍未結束募集。

這也意味著，在剔除委外基金以後，債基發行情況並不樂觀。「今年各類型的基金普遍都不太好發。固收類產品主要是受到去年末債市波動和今年市場對債市預期的不確定性影響，所以發行情況不太樂觀。」深圳一基金市場部人士表示。

債市短期缺乏支撐

近幾日，銀行間市場資金面整體延續偏緊態勢，各期限資金利率大幅上行。而且銀行也即將面臨季末MPA考核，因此債市存在極大的不確定性。有基金經理表示，當前這個時間點比較關鍵，銀行方面資金流動性緊張的狀態是否會傳導至債市也有待觀察。

同時，隨著年報披露臨近以及信用公司評級調整期的到來，債券市場再次進入「排雷」期。與此相應的是，由於預期風險事件增多以及信用債流動性不佳，基金公司調倉引發債券基金凈值大幅波動，個別債基單日波動超過1%。

周二，央行公開市場進行500億7天、200億14天、100億28天期逆回購操作，當日有500億元逆回購到期，實現凈投放300億元，連續兩日凈投放。周一，央行實現凈投放400億元，是央行時隔17個交易日後，首次在公開市場實現凈投放。招商證券表示，此舉也是為了平復市場對債市加息的負面情緒。

海通證券表示，當前貨幣政策趨緊，債市趨勢行情需要等待基本面的回落。而6月美國仍有加息可能性，3月央行再度上調逆回購利率意味著貨幣政策仍偏緊，短期債市缺乏來自基本面和政策面的支撐。如果後續同業存單發行仍多，金融去槓桿不達預期，監管或進一步加強。根據銀行表內資產比價，當前國債為最優資產，其次是同存和國開債，一般貸款和住房貸款性價比最低。對於配置盤，3.3%和4.1%的國債和國開債已具配置價值；對於交易盤，需關注金融去槓桿進度和政策落地時間，可能會有預期差帶來的交易窗口，短期維持10年國債3.1%-3.5%的利率區間。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，央行跟隨美聯儲加息而上調貨幣工具利率，抬升了無風險利率，國內銀行業面臨季考，流動性預期持續偏緊，國內債市無顯著的表現空間。但從結構看，中長期利率債已有配置價值。

與此同時，雖然散戶對債基的認購熱情不高，但記者了解到，機構資金已經開始悄然布局債券基金，大舉申購績優債基。