會議紀要前瞻：或透露何時開始縮減資產負債表

本周以來美元指數似乎迎來下半年的利好開局，上兩個交易日連續走強，為美元多頭增加了不少信心。北京時間周四(7月6日)凌晨2：00，美聯儲將在華盛頓發布6月13-14日的會議紀要。這次紀要會透露什麼信息？能否為美元多頭帶來更大的信心？

此前，美聯儲官員制定了縮減4.5萬億美元資產負債表的計劃，但卻省略了一個關鍵細節：起點。關於「決策者是否會在下次加息前開始縮減資產」的線索，或許可以從美聯儲上個月的討論記錄中找到。

美聯儲在6月如預期加息25個基點，並暗示2017年還將加息一次，且將開始縮表。雖然美聯儲主席耶倫在新聞發布會上表示將「較快」啟動縮表，但具體的時間和規模依然是謎。

經濟數據顯示自6月例會以來沒有很大變化，因此紀要將提供官員們的看法。此外7月12日耶倫將出席半年度國會作證，周五將公布貨幣政策報告。

AmherstPierpontSecurities的首席經濟學家StephenStanley表示，市場最感興趣的將是美聯儲將如何表達資產負債表相關信息。目前市場預期該央行將在9月縮表，12月加息。美聯儲基金利率期貨顯示12月加息概率為40%，9月加息概率僅為20%。

另一個問題將是對金融穩定性的擔憂，此前包括耶倫在內的多位高管均表示資產價格高企。耶倫曾表示，根據傳統指標，目前股市有所偏高。美聯儲副主席費舍爾此前也寶石估值增加僅是因為經濟前景改善。舊金山聯儲主席威廉姆斯告訴澳洲媒體他擔憂投資者的自滿情緒，股市仍雲霧籠罩。

此外近期有很多官員提到美國通脹跌至美聯儲2%的目標水平下方。美國5月核心通脹率跌至1.4%，不過美聯儲列出了很多有關通脹回落是短暫的理由。6月新聞發布會上，耶倫曾表示通脹受到一次性因素的影響，包括無線電話費 處方藥費用下降的影響耶倫表示12個月通脹依然疲軟。

美聯儲紀要也可能會討論失業率。美國失業率目前處於2001年以來的最低水平，職缺率處於該商業周期以來的最高水平，工資緩慢增長，暗示美國經濟處於或接近充分就業。

市場普遍預期美國失業率將跌破長期平衡率，美國應該不希望失業率進一步下跌。因為美聯儲官員認為低失業人口最終將提高通脹，將令通脹升向2%的目標水平。

美元指數又該何去何從？

若該紀要表明美聯儲依舊看好年內第三次加息，料將對市場造成不小衝擊。屆時，市場對加息和縮表的預期勢必影響美元的走勢。

由於包括歐洲央行(ECB)、英國央行(BOE)和加拿大央行(BOC)在內的多個主要央行發表鷹派言論，上周美元慘遭打擊。又在第二季度重挫之後出現復甦，在澳洲聯儲意外未釋放出鷹派傾向、朝鮮試射導彈和前一日的強勁數據帶動下美元指數微幅上漲。然而在獨立日派對之後，卻會面臨一些障礙：FOMC會議紀要和非農就業報告。

ForexTime撰文稱，美聯儲紀要措辭將比主席耶倫在6月14日新聞記者會上的言論更加謹慎，因為一些美聯儲官員對於經濟的強度方面有不同看法，這會導致美元持續走弱。

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