橫店影視IPO成功過會，700億資產「橫店系」豪賭三四線城市新藍海？

今年的A股市場上，誰都敵不過「橫店系」公司。

8月22日晚間，證監會官網公布公告顯示，橫店影視股份有限公司(以下簡稱「橫店影視」)首發IPO申請成功過會。這是繼英洛華、橫店東磁、普洛葯業、得邦照明四家上市公司后，第五家即將上市的橫店系公司。

此前「橫店系」上市公司主要業務從電氣電子、醫藥化工覆蓋到磁性科技、能源照明等領域，而橫店影視作為「橫店系」影視文化產業的招牌，此時IPO備受業界矚目。畢竟在稻草熊、唐德影視、龍薇傳媒、新麗傳媒等多家影視公司借殼、重組計劃接連失敗后，進入資本市場對於影視行業而言就像一場道阻且長的革命，此次橫店影視的成功突圍讓赴身IPO之路的其它「革命者」看到了希望。

橫店影視IPO過會，進擊院線市場

據悉，5月證監會公布近期IPO企業最新排隊情況時，橫店影視審核狀態為「已反饋」。彼時招股書顯示橫店影視本次擬發行新股不超過5300萬股，計劃登陸上交所，募集資金28.63億元，其中的23.63億元將投入影院建設項目。8月11日橫店影視向證監會提交了更新后的招股，擬發股數不變，擬募集資金變為29.86億元，其中24.86億元將投入影院建設項目，另有5億元用於補充流動資金。影院建設費用增加了近1億元資金。

值得注意的是，橫店影視將利用這次上市募集資金24.86億元，新建設220家影院，重點布局三、四線城市的2800個縣級市。數據顯示，2016年底橫店影視共有283家影院，其中直營影院188家，銀幕數1736 塊，2016年橫店影視的市場份額佔比為4.55%，位列國內院線中第8位。而老牌院線萬達院線在2016年市場份額佔比達到13.38%，大地院線佔比8.1%，蟬聯一二。

顯然，相比起萬達、大地等老牌院線，橫店影視並不具備太多優勢，但它似乎仍想從日益壯大的院線市場分得一杯羹。截至2017年6月30日，橫店影視影院增加至310家，其中資產聯結型影院245家，2017年上半年，票房總收入為11.14億元，全國院線中票房收入位列第8位。

此次橫店影視將院線重點布局在三、四線城市，似乎已經另闢蹊徑，一、二線城市已經籠罩在老牌院線的統治下，那麼突圍就只能開闢新的戰場。

2015年電影市場的黃金時代已經過去，近兩年電影市場進入冷淡期。2016年全年票房457.12億，相較去年440.69億票房同比增加3.73%，創下10年來最低記錄。今年在電影《戰狼2》出現之前，2017年上半年電影票房市場同比增長僅 9.6%。進口大片與國產大片的角逐中,上半年國產電影票房同比下滑 20%，市場份額降至 39%。

一二線城市飽和，三四線城市成為院線新戰場？

有人說，橫店影視IPO大力投資院線業務，或許已經錯過了電影院線的黃金時代。電影市場經過2015年的迅猛發展、2016年的逐漸平淡，電影院線市場已經大致確定了格局：萬達院線、大地院線、上海聯合院線、中影星美、中影南方新幹線幾大巨頭佔據院線市場。但隨著在線票務市場與網路影院、視頻網站、私人影院等新興電影渠道的發展，院線市場正在被分化，人們不僅僅是在電影院看電影了。而已確立的格局中，留給新興院線發力的空間並不多。

目前，一、二城市仍是主要的電影票倉，數據顯示，2016年一線城市票房總數達98億，佔全國票房總數的21.7%。觀影人次達2.4億，佔全國觀影人次的17.4%；二線城市票房總數達185億，佔全國票房總數的40.6%。觀影人次達5.7億，佔全國觀影人次的41.7%——一、二城市的票房佔比達到了62.3%。

一線城市的院線市場已經接近飽和，隨著院線市場的發展，新一輪的影院建設已經擴散到二線城市。

而在一、二線城市中，萬達、大地等老牌影院處於王者地位，2016年萬達以60.8億票房領跑電影院線市場，同比增長2%；大地院線票房36.7億，同比增長3.9%。而一、二線城市飽和的市場容量、激烈的院線競爭導致院線市場提前進入整合時期，在電影市場疲軟的大環境下，部分院線的盈利和生存收到威脅。

相對而言，三、四線城市留下的院線市場更為廣闊，2016年三線城市票房總數達83億，佔全國票房總數的18.2%。對比2015年的票房79.4億，佔全國票房總數的18.1%，三線城市的票房增幅明顯。這也是為什麼業界認為小鎮青年與三、四線城市會成為電影票房新的票倉。同時相比起一、二線城市院線日益增加的建設費用、運營成本，三、四線城市院線成本更加低廉，留存更多建設空間。

橫店影視似乎就是把握了這一點，公告中橫店影視認為，近年來，國內觀影人群市場逐漸下沉，一線城市影院市場逐漸趨於飽和，二三線城市觀影人次保持快速增長，影院建設項目以二三線等城市為重心進行布局有廣闊的市場前景，項目完成後有利於提升公司在院線市場的覆蓋率和控制能力。

但北京大學文化產業研究院副院長陳少峰指出了這條路的痛點，「就市場競爭而言，橫店影視的院線建設以三四五線城市為主，這類城市雖然在『五一』、國慶等黃金檔期能夠形成較強的集中消費力，讓影院獲得較好的票房，但目前三四五線城市的院線已經供過於求。」

電影院線的IPO之苦

即便目前或許不是電影院線最好的時代，但是橫店影視相較於其他苦苦掙扎在IPO道路上的院線，處境要好得多。

今年6月，廣州金逸影視傳媒預備在深交所中小板上市，擬募集資金8.1億元，主要用於「投資影院項目」。這已經是金逸院線二度衝擊IPO，但情況似乎仍然不容樂觀。

或許早在2012年金逸就看出院線市場的前景，提交了上市申請，但因彼時IPO停擺而未有下文。2014年，金逸再次發布上市招股書，試圖領先萬達率先成為上市第一股。當時萬達院線同樣計劃上市，預計募集資金20億元，將用於影院建設項目及補充流動資金。事與願違，金逸因為「武漢國資委96萬看電影」事件被取消審核，萬達則順利通過審核。完成上市后萬達院線佔據了院線市場的龍頭地位，而金逸卻膠著在IPO之路上失去了先機。

同樣波折的還有時代院線，5月31日證監會公布的主板IPO審核結果中，時代院線IPO申請被拒。作為全國院線前十的國有院線，時代院線旗下擁有219家電影院，其中控股或參股50家，加盟169家，銀幕1422塊。2014-2016年營業收入分別為3.52億元、3.86億元和4.04億元。

而證監會拒絕時代院線的原因在隨後的問詢中體現了出來，從電影票房2016年整體增速放緩的原因，2017年市場形勢的發展變化情況，到院線廣告費收入和其他業務收入大幅增長的原因及其合理性、可持續性，再到參股影院獲取投資收益在行業內是否普遍等問題，時代院線被拒除了自身問題還有電影行業大環境的問題。電影市場票房增速放緩，而影院數和銀幕數卻在持續增長，私人影院、網路影院等新終端的出現，導致下游影院盈利水平逐漸降低。這種情況下院線IPO的監管無疑是愈來愈緊。

橫店影視IPO成功過會背後依靠著「橫店系」的龐大集團。橫店影視的第一大股東是橫店集團控股有限公司，持股91%，而橫店影視橫店集團控股有限公司在影視產業上下游產業鏈中已經根基深厚，橫店影視城被譽為「的好萊塢」，這裡共產的影視劇超過5000多部，並且滋養了影視、旅遊、飲食等多個產業，這都是其他院線沒有的優勢。

陳少峰分析橫店影視與橫店集團之間的關係時對媒體表示，「由於院線市場競爭激烈，在影院建設的過程中，橫店影視需要對當地的電影消費市場做充足的調查，並評估其他院線公司帶來的競爭壓力。而背靠橫店控股，橫店影視也可以立足於自身的優勢，如通過聯合影視製作公司加強在影視內容上的建設。此外，院線自己投資建設影院所花費的成本較高，未來橫店影視也可以通過併購的方式擴張在院線市場的份額。」

橫店影視IPO成功過會或許會為院線市場帶來變動，在院線第一隊伍的格局已經確立的情況下，它瞄準三、四線城市發力，或許能找到新的出路。

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