中國證券報：強化監管合力 築牢資本市場「防火牆」

層出不窮、監管套利亂象頻發、風險交叉傳染增多的態勢下，要築牢資本市場的風險「防火牆」，既要修鍊內功，完善資本基礎性制度，將依法監管、從嚴監管、全面監管常態化，更要強化合力，凝聚「一盤棋」思維，加強監管協調，補齊監管短板。

金融安全是國家安全的重要組成部分，加強監管對維護金融安全的重要性無須贅述。就資本市場而言，證監會去年提出的「依法監管、從嚴監管、全面監管」已實現常態化，更加註重下好「先手棋」，增強資本市場預期管理的主動性和預見性，提升監管的威懾力，規範和引導中介機構回歸本源。在新股發行方面，嚴防「病從口入」，IPO被否率保持高位，發行人與中介機構審慎意識增強；在再融資方面，狙擊忽悠式重組、跟風式重組、盲目跨界重組，遏制炒殼、炒差之風，封堵股市「出血點」；在減持方面，規範重要股東和董監高的任性減持、天量減持、清倉式減持等無序行為，穩定市場預期；在稽查執法方面，集中部署多批次專項執法行動，對市場形成有力震懾；在行政處罰方面，上半年罰沒款已超去年全年水平，有效遏制了違法違規多發高發態勢。總體而言，「依法、從嚴、全面」監管的常態化對資本市場生態的修復、凈化發揮了重要作用，對守住不發生系統性風險的底線起到了「防火牆」功效。

在新的市場環境下，資本市場「防火牆」需要新監管理念來夯實。眾所周知，金融業實行的分業監管模式在混業發展的現實下暴露出監管真空、監管套利、亂辦金融等弊端。全國金融工作會議明確提出，加強功能監管，更加重視行為監管。這一監管理念將成為金融穩定的重要基石。這有利於釐清對不同金融產品的法律關係和產品性質的認識，明確監管主體、監管邊界和監管責任。目前，資管產品的統一監管規則在研究制定之中，各類資管產品的監管協調問題將得到一定程度的解決。

在新的監管理念下，資本市場「防火牆」有待監管合力來加固。資本市場的監管不是「自掃門前雪」，更不是「頭疼醫頭，腳疼醫腳」，而是金融監管「一盤棋」的重要部分。證監會黨委傳達學習和貫徹落實全國金融工作會議精神時提到，資本市場的穩健運行，必須依託於中央銀行的貨幣政策與金融穩定機制。

從資本市場監管的實際工作來看，多種監管資源的協調迫在眉睫。例如，投資者關注違法違規成本低的問題，即「頂格處罰」的案子為何罰款金額並不大。「頂格處罰」已是根據現行法律法規做出的最高程度的處罰。要提高違法違規成本，涉及刑法、民法及證券法的修改或相應的司法解釋。正在推進的證券法修改對此已有考慮，打擊利用未公開信息交易和操縱市場犯罪的兩個刑事司法解釋也在研究之中。

正如證監會所言，服務國家戰略，保護投資者合法權益，維護金融穩定和國家金融安全，始終是資本市場最大的政治。可以預期，在金融監管「一盤棋」的統籌協調下，資本市場「防火牆」將越來越牢固。