機構：大眾消費升級是未來最確定的投資方向之一

經濟網北京6月14日訊（記者何川）招商證券今日在廣州舉行了2017年中期投資策略會。會上，招商證券高級策略分析師張夏認為，大眾消費升級領域是三季度，乃至未來三年最確定的方向之一。而大眾消費升級需要關注五個方向：品質消費、健康消費、孩童消費、娛樂（精神）消費、便捷消費。這些領域的上市公司營收規模和市值普遍偏小，而市場空間巨大，其中，已經具備較高管理水平、品牌壁壘、產品品質優秀的上市公司將會成為其中翹楚。

據張夏介紹，2016年以來，企業盈利大幅改善，帶來了居民實際可支配收入的大幅回升，零售數據從今年一季度以來持續反彈，部分商品銷售增速明顯改善。同時，剔除食品CPI持續反彈，目前已經回到2010年以來的高位。大眾消費品行業兩個催化劑已經具備。大眾消費升級領域是未來三年最確定的投資方向之一。

張夏還表示，從2012年以來開始的金融創新帶來銀行主動負債的高速增長，通過各種通道進入股票市場，激活了股票的金融屬性，也讓部分行業和板塊股票估值水平趨高。2016年下半年開始的以「去槓桿」為核心的金融監管政策終結了這一趨勢，部分不合理高估的股票估值水平會隨著金融屬性降低逐步回落。股票金融屬性的消退，最終帶來相關股票估值中樞的持續下移。這一過程很可能持續明年二季度。投資者必須重新聚焦股票作為企業所有權的實體屬性，尋找內生業績增長較好，估值已經回落到合理甚至低估的標的。

此外，招商證券宏觀研究主管分析師謝亞軒在會上還對下半年宏觀經濟形勢進行闡述。他認為，當前金融監管推動金融去槓桿，其本質是讓商業銀行的資產規模與其資本金相匹配，不能通過信用創造過度擴張。預計下半年貨幣政策仍維持穩健中性的基調，流動性「中性適度」。央行通過「削峰填谷」熨平臨時性、季節性因素對流動性的擾動，維持流動性的緊平衡狀態。考慮到金融監管的嚴厲態度超出預期，儘管消費依然保持穩定，但缺乏彈性，增長中樞雖不至於跌破底線，但也無法完全對沖投資波動對經濟形勢的邊際影響，而出口改善亦難以化解投資波動的負面影響，1季度GDP增速超預期上漲抬高了全年經濟增長中樞水平。