金融氣象站｜混改概念活躍 後市關注灣區板塊

金融信息中心分析師認為：股市方面，發改委政策研究室副主任兼新聞發言人孟瑋18日在發布會上表示，推進粵港澳大灣區建設，是黨中央做出的重大決策部署。基建交通，地產，金融和高新技術產業，四大產業優先受益。政策推動下，粵港澳大灣區的建設已上升到國家級戰略的層面，同時也是國內最具潛力的灣區城市群。債市方面，超儲率偏低，導致本周資金面現緊張，下周逆回購到期量仍不小，關注央行公開市場操作及資金面走勢。外匯方面，川普政局動蕩不斷發酵，美元積弱難返下行壓力陡增。人民幣外匯占款即將轉正，考慮到當前海外不確定性因素較多、美聯儲可能暫緩升息以及經濟增長仍有韌性，且今年人民幣升值幅度仍滯後於美元指數跌幅和大部分新興市場貨幣對美元升幅，預計後續人民幣對美元仍有「補漲」空間。原油方面，市場風險情緒回歸以及周六8月19日01:00公布美國石油鑽井數的大幅減少為油市帶來了強勁支撐，不過需求面的疲軟前景依然限制著油價的上行空間。下周原油預計將會呈現一個震蕩上行的趨勢，原油後市看漲，操作上保持回調做多為主。

1.滬深兩市成交情況（16℃）

本周五，8月18日，受歐美股市大跌影響，滬指早盤維持低位震蕩，個股跌多漲少，混改概念股持續發力走強，有進一步擴散之勢，有色、煤炭等周期股持續表現萎靡。

截至收盤，滬指上漲0.01% , 報收3268點 ; 深成指下跌0.37% , 報收10614點 ; 創業板下跌0.63% , 報收1821點。

板塊方面，國企改革大幅拉升：中油工程、泰山石油、核建、魯北化工、申達股份、鐵龍物流、洛陽玻璃漲停。

上市公司半年報披露漸入密集期，社保基金、證金、匯金等「國家隊」持股路徑也漸漸顯露。數據顯示，截至8月17日，已有835家上市公司披露了2017年中報，有447家公司(未剔除重複持股公司)前十大流通股股東中出現前述「國家隊」的身影，有103家公司股票被國家隊新進或增持。

145家已披露中報的上市公司前十大流通股東中出現社保基金的身影。其中，持有省廣股份、永輝超市、西山煤電三家公司股票數量最多。從持倉情況看，與一季度末相比，目前，有25家公司為社保基金二季度新建倉；63家公司被予以增持；26家公司遭遇減持；另外，還有31家公司二季度末社保基金持股數量與一季度末持平。新進方面，社保基金新進持有博彙紙業、新研股份、三友化工、航民股份四家公司股票數量超過1000萬股。

證金公司、中央匯金分別出現在77家、225家已披露中報的上市公司前十大流通股東名單中。其中，證金公司持有平安銀行、申萬宏源、華能國際等3家公司股票數量最多，均超過40000萬股；中央匯金持有聯通、平安銀行、TCL集團等3家公司股票數量最多，均超過20000萬股，且這三家公司股票持倉

消息面上，發改委政策研究室副主任兼新聞發言人孟瑋18日在發布會上表示，將抓緊實施第三批混改試點，指導制定和批複試點方案。在第三批混改試點中，除了繼續選擇部分中央企業納入試點範圍外，還根據地方申請，遴選一部分地方國有企業納入試點。

國務院辦公廳日前印發《關於進一步推進物流降本增效促進實體經濟發展的意見》。意見指出，推動物流降本增效對促進產業結構調整和區域協調發展、培育經濟發展新動能、提升國民經濟整體運行效率具有重要意義。要進一步推進物流降本增效，著力營造物流業良好發展環境，提升物流業發展水平，促進實體經濟健康發展。

展望來市，目前A股反彈勢頭正佳，投資者可借盤中調整，適當增倉。滬指自3300點調整以來，漲價題材構築階段性頭部，創業板補漲，市場總體向上的力量並未遭到破壞。大資金存在向創業板戰略性轉移的可能性，但5連陽之後，創業板指數存在調整需求。聯通混改方案落地促國資改革板塊活躍，後市可以逢低關注國資改革主題。中報超預期的中小市值個股繼續關注，對於強周期板塊的強勢回調，不建議輕易介入。

板塊資金流動

板塊資金方面，本周五，滬指報3269.24點，漲 0.81點，漲幅0.01%，成交2184.38億元；深成指報10614.08點，跌39.65點，跌幅0.37%，成交2614.69億元；創業板報1821.80點，跌11.60點，跌0.63幅%，成交738.91億元。滬股通凈流入0.37億 , 深股通凈流出10.2億。

行業資金流向方面，本周有20個行業保持資金凈流入，其中軟體服務板塊以18.27億的資金凈流入居首，另外安防設備、通訊行業、電子信息三個行業的資金凈流入超3億元。個股資金流向方面，本周有18隻個股主力資金凈流入超億元，其中資金流入靠前的個股為四維圖新、海康威視、核建。

數據統計發現，從行業角度來看，融資凈買入全面走強：28個申萬一級行業中有多達23個出現融資凈買入，較前一交易日巨幅增加，並且有13個行業融資凈買入額超過億元，也較前一交易日巨幅增加；其中有色金屬行業再現超11億元巨額融資凈買入。

值得注意的是8月16日有色金屬板塊資金又大幅流出，而本周五早盤整個板塊又集體上漲，可見在目前這個點位，該板塊的資金已經產生了較大的分歧。有色金屬板塊從2017年6月2日至2017年8月7日，2個多月的時間漲幅近41.2%。

兩融餘額方面，8月份以來，兩融餘額始終維持在9000億元以上，截至8月16日，兩融餘額更是達到9197.04億元，實現三連升並創出近4個月新高。融資客進場熱情提升，在一定程度上反映出A股市場已經出現部分具有較強投資價值的個股，其他增量資金也將伺機而動。

兩融標的股方面， 8月份以來截至8月16日，共有497隻標的股呈現期間融資凈買入狀態，期間融資凈買入額合計達321.30億元。其中，82隻兩融標的股期間融資凈買入額均超過1億元，方大炭素期間融資凈買入額居首，達到14.68億元。

通過對上述8月份以來截至8月16日，期間融資凈買入額超過1億元的82隻兩融標的股梳理髮現，存在以下兩大特徵：

首先，低價股佔比較高。截至周五，滬深兩市A股均價為17.84元，在上述82隻兩融標的股中，有57隻兩融標的股最新收盤價低於這一水平，佔比近七成。其次，大市值個股扎堆。截至周五，滬深兩市A股平均總市值為177.36億元，在上述82隻兩融標的股中，有68隻兩融標的股最新總市值在這一數值之上，佔比82.93%。

進一步梳理髮現，同時滿足上述兩大特徵的標的股共有45隻，8月份以來截至8月16日，融資客期間合計凈買入金額達到101.63億元。

2.債市成交情況（20℃）

債券方面，周五（8月18日），30年期國債定位偏高，債市偏弱，期債高開低走漲跌不一，現券收益率小幅上行。下周逆回購到期量仍不小，關注央行公開市場操作及資金面走勢。

這周資金的極度緊張，除了常規的繳稅以及逆回購、中期借貸便利到期因素擾動以外，較低的超儲水平、前期部分非銀機構交易槓桿的抬升以及央行8月以來偏中性的操作都共同推動了資金的緊張。隨著繳稅因素的消退以及下旬財政支出的部分補充，預計資金面極度緊張的情況不會延續。

資金面緊勢緩解，銀行間質押式回購利率多數下跌；Shibor悉數上漲，但漲幅收窄。交易員稱，月度繳稅臨近尾聲，市場預防性需求減弱，流動性預期隨之改善，機構融出增多。

央行周五公開市場進行700億7天、500億14天逆回購操作，當日有1000億逆回購到期，凈投放200億，連續三日凈投放。按逆回購口徑計算，本周累計凈投放1100億。央行和財政部周五進行800億元3個月國庫現金定存招標，完全對沖當日到期量，中標利率為4.46%，較上次利率下浮4個基點（上次利率為4.5%）。

下周（8月19日-8月25日）央行公開市場有7500億逆回購到期，周一至周五分別到期2300億、700億、2200億、1000億和1300億，無正回購和央票到期。

近期資金面超預期緊張，癥結仍是超儲率偏低，7月地方債發行繳款、繳稅因素，都是近期銀行超儲率下降的直接原因。近期流動性緊張主要與在低超儲率基礎上，外部流動性負面因素增多，央行「對沖」維持「緊平衡」，商業銀行主動增加資金融入，減少資金融出行為有關。預計央行會在月底採用「定向降准」方式來緩解流動性緊張。往後看，在中性貨幣政策環境下，超儲率回升主要寄望於外匯占款恢復增長，隨著人民幣匯率預期改善，這種幾率在提升，但現階段超儲率或在低位持續一段時間。要維持流動性基本平穩，仍需央行適度給予流動性支持，並提高精細化調控程度。8月、9月份央行OMO保持凈投放的可能性依然較大。

由於下半年開始債券市場對「流動性」衝擊的敏感度有所鈍化，如果8月底和9月初財政支出力度加大和政策導致的流動性預期好轉疊加，有可能會明顯推動市場利率出現新的一輪下行，從而帶來債券市場的第三次交易機會。

3.外匯市場（20℃）

外匯方面，周五在岸人民幣兌美元16:30收盤價報6.6785，較上一交易日跌54基點，本周累計下跌117個基點。人民幣兌美元中間價調貶35個基點，報6.6744，本周累計調貶102個基點。

隔夜美元大幅震蕩，但對周五人民幣匯率影響較小，由於日內美元指數波幅有限，結售匯雙方均無意推動匯價選擇方向，短期料延續6.65-6.7元區間雙向波動。

8月17日，當日境內市場上人民幣兌美元即期價盤中大漲300餘點，單日漲幅創一周新高。而受益於人民幣對美元匯率穩步升值、貶值預期進一步趨弱等，7月外匯占款雖延續負增長態勢，但下降規模已大幅收窄。市場人士指出，隨著今年以來人民幣持續企穩升值，外匯市場供求趨於平衡，跨境資金流出壓力減弱，考慮到後期人民幣仍有「補漲」空間，未來1-2個月外匯占款甚至有望轉正。

此次人民幣大漲的導火索是美聯儲公布偏「偏鴿派」的7月會議紀要。因決策者愈發擔心疲弱的通脹數據阻礙美聯儲升息，周三（16日）美元指數大跌0.38%，17日人民幣中間價順勢上調符合預期。但從盤面來看，美元指數由跌轉漲，尤其歐洲交易時段明顯反彈，人民幣匯率仍延續強勢恰好印證了人民幣從前期的「跟隨升值」轉變為「自發升值」的觀點。

近期恐襲再度提升市場避險情緒，而美國總統川普近期一系列動作加劇市場對其能否推進經濟刺激計劃的疑慮，美元反彈承壓，可能暫緩升息以及經濟增長仍有韌性，且今年人民幣升值幅度仍滯後於美元指數跌幅和大部分新興市場貨幣對美元升幅，預計後續人民幣對美元仍有「補漲」空間；但中期還得看歐美貨幣政策走向，目前歐元仍有機會上行，而人民幣中期看仍有一定升值空間。

4.國際原油市場（8℃）

原油方面，美國WTI原油9月期貨周五(8月18日)收漲1.42美元，或3.02%，報48.51美元/桶，本周下跌0.25%。布倫特原油10月期貨周五收漲1.69美元，或3.31%，報52.72美元/桶，本周上漲1.52%。市場風險情緒回歸以及周六8月19日01:00公布美國石油鑽井數的大幅減少為油市帶來了強勁支撐，不過需求面的疲軟前景依然限制著油價的上行空間。美國WTI原油期貨價格盤中最高觸及46.97美元/桶，布倫特原油期貨價格盤中最高觸及50.87美元/桶。最終原油收盤交投於48.68美元一線。

消息面上，沙烏地阿拉伯近期表示將於9月起減少石油出口52萬桶/日，以減少全球石油庫存。亞洲是石油消耗量最大的地區，沙烏地阿拉伯國家石油公司9月將減少對亞近10%的出口。8月時，沙烏地向路透社透露，其對美出口8月份將控制在80萬桶/日，因沙烏地對全球出口需保持在660萬桶/日內。

另外，美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)周五(8月18日)公布數據顯示，截至8月18日當周，美國石油活躍鑽井數減少5座至763座，為三周內第二周錄得減少，表明頁岩油企業削減支出的影響已經開始顯現。，截至8月18日當周美國石油和天然氣活躍鑽井總數減少3座至946座。

其次，近期消息面上奈及利亞10月原油出口量將下滑至172萬桶/日，截至8月15當周，美國主要原油交割地庫欣地區庫存減少逾100萬桶。

上周五原油瀝青出現暴漲，其主要原因在於美國交割地庫欣地區庫存大大減少，非OPEC產油國奈及利亞原油出口量出現下滑172萬桶/日，原油庫存出現緊缺，技術面上原油下方46.50/46的支撐較強，從而導致了原油出現暴漲。下周原油預計將會呈現一個震蕩上行的趨勢，原油後市看漲，操作上保持回調做多為主，上方將關注49.0/49.30的阻力一線，下方關注48.0/47.60的支撐。

浙商銀行是銀監會批准的12家全國性股份制商業銀行之一。浙商銀行上海分行於2007年12月正式開業，目前轄內網點共10家。近年來，浙商銀行上海分行圍繞總行「兩最」總目標，積極踐行「全資產經營」戰略，取得規模、質量、特色、效益的協調較快發展。

規模——截至2016年末，浙商銀行上海分行表內總資產855.50億元，當年增幅25.21%；一般性存款、貸款餘額分別為466.48億元、235.42億元，分別較年初增長43.64%、80.49%。

質量——至2016年末，浙商銀行上海分行不良貸款率0.42%，達到上海同業優良水平。

特色——一是小企業業務量質並舉。截至2016年末，浙商銀行上海分行國標小企業貸款餘額達到69.90億元，較年初增長78.09%；占各項貸款比重達到29.75%，在股份制銀行中居於前列。二是專業化運作成效凸顯，浙商銀行上海分行設立三大中心：上海大客戶經營中心、上海財富管理中心和上海資產營運中心，在強特色、增效益等方面成效明顯。

效益——浙商銀行上海分行確立「資產+存款+利潤」經營模式，全資產經營成效斐然。2013至2016年，分別逆勢實現利潤總額5.32、9.03、9.31、14.61億元，經營效益在當地可比同業及系統內分行中居於前列，為中小銀行在新常態下新發展作出了有益探索。