本月是金融危機爆發十周年 當時還發生了一件大事

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大多數人都知道，本月是大蕭條以來最大金融危機爆發十周年。當時還發生了一件被人們忽略的大事，但仍然非常重要。

我指的是2007年8月的量化股票暴跌(quant equity crash)。

與當時發生的其他危機相比，它就相形見絀了。這場危機持續了三天，市場在第四天迅速恢復。儘管許多基金在過去三天里損失的資金跟不景氣年份里損失的差不多，但它們並沒有立即崩盤。

最終，大約有四分之一的量化股票基金在一年後或更晚的時候關閉，包括高盛全球阿爾法基金(Goldman Sachs Global Alpha fund)。在隨後的18個月里，近三分之二的投資資產被撤回。

目前，量化基金已恢復，其資產規模可能已達到2007年7月峰值水平的兩倍。但這只是冰山一角。

許多主動型基金經理和交易所交易基金都採用了基於數理模型的投資方法，比如聰明貝塔（smart beta）、因子（factor）或風格投資。

機構的量化對沖基金已經解決了導致2007年虧損的風險問題，但新的零售產品不能。

2007年8月的對沖基金在月底之前不必報告虧損，大多數投資者都會被鎖定到年底。

ETF和共同基金每天都報告和承兌贖回申請。

2007年，危機始於6月下旬，當時投資者受到信貸問題的驚嚇。投資者擔心槓桿問題，同時他們需要通過流動性最強的策略獲得資金。

量化股權基金滿足這兩個要求。基金減少頭寸，然後波動性上升，再導致進一步減少頭寸。更多的損失意味著減少更多頭寸，更大的波動性和更多的損失。由於一些仍然不為人知的原因，這一過程在8月份加速進行了3天，先觸底，然後反彈。

複雜的量化對沖基金有數百種因子，其中許多因子為量化基金所獨有，並使其多樣化。

許多新型量化基金產品都基於同樣的幾個眾所周知的因子。

此外，2007年的大型量化基金是由發明了這些投資方法的人經營。他們有多年成功經營的經驗，其客戶是專業投資者，也是這種投資方法的忠實信徒。

如今，許多量化投資策略都是由簡單的演算法運行，或者由在該領域沒有深厚積澱的人士管理，持有量化基金的投資者也反覆無常。

這是否意味著下一次量化股票暴跌將會更加嚴重，對市場的擾動也更大?答案是不太可能。

為了防止這類事件發生，複雜的量化對沖基金已經改變了操作流程。

此外，散戶投資者不太可能因為市場普遍擔憂就大規模拋售。

相對於對沖基金，新產品使用的槓桿要低一些，而且很多產品都是沒有槓桿的，這意味著拋售壓力不會放大那麼多。

我們看到的下一次崩潰更有可能完全相反。投資者拋售並不會加速虧損螺旋式上升。相反，一次難以解釋的虧損(或許是一隻單一基金的虧損)可能會引發投資者大量拋售量化基金。量化基金不是一個資產類別，但它經常被以這種方式進行營銷。

危機可能更像是2008年9月投資者對貨幣市場基金的恐慌表現。唯一的相似之處是，唯一的受害者可能是量化基金的投資者。量化股票頭寸的流動性很高，並不會導致其他多米諾骨牌倒下。

當然，這可能不會發生。或許在某個量化基金遭遇災難的時候，投資者們已經習慣了持有它們，也不會以相同方式對待所有量化投資策略。遺憾的是，對許多人來說，量化基金似乎神秘而危險。這讓他們更快地感到恐懼，更慢地信任數理統計方法和那些擁有吸引人的故事但業績記錄混亂的經理。

與此同時，解決方案就是教育——就像許多其他問題一樣。量化投資不是一個黑箱，也不是一個資產類別。

它只是以系統和低成本的方式做所有優秀投資者都在努力做的事情。

如果這條信息能傳達出去的話，我們還可以安穩度過10年，而不會出現任何量化基金的崩潰。(雙刀)