爾康製藥被證監會立案稽查，基金「避雷」重在基本面研究

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同情重倉爾康製藥的基金。

停牌3個月的爾康製藥今晚發了5個公告，主要說了4件事情。1、修正上半年業績預告，業績同比下滑了；2、證監會對公司立案稽查了；3、公司股票可能實施被暫停上市；4、公司要申請繼續停牌。

爾康製藥遭立案調查 中郵基金二季度末仍重倉持股

3個月前的5月9日，一篇強烈質疑爾康製藥涉嫌財務造假的文章在網路上傳播開，文章稱爾康製藥在海外設立的公司涉嫌虛構利潤，與此同時爾康製藥還涉嫌虛構資產。隨著文章傳播，當天爾康製藥股價跌停。5月10日起開始停牌，而後湖南省證監局進場核查。

如今，收到了證監會的調查通知書，並表示公司存在被實施暫停上市的風險。

圖1：爾康製藥今晚公告

可是基金二季報已經出來了，在裡面的很多基金還是繼續重倉持有著，股票已經停牌了，現在是賣不出去了。不知持倉的基金們是不是在考慮給這個股票下調估值了。

從絕對持股來看，中郵基金是爾康製藥的重要持股者。中郵基金旗下基金合計重倉持股高達9680萬股，且基本都是主動管理型基金持股，其他基金公司也多是被動指數基金零散持有幾十萬股。

圖2：二季報重倉持股爾康製藥的基金一覽

圖3：重倉爾康製藥的基金持倉比例一覽

圖4：中郵核心競爭力二季報重倉股一覽

實際上，不只是基金踩雷，連中央匯金資產管理公司和社保組合一季度末在爾康製藥前十大流通股東中也是持倉不少，停牌前是否已賣出，可待爾康製藥預約的8月29日中報披露觀察，到時還可以看到更多的公司經營等各方面的信息。

業內人士表示，在爾康製藥最終結果沒有出來之前，不好去下定論，但如果造假行為坐實，那結果應該不容樂觀。今年確實有的基金公司流年不利，頻頻踩雷，投資的股票牽涉到問題公司較多。

爾康製藥涉嫌造假遭質疑 被曝光前幾天大股東套現10個億

說到爾康製藥的造假，我們也來簡單回顧一下來龍去脈。

作為200多億元的大白馬股，爾康製藥自2011年9月底上市，業績靚麗得不要不要的。簡單看看最近幾年，2014年、2015年、2016年的凈利潤分別為2.88億元、6.05億元、10.26億元，連年高速增長，今年一季度2.19億元凈利潤，又是30%的增速。股價從2013年的底部到2015年的高點，也漲了10幾倍。

然而，就是這麼一家業績靚麗的公司。在5月9日遭到一個名為「市值風雲」的自媒體的質疑，一篇名為《強烈質疑爾康製藥涉嫌嚴重財務舞弊：海關喊你來對賬了！》的文章，令爾康製藥股價在當天跌停並停牌至今，遭立案調查。

該文章質疑內容主要是兩點：1、海外財務造假，質疑爾康製藥柬埔寨公司的18萬噸木薯澱粉生產項目2016年實現的6.15億元凈利潤，通過海關數據和柬埔寨工廠人員等情況推算，這個凈利潤數據存疑；2、爾康製藥的固定資產增長存疑。

值得注意的是，在被曝出造假股價跌停之前，爾康製藥的實際控制人、控股股東已經在4月底減持套現10個億。

圖5、實控人、控股股東減持套現

圖6：高管們也在不停的賣賣賣

爾康製藥樂視網神霧兄弟上演地雷陣

實際上，雖然監管趨嚴和市場質疑的增多，近年來問題公司頻頻曝出，並且曝出問題的不少都是大市值公司。去年12月被質疑造假的400多億元市值的信威集團，至今尚未復牌，今年以來又有神霧系的神霧環保和神霧節能的經營模式遭到質疑，樂視網則是因資金鏈出現流動性狀況，這幾家也是接近200億及200億元以上市值公司。

目前神霧環保、神霧節能、樂視網都處於停牌中，並且基金持倉也是不少。

圖7：樂視網的部分持倉基金們

圖8：神霧環保的部分持倉基金們

圖9：神霧節能的持倉基金

一些基金重倉的股票頻頻踩雷，令人大跌眼鏡，反映出一些公司在個股研究和風控方面存在不少問題，當然，投資成長股本身的風險要遠高於價值股，即便如此，一些基金還是應該反思過去激進的投資手法，相關公司是否真的研究透了才下重手持倉呢？

基金「防雷」有絕招

「閃崩股」的頻頻出現，引起了公募基金的集體反思。據記者了解，目前不少基金公司都在積極提高研究深度，以規避上市公司基本面出現重大變化導致的風險。

一家大型銀行系基金公司的基金經理對記者表示，要想規避個股「黑天鵝事件」，需要對公司的業績增長情況、關聯交易、現金流、毛利率等財務指標作出仔細的梳理和篩選。同時，在投資過程中要緊密跟蹤公司的動態行為，定期進行深度研究。

上投摩根核心成長的基金經理李博表示，他在選股時主要關注今後2年至3年盈利增長確定，估值合理，且未來具有成長潛力的股票。

「這些 閃崩股 的共同特徵就是比較貴，所以在買入相關個股時，對公司的業績增長需要有一個很強的判斷力。這要求我們在做投資的時候，一定要把公司搞清楚，同時也要避免買入估值太貴的股票。」華南一位基金經理對記者坦言。

今年以來，大盤表現雖然波瀾不驚，但在平靜的表象之下，市場風格的猛烈切換折射出市場參與者投資思路的轉變。注重基本面、追求價值投資成為市場認可的主流策略，高估值、講故事、炒概念的題材股則全面潰敗。

在一家中外合資基金公司的基金經理看來，當前市場環境與2002年至2005年相類似。當時正處於第一次互聯網泡沫破滅時期，公募基金率先挖掘出「五朵金花」，並開始引導市場進行價值投資。

「現在市場在經歷了上一波泡沫的破滅和異常波動后，尚處於修復期。但不同的是，本輪價值藍籌的上漲是由基金和外資共同引領的，這兩類機構投資者均崇尚價值投資。我判斷，至少在未來的兩三年之內，這種投資方法都將是市場的主流策略。」上述基金經理對記者表示。

綜合基金報和上海證券報