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【匯市觀察】非農已經阻擋不了美聯儲3月加息的腳步了!

【匯市觀察】非農已經阻擋不了美聯儲3月加息的腳步了!

外匯網3月10日訊——3月美聯儲會議已進入倒計時,周五(3月10日)晚間,美國勞工部將公布2月非農就業報告,市場普遍認為此次非農數據公布將成為美聯儲3月加息最後一道聖旨。如果非農數據利好,美聯儲3月一定加息,但若數據不好呢?美聯儲就不加息了嗎?

非農數據好與不好,美聯儲加息勢在必行

有分析師認為,就算非農數據低於預期,美聯儲也會在3月加息。因為:

目前美國通脹十分亮眼

美國1月CPI數據大幅高於預期,創2013年2月以來最大漲幅。美國通脹逐漸走高,市場對於美聯儲加息預期不斷走高。一般來說,美聯儲加息是為了抑制通脹過高。

通脹與美聯儲加息聯繫為美聯儲加息調節通貨膨脹,若美國通貨膨脹過高,美聯儲必定會用加息方式來調節通脹,抑制通脹的增長速度。因此,美國通脹已經連刷新高,美聯儲必須抑制、調節通脹過高。

中性利率到達指定目標

上周五(3月3日)美聯儲主席耶倫表示,美國當前中性利率位於零附近,長期而言或能升至1%。這也就意味著隨著通脹緩慢上行,美聯儲再保持按兵不動事情會走向相反一面,也就是說中性利率會下跌至零一下。

耶倫用做嚮導的一個指標是所謂對「中性利率」的預估,這樣的利率對經濟既不會起到推動作用也不會成為拖累。耶倫3月3日表示,當前中性利率在根據通脹調整后可能位於零附近,長期而言可能升至1%。眼下實際聯邦基金利率為負,因此政策是刺激性的。

FOMC的12月預測顯示,其策略是到2018年將實際聯邦基金利率提高到零附近水平,接著到2019年再上調至1%。

上圖卻顯示,若按兵不動他們其實會走向與目標恰恰相反的方向,因通脹繼續在緩慢上行。看著已經為負的實際利率進一步下降而,與此同時通脹和失業率逼近目標,這對任何一位央行決策者而言都是動手的強烈動機,尤其是在信心和GDP預估都在上行的時候。

FOMC面臨的另一個反常情況是,在他們分別於2015年和2016年12月加息后,金融環境反而進一步寬鬆了。決策者上調短期利率的時候,他們希望的是,從按揭貸款到企業債券等各個市場的資金成本都上升。誠然,美聯儲的動作非常小。不過,市場的無視意味著這一舉措對整個融資成本而言根本就不痛不癢,對於正在提速的經濟來說也沒有起到什麼加大摩擦力的作用。

金融環境

「金融環境在持續放寬,而且這種狀況已經持續好一陣子了,」Renaissance Macro Research駐紐約的美國經濟研究主管Dutta說,「這樣一來,給復甦之輪打上的輪滑油就會超過他們計劃的水平。」

最後就是就業市場--耶倫2014年出任美聯儲主席后提出的首個政策參照點。改善的步伐一直不快,但是當前指標顯示已經沒有留下什麼鬆散空間了。下圖顯示,兼職市場的就業人數已經降至2008年中以來最低水平附近。1月份這一人數降至580萬,用兩年的時間實現了減少100萬人,這一緩慢的進程也解釋了為何耶倫一直保持耐心。不過在12月時,這個市場中的人數就已經下降到了2008年6月以來最少。

兼職人數

勞動力市場的這一緊俏狀況可能還被低估了。2015年摩根大通(91.57, 0.36, 0.39%)就曾預估,約有50萬人是受僱主所限才處於兼職狀態,因為他們不想增加醫療保健福利開支。

既然美聯儲必定加息,那麼非農還重要嗎?

非農數據將決定美元未來走勢

各大指標表明,只要美國非農數據不跌下個位數,美聯儲加息就是板上釘釘的事實。但是每次非農公布,金融市場都如經歷一場大地震,投資者不能忽視非農數據對金融市場的影響。有分析師認為,若非農報告再度帶來驚喜,則美元走勢有望更上一層樓。

從市場走勢看,儘管美聯儲3月加息概率已經達到100%,但美元近期走勢卻顯得有些低迷,眼下美元多頭急需一份靚麗的非農報告提振士氣。分析師指出,除非非農報告像ADP數據那樣意外出色,否則對於美元的提振可能較為有限。若非農報告顯著優於預期,有望提升未來數月內進一步加息的預期,這將對美元構成利好。

BK資產管理(BK Asset Management)首席外匯策略師Kathy Lien周四撰文稱,對於美元的問題在於,美聯儲聯邦基金期貨如今已經顯示3月加息的概率達到100%,一份表現穩固的非農就業報告並不能令3月加息概率進一步提升。但Lien指出,數據將對6月加息預期產生影響;當前聯邦基金期貨表明在6月會議上加息的概率只有50%。

Lien表示,從美元周三(3月8日)的走勢來看,仍有資金處於觀望態度,等待美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)發表鷹派言論。因此,若在下周FOMC決議之日耶倫暗示將在非常短的時間內實施更多加息行動,美元仍可能進一步上漲。

機構前瞻:2月非農表現不會太差

目前,25家大型投行預測顯示,美國2月季調后非農就業人口增幅料介於16.5萬-24萬,12月失業率料介於4.7%-4.8%。

此前,今晚非農前的一系列前瞻指標可謂整體表現優異。素有「小非農」之稱的2月ADP就業人數勁增29.8萬,創下近3年來的最大增幅。ADP數據出爐后,高盛集團(Goldman Sachs)以及摩根士丹利(Morgan Stanley)等投行紛紛較原先上調了即將公布的美國2月非農就業人數預期。

高盛經濟學家Spencer Hill、Daan Struyven摩根士丹利經濟學家Ted Wieseman分別在報告中指出,由於ADP就業報告超出預期,因此上調對周五非農就業數據的預高盛目前預計2月份非農就業人數增加21.5萬人,之前預期為19萬人。該行稱,「ADP就業報告遠超過預期通常預示著之後的非農就業報告也會有意外表現。」與此同時,摩根士丹利更是預計2月份非農就業將增加25萬人,之前預計20萬人。

而美國勞工部周四公布的數據則顯示,截至3月4日當周,初請失業金人數增加2萬人,經季節性調整後為24.3萬人。之前一周的數據未經修正,仍為22.3萬人,為1973年以來最低水平。這是初請失業金人數連續第105周低於30萬分水嶺,持續時間為1970年以來最長。數據低於30萬反映就業市場狀況良好。

值得一提的是,今晚的非農除了就業主指標外,薪資數據的表現也依然將是一大看點。上月的非農數據雖小幅好於預期,但疲軟的薪資數據便曾一度打壓美元。目前,經濟學家們預計2月份平均小時薪資將環比增長0.3%。薪資增長加速將暗示就業市場正在收緊,迫使僱主提高薪資來吸引並留住工人,這將使得美聯儲對長期以來處於低迷態勢的通脹正在攀升持有更多信心。

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