中金：維持中國電信推薦評級 目標價4.85港元

中金發表研報表示，預計2016年電信（00728）收入增長6%至人民幣3510億元，凈利潤同比跌11%至179億元。不包括2015年轉移鐵塔的一次性收益，凈利潤同比增長11%，增長趨勢良好。該行維持「推薦」評級，目標價4.85港元。

中金表示，公司每用戶平均營收（ARPU）預計將穩定。雖然電信將繼續面對來自移動（00941）激烈的市場競爭，但4G滲透率上升及在寬頻領域的領先優勢將避免ARPU下降。1月其4G滲透率已經達到59%，將繼續推動數據使用的強勁增長並改善收入增長及結構。

該行預計，電信將於2017年上半年完成其加強4G覆蓋和提供豐富的網路資源高級服務，如VoLTE和NB-IoT，並逐漸降低其資本支出。 中金估計，2017年和2018年的資本支出將下降8%和22%，因此預期盈利將持續改善。

中金表示，電信將提高其派息率，基於公司流動性改善，資本支出下降及反彈結果，將令其維持股息持續增長能力。該行預期，電信將維持足夠的DPS來抵銷人民幣貶值的影響，以增加其金融投資者的股票價值。

由於移動和寬頻業務競爭加劇，中金將公司收入預測下調3.1%/ 0.6%至3690億元/ 3960億元人民幣，並將凈利潤預測下調10.8%/ 7.8%至198億元/ 218億元人民幣。該行維持其「推薦」評級，目標價4.85港元，基於DCF估值（WACC：7.4%）。

風險包括：市場競爭加劇，關稅削減壓力。