中金：給予吉利汽車目標價20港元

中金發表報告表示，國家工信部發布《乘用車企業燃料與新能源積分并行管理辦法》，於6月13日至27日期間，面向社會公眾進行意見徵求。該《辦法》及時出台，打消了積分政策將延期或放鬆的預期，有利於產業鏈做中長期規劃。

該行表示，雙積分政策的出台，將促進新能源汽車行業實現2020年200萬台銷量目標，利好自主新能源車企以及新能源汽車產業鏈，推薦股份包括比亞迪A股（002594.SZ），目標價60元人民幣；吉利H股（00175.HK），目標價20港元。

中金指，預計2020年新能源乘用車產量達到150萬台。由於新能源負積分無法通過油耗正積分抵償，因此行業整體新能源積分必須為正。據最新管理辦法，符合標準的純電動乘用車的車型積分為2-5分/輛（續航里程200km對應積分為3.2分），插電混積分為2分/輛，平均來看，一台新能源乘用車將帶來2.5-3分的正積分，假設2018-2020年傳統乘用車複合增速為5%，新能源積分將有望促使2020年新能源乘用車產量達到150萬台的目標。

該行指，續航里程的選擇更為靈活，鼓勵各種技術降低耗電量。新版《管理辦法》與2016年9月《暫時管理辦法》相比，變化體現在車型積分演算法，第一是純電動乘用車的車型演算法，從階梯制改為線性演算法，讓各車型在續航里程這一參數的選擇上有更大的自由度。第二是添加電能消耗量標準，不達標的，按照0.5倍計算，而超額達標的，按照1.2倍計算，這一政策變化鼓勵降低電耗和使用高能量密度的鋰電池，堵住了靠簡單多裝電池來延長續航里程多拿積分的漏洞。