傳媒互聯網行業研究周報：關注中報行情,持續看好遊戲板塊

行業動態

遊戲行業：世紀華通有望成為A股「遊戲王」。6月13日晚，世紀華通發布公告稱，公司控股股東及大股東完成了對盛大遊戲的股份增持，目前合計間接持有盛大遊戲90.92%的股權。(藝恩網)

影視行業：Netflix美國付費用戶首次超過有線電視，流媒體獲得階段性勝利。在美國流媒體和傳統有線電視兩大隊伍的對陣中，前者獲得了階段性的勝利。據Fortune報道，萊齊曼研究報告(Leichtman Research)數據顯示，流媒體服務Netflix在美國本土的訂閱用戶首次超過有線電視。(藝恩網)

動漫行業：中影年年完成A輪融資：估值4億，打造泛娛樂全產業鏈動漫IP。本輪融資主要用於新動漫IP作品的投資創作以及對已開發動漫IP的深度運營，同時中影年年會在產業鏈上下游完善布局，力爭打造出自主知識產權的核心動漫品牌，並延伸至互聯網文學、音樂、影視、遊戲、衍生品以及線下實體品牌的授權開發。(藝恩網)

行業主要觀點

關注半年報行情，繼續看好遊戲板塊高景氣，重點關注龍頭公司。有31家公司發布了半年報的預告，其中23家預增，一家扭虧，一家首虧，2家預減。我們認為，從預告上看，業績最好確定性最強的仍是遊戲板塊。其中三七互娛預計利潤增速為68.72%~81.07%；完美世界預計利潤增速為64.82%~80.52%；游族網路預計利潤增速為40%~80%；愷英網路預計利潤增速為50.89%~91.67%。我們認為，遊戲行業已進入精品化發展階段，龍頭企業製作能力和運營實力強，出品精品遊戲概率高且抗風險能力強。基於目前股價，很多遊戲龍頭股公司的估值已經超過30倍，我們建議對於漲幅比較高的龍頭公司，估值回調到25-26倍，可以繼續重點配置；重點推薦中文傳媒，同時提示關注，三七互娛、完美世界、游族網路、愷英網路。

重點提示關注中文傳媒，前期漲幅較小估值僅18倍，同時兼具後期催化。催化劑：與騰訊合作的遊戲《亂世王者》即將上線(目前處於預約階段)，由天美工作室開發(開發過《王者榮耀》的團隊)，智明星通的分成比例比較豐厚，提供COK的核心玩法，由騰訊負責研發和運營。COK的流水穩健，後周期推廣費用降低，釋放業績，預計月流水穩定在2.5億左右，預計COK單款遊戲可以貢獻5-6億左右的凈利潤。公司估值具備一定安全邊際，目前17年PE約為18倍，業績增速超過20%，PEG小於1，半年報業績值得期待。

影視內容和渠道方面，半年報表現或較為平淡。我們預計今年票房增速11%左右，低於年初的預期(15%-18%)。目前國產票房下滑30%左右，進口票房上升70%左右。預計今年上半年的票房增速預計5.7%。一季度下滑6.36%。受到進口片的影響，二季度增長預計23%。由於銀幕增速30%左右，意味著單屏幕產出下滑約20%，院線公司的毛利率和凈利率有下降的壓力。電視劇行業，由於主要的收入確認都在四季度，所以一季報的業績低於預期，中報預計也會比較平淡。建議關注出品精品內容的龍頭標的，華策影視、慈文傳媒、唐德影視；由慈文傳媒、華策影視參與出品的影視劇《楚喬傳》和由華策影視出品的《夏至未至》近期上映后表現優異，網路點播量位居前兩位。

大片上映帶動票房回暖，預計6月份票房將實現同比增長。截止6月17日，6月實現票房19.27億(不含服務費)，同比下降18.97%；主要原因在於去年同期包含端午假期(6月9日~6月11日，今年端午假期在5月)，且《魔獸》上映貢獻12.29億票房；今年《變5》將於6月下旬上映，帶動整體票房增長。根據時光網的統計，6月將有58部影片上映，其產片48部，引進片10部。《變形金剛5》於6月23日上映表現值得期待，於2014年上映的《變4》實現票房19.77億。我們預測6月實現票房42.95億元(含服務費)，剔除服務費同比增長約4.5%，預計二季度整體票房將實現同比增長，提示關注院線板塊。相關標的：電影、萬達電影。

6月21日，MSCI將公布A股是否納入其新興市場指數，我們統計出10支傳媒板塊的潛在成分股，按照權重佔比排序分別為東方明珠、江蘇有線、中南傳媒、中文傳媒、皖新傳媒、鳳凰傳媒、鵬博士、奧飛娛樂、歌華有線、電廣傳媒。

投資建議

本周建議關注組合：中文傳媒，三七互娛，完美世界、愷英網路、萬達電影、電影、寶通科技、鹿港文化、崑崙萬維、驊威文化、富春股份、慈文傳媒、中南文化、視覺。

風險提示

政策性風險；行業增速不達預期。國金證券股份有限公司