為什麼分析師看空，而機構投資者卻大舉買進光伏？

2017年8月21日的分析師的降級（巴克萊對CSIQ的降低評級），導致了一場光伏股票的血案。

這可足見分析師對這個市場的影響，但如果你換個維度去思考，你也許能看到另外一個世界，而錢真理今天就從機構投資者的持倉變化來談一下光伏行業。

I. 晶科能源

下圖是晶科能源的最新持倉變化：

我統計前10大機構持倉，總共在2017年Q2加倉2904384股，大致就是290萬股，佔總股本約9%。

裡面，不僅有國內的一些基金，也有知名的很多國外大型投資者，如BlackRock，其在2017第二季度加倉77.8萬股，成為晶科能源的第二大機構持倉。

也有全世界頂級的對沖基金，我特別喜歡的David Booth的Dimensional Fund，也在2017第二季度加倉27.7萬股：

還有一個特別有意思的便是Morgan Stanley。不知大家還記得當時Morgan Stanley的分析師在2017年5月26日，曾下調晶科能源的評級：

但其自身，確在2017年第二季度加倉14.8萬股晶科能源，當然，我相信Morgan Stanley是有Firewall的，其公司的賣方和其買方是100%沒有交流，不違規：

II. SunPower

下圖是美國最大單晶光伏公司SunPower的最新持倉變化：

我也統計前十大機構投資者，共計加倉7113435股，即711萬股，佔總股本5%。裡面我看到都是大型的機構投資者，包括BlackRock，Vanguard，State Street，UBS等。

無論是晶科還是SunPower，機構投資者至少用真金白銀投出了他們看好的一票。

III. 思考

那為什麼分析師看空，而基金卻大舉買進光伏？

在我看來，市場的參與者大概分為四類：

• 機構投資者

• 個人投資者

• 分析師

• 媒體

而這四類人，擁有的相對優勢以及目的都是不一樣。

機構投資者往往擁有信息優勢，研究優勢，同時他的目的是將收益的風險比做到最優，做大規模；個人投資者風格各不相同，但總的來說，並無明顯優勢，其目的是為了為自己賺錢，往往追求絕對收益；分析師也相對擁有信息優勢，並且擁有話語權，他們的目的是為了讓機構投資者頻繁交易，增加其傭金；而媒體往往是相對滯后以及有感情色彩，也擁有一定的話語權，其目的是增加其曝光以及影響力。

正因為這四類人的目的不一樣，我更願意相信機構投資者真金白銀的用腳投票，而不是分析師的用嘴投票。

而這也符合歷史規律：分析師基本就沒有對過，他們總是在最低點讓大家甩賣，最高點讓大家進入：（下圖紅色是分析師看空，綠色是分析師看多）

最後，我想用芒格的一句話作為結尾，送給今天也許還被分析師短視誤解的的光伏行業：

新的行業出現時，先行者會獲得巨大的優勢。當衝浪者順利衝上浪尖，並停留在那裡，能夠沖很長很長一段時間。在漫長的人生中，你只要培養自己的智慧，抓住一兩次這樣的好機會，就能夠賺許許多多的錢。 而聰明人在發現這樣的機會之後會狠狠地下注，其他時間則按兵不動。

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