港版樂視的「二人轉」遊戲

市場終究是市場，有的港股是天天有人炒，有的港股是天天沒人看。天天被人炒的港股流動性不錯，即便下跌也有承接盤;天天沒人看的股票誰最悲劇?當然是上市公司老闆，仿是站在山頂等風來的感覺。

這兩年回頭來看，港股最驚艷的兩家上市公司：卓爾集團(02098)與豐盛(00607)全年漲幅分別已經177%與80%，前一家的市值已經超過600億港元，後面的市值也560億港元，真可謂是「市值管理」做到了極致。畢竟仔細算下來豐盛控股3年的時間，股價飆升了200倍還多。老闆估計心裡想：騰訊算什麼?

我們姑且都不用去說卓爾集團與豐盛公司的實體到底是做什麼的，單純就公司股權結構就已經很驚訝內地莊家的實力。自深港通開通以來，豐盛多次成交量打入十大，儼然內地資金至愛，另一方面，由於內地嚴厲打擊炒家，又收緊借殼，豐盛更似是借兩地互聯互通，吸引內地炒家香港買賣。

「先由大戶季昌群做大公司市值，最關鍵是引入華融，加強了公司本錢，這便有足夠號召力吸引其他內地投資者加入」。有香港專家認為。不過筆者很奇怪香港的想法，難道這一天僅僅成交600億港元的香港市場，要做大市值還有其他的辦法嗎?

據智通財經查證，卓爾集團持有豐盛控股4.3%的股票，豐盛控股則持有卓爾集團8.8%的股票。卓爾集團所持有的豐盛控股股票占其賬麵價值五分之一左右。

實際上這兩年，兩隻股票的「二人轉」遊戲，讓我們又領教了資本的魔力：豐盛投資了卓爾 -> 卓爾股價被拉升-> 豐盛計提大量投資收益 -> 豐盛利潤大漲-> 豐盛股價跟著業績大漲 -> 卓爾也計提大量相應投資收益-> 卓爾股價也有相應繼續大漲的「業績」依據 -> 以此輪迴下去……

這遊戲我們似曾相見，沒錯，內地A股的樂視。輪迴下去最終的結果，就是股東套現!總比香港本地那批妖怪一上市，大股東就脫褲子的股票好，比如曾經的思捷環球(00330)等等。

大股東經常沽股套現，是會引起投資者注意的。因此現在民企老闆套現，更傾向利用交易進行，以豐盛為例，季昌群3年已累計套現逾13億元。豐盛已經質押卓爾股票套現，卓爾同時在16年上半年質押了所有豐盛股票。所以兩個公司交叉持股，互作利潤的同時，也相互質押了對方股票以融資。

不過按照香港監管規則，投資者不能做空豐盛的股票，但卓爾集團的情況卻不一樣，卓爾是可以做空的。

豐盛的借殼成本價只有5分錢

豐盛控股前稱匯多利集團，主業為生產日家居電器用品。2007年5月14日於開市前遭證監會勒令停牌。2008年，香港資本玩家簡志堅出資350萬港元，向原大股東楊渠旺收購了1.518億股，36.03%的總發行股數，成為控股股東，但一直未能復牌。

後來匯多利宣布1股供4股，供股價為0.05港元，集資約八千多萬港元，由季昌群的公司Magnolia Wealth負責包銷，公開發售的結果是只有34.65%認講率，季昌群因包銷公開發售不足額部份而為公司大股東，占股52.28%，公開發售後公眾股東仍然持股約三成。因簡志堅沒有認購的關係，供股后，簡志堅股權由36.03%攤薄至7.21%，季昌群則由沒有持股變成占股超過50%的大股東。於是香港老闆變身內地老闆。

成功發行可換股債券(CB，這是香港資本玩家習慣的場外玩法)后，匯多利以募集回來的5億收購季昌群的南京豐盛控股旗下的公司，其擁有包括在鹽城及重慶市處於不同開發階段的五個項目。事實上，當初季昌群入主公司，表面上雖以約5億元認購股份及可換股債，惟同時又將地產業務以5億元注入豐盛，變相是以項目換來公司股權。

在2014年間，季昌群兌換全部的可換股債券，兌換價為0.05港元，他只花了5億港元就換取了100億股。同時間，豐盛亦配售了總共14.6億股。另外，豐盛約花了人民幣15億元收購了位於南京市的土地和商業項目。而過去3年，又先後注入一批南京商業地產項目、綠色能源及建築企業、澳洲昆士蘭旅遊產業項目等。

2014年底，公司已發行股份升至135.7億股，市值約74.6億港元。經過一系列的資本注入和運作，豐盛公司終於還算有點實業。當然，卓爾的股價也是在豐盛的交叉持股后變得更加活躍的。

2015年底，豐盛以10.4億港元從季昌群收購卓爾發展(2098.HK)的股票，期后再向華融配售約4.5億股，代價約7億港元。完成配售後，華融持有9.02%，而季昌群股權下降至64.76%，公司已發行股份升至156.4億股，市值約323.7億港元。對比兩年前的市值，升幅已達100倍。

華融或成最大贏家

作為最大國有不良資產管理公司之一的華融，通過一系列增持，獲得了豐厚收益，顯示了其老辣的資本操作能力。據智通財經整理數據：

1、2015年1月9日，豐盛控股老闆季昌群通過其全資子公司Magnolia Wealth International Limited轉讓9.6億股老股予華融子公司SuperbColour Limited，占豐盛股本約7.09%，代價5億港幣，每股成本0.52港幣。

2、2015年12月18日，豐盛再向華融配售新股4.5億股，每股1.56港幣，代價7億港元。華融增持豐盛至9.02%股權。

3、2016年9月29日，豐盛再次向華融配售新股5.38億股，每股3.72港幣，代價20億港元。華融累計持有豐盛11.96%股權。

Ÿ通過3次入股，華融一共對豐盛投入32億港幣，平均每股成本1.64港幣，而現價已達到了3.45港元。

香港投資者學會主席譚紹興認為，內地莊家與香港莊家文化不同，炒法有別，難免合作困難，因此由季昌群出面做內地「殼王」，專門招攬一眾內地莊家，大家自然同聲同氣，「其實像豐盛這種玩法過去不是沒有，只不過一般不會太高調，而豐盛就有點像內地作風，先聲奪人」。畢竟豐盛控股是滬港通和深港通的投資股票標的，自深港通開通以來，豐盛多次成交量打入十大。

豐盛背後老闆是財技高手季昌群，你不得不佩服這幾年的苦心經營。相比之下，內地A股的「賈布斯」真該好好向香港學習。事實上，A股的樂視網也是市值巨大，而實體並沒有看到多少利潤起色，其核心要素是未來裝什麼資產，或者併購什麼項目進去，不斷降低自身的市盈率，改變投資者的看法。買股票本身就是投資未來和預期，但是相當部分公司都是存在風險的。