從另類到主流 未來PE市場料有復甦

私募股權正加速入場,漸成主流！

今年年初，普華永道發布報告稱，2016年私募股權及風險投資市場表現強勁，募資及投資金額均創歷史新高，大幅攀升至725.1億美元，較2015年增長49%，並預計2017年私募股權及風險投資基金的募資額將持續上升。

看好私募股權市場的可不只是普華永道。在日前舉行的諾亞控股2017年下半年投資策略報告會上，諾亞控股稱，把私募股權的配置比例增加到30%-40%。

諾亞財富業務資源中心總經理、首席資產配置官陳昆才表示，高凈值人士要實現財富的長期增長，私募股權必不可少，而當前是配置的黃金時期，建議超配。

陳昆才 諾亞財富業資中心總經理

而根據6月下旬，招商銀行與貝恩公司聯合發布《2017私人財富報告》，高凈值人群也愈發關注權益類及另類投資，尤其是私募股權投資。但苦於「市面上股權產品良莠不齊，被投公司不夠透明」。

他們寄希望於「通過機構代為嚴格甄選」。

多組合實現資產配置

2017年，持有現金是最危險的資產配置。

今年開年，方正證券首席經濟學家任澤平就曾公開表示，貨幣超發環境下，持有現金是最危險的資產配置。

實際上，經過了多年的快速增長之後，的財富管理市場依然在一個快速增長的通道之中。

光大銀行與波士頓諮詢公司（BCG）聯合發布《資產管理市場2015》。《報告》指出，截至2015年底，各類資管機構管理資產總規模達到93萬億元，過去三年複合增長率51%。更預計到2020年，資管市場管理資產總規模將達到174萬億元。

如何進行資產配置，成為高凈值人群不得不思考的問題？

陳昆才稱，財富管理的資產配置應發揮三個功能：提供收入，強化增長和降低風險。

他認為，這三個功能必須通過「跨區域、跨幣種、跨周期和跨類別」的多組合來實現。

「就類別來看，固定收益類產品，夾層融資等可以提供收入；私募股權、股票基金等可以強化增長；對沖基金、FOF等 ,則可以降低風險。」

就私募股權，從長期來看，平均回報率確實能超過其他大類資產，這是大多數高凈值人權配置私募股權的原因，陳昆才表示。

超配PE

就2016年來看，受市場環境影響，國內外的IPO及併購市場呈現出一定的波動性，私募股權市場收益有所下降。

但陳昆成對私募股權未來表示樂觀，建議PE資產配置比例增持。

他認為，當前是配置私募股權的黃金時期。

「伴隨經濟轉型與結構調成，併購與夾層基金迎來了發展機遇。監管的不斷完善，制度逃離機會的檢錯，也為私募股權的發展帶來了機會。

私募股權投資的回報期在5-7年以上，甚至更久。作為一種長期資產配置，什麼時點入場最佳？

諾亞財富研究與發展中心高級總監李要深稱，在經濟增速和股市表現相對低迷時，配置私募股權資產未來的彙報相對較高；相反地，在經濟增速和股市表現火熱高漲，這時候配置的私募股權資產，在未來產生的回報，往往相對較差。

「正處於產業正處於產業調整的陣痛期，另外，A股市場從2015年6月份的5000多點持續下滑，目前仍處在相對低位。現在入場，配置新型產業的私募股權資產，將能享受到改革與新經濟的紅利」。

如何跳出「失敗的23%」？

私募股權基金的投資周期通常很長，期間被投企業的發展情況及市場推出環境都具較高的不決定性。

《2017私人財富報告》中受訪高凈值人士投資業績的歷史數據顯示，私募股權基金收益波動範圍較大。

具體來看，在2015年到2016年一年期間：11%的高凈值人群在投資私募股權基金上產生虧損，其中1%的人群虧損30%-50%；12%的人群持平，沒賺沒賠；77%的人群進行了盈利，其中16%的人群盈利在30%以上。

如何通過私募股權投資，不淪落為「23%無所作為的人群」，實現財富長期增長？

李要深稱，首先要選好行業，布局成長性行業。例如，文化旅遊，醫療健康，TMT,智能製造。

「其次，要選擇頂級管理人。無論在全球還是，私募股權的GP業績分化越來越大，市場收益越來越集中於頂尖的管理人。研究顯示，此前業績超越市場平均水平的GP,此後會大概率超越市場，業績隨著管理經驗積累而上升」。

「另外，應向機構投資者學習私募股權資產配置。全球頂級的機構投資者，包括養老基金、捐贈基金、家族辦公室等，均大比例配置私募股權基金，使得資產組合可以在長期獲得較高的回報。」

PE行業頭部效應愈演愈烈？

據投資界不完全統計，2017年上半年超100家具有VC/PE背景的中企實現上市，背後涉及超200家VC/PE機構。在200家PE/VC機構中，前20名IPO大贏家裡，諾亞合作的管理人覆蓋率達到50%。在審核日趨嚴格細化的環境下，諾亞合作的PE基金在2017年上半年成功上市17家企業，基本追平歷史最好年度IPO成績（2015年全年IPO共17家）；已過會待發行4家企業，完成過會率100%的傲人成績。截至2017年6月末，諾亞已合作的PE基金（不含歌斐PE母基金），共計80家被投企業成功上市，其中IPO發行63家，被併購上市8家，借殼上市9家。

同時，在漲停板天數和開板溢價率持續走低的情況下，通過諾亞合作基金投資的項目，依舊取得了不俗的成績，上半年平均漲停板天數為12天，開板溢價率為451%，完美跑贏市場水平，其中，被投企業匯納科技上市后連續漲停18天，開板溢價率高達781%；中持股份連續漲停13天，開板溢價率高達639%；弘信電子連續漲停13天，開板溢價率高達397%。

諾亞財富目前已合作50多家優秀私募股權管理公司，且得到越來越多的管理人和優秀企業的認可及合作。隨著政府引導基金、社保基金、保險資金、上市公司等其他機構資金大量湧入股權投資市場，個人投資者在這個領域，正在經歷明顯的「擠出效應」。而諾亞財富，始終秉持自己的初心和選擇——為高凈值個人客戶提供機構一樣的服務——用「買方思維」為個人客戶篩選優質的基金管理人，過程中和客戶共同學習，共同成長，和客戶建立三代人以上的關係。諾亞和歌斐更始終堅持為高凈值客戶持續發掘私募股權領域的「頭部GP」，並逐漸形成自己的口碑。