元璟資本合伙人田敏：以TPA保險服務為醫療投資奠基，三大領域縱深布局醫療投資

獵雲網註：元璟資本合伙人田敏負責數字醫療健康領域，其2017年1月正式宣布履新，此前她曾任GGV副總裁。近日，田敏接受專訪，闡釋了元璟資本對於醫療投資領域的看法及投資策略。本文轉自投資網，作者陳睿雅。

2017年2月24日，健康險服務公司易雍宣布完成數千萬元A輪融資，由元璟資本領投，海爾資本跟投。這也成為元璟資本在2017年縱深布局醫療健康的第一個案例。

元璟資本成立於2015年8月，在其投資組合中，已囊括了ofo共享腳踏車、在行分答、開始眾籌、探探、Rokid、宋小菜、每日優鮮、fiil耳機、造作等明星項目。

目前，數字醫療健康領域由元璟資本合伙人田敏負責，其2017年1月正式宣布履新，此前她曾任GGV副總裁。近日，田敏接受了投中網專訪，闡釋了元璟資本對於醫療投資領域的看法及投資策略。

以TPA保險服務為醫療投資奠基

成立於2013年的易雍健康信息諮詢有限公司，是一家專業從事保險公司第三方服務管理（TPA）的公司——它既不是保險公司，也不是醫療服務機構，而是對醫療保險產品提供理賠管理、產品設計和支持服務的獨立組織。

據悉，此次獲得融資的易雍，具備以下兩方面優勢：第一，它將健康險的核心理算系統引人國內，對對其進行了長達兩年多的本土化的迭代研發和深度改造，並利用該系統進行了20多萬人的實例應用。如今，在該「核心理算系統」的幫助下，易雍不僅擁有了自動化理算核賠能力；還可以基於全明細欄位數據，採集及實時更新醫藥知識資料庫，從而實現精準控費以及依託大數據分析，進行保險產品的創新及研發。

第二，在產品及支付端，易雍首創了服務型醫療健康險的模式：一方面，它聯合法國再保險公司，推出了中華聯合財產保險股份有限公司的「世紀精英個人醫療保險」和利安人壽保險股份有限公司的「暢享人生醫療保險」；另一方面，它首次啟動「惠民直付網路計劃」，與南通市第一人民醫院、鹽城市第三人民醫院、張家港市中醫院等醫院進行深度合作——用戶在合作醫院就診后，無需現場支付費用，憑藉易雍直付卡簽字即可離開，費用由易雍與醫院直接結算。

易雍董事長兼創始人鄭勇透露，計劃在2017年內，將「惠民直付網路醫院」擴展到20家，此後，還將考慮擴展到河南省，浙江省，四川省等多地。同時，除了直付服務以外，易雍的服務型健康險還將專屬的支付通道、保險轉診服務等納入自己的「服務計劃」。

談及本次元璟資本投資易雍的原因，田敏表示，在美國，服務驅動型的保險已成主流；但在，「我們認為這條路剛剛開始，掌握專業化運營的醫療健康險服務的公司，未來將具有非常大的前景」。此外，易雍的保險數據也為元璟資本所看好，「如果它真的能夠成為醫療商業險的領軍企業，其產生的大量患者診療數據對於未來的醫療領域科研以及醫療控費有很大的意義。」

除了投資回報價值以外，公司潛在還有更高的醫療資源價值。田敏以美國Multiplan公司為例，她告訴投中網記者，易雍的對標對象，是美國的Multiplan公司。Multiplan是美國資本市場的熱門標的，在過去10年時間中被各大PE機構「買來買去」，2016年時估值已達75億美元。Multiplan從未上市，但它手上有大量數據，能幫助投資機構在醫療周邊領域判斷哪些葯好賣、哪個器械正在有用等等信息。圍繞Multiplan去布局醫療投資，能看到很多別人可能看不到的東西。「當它可以更好地介入到（醫療）整個流程中時，我們會有很多預見性。」田敏補充道。

5大趨勢 搶佔商業健康保險先機

近兩年，的醫療健康險規模每年呈50%的增長；在2016年，整個醫療健康險的保費向萬億級再進一步。漸漸的，一些瓶頸性問題開始凸顯：的惡性疾病發病不斷攀升，保險公司該如何運營產品、設計產品，從而獲得較好利潤？被保險人看病時，尚需承擔提前支付現金的負擔，且後續理賠時間長、理賠過程不透明，理賠體驗能否改善？商業保險與醫院的接觸才剛剛開始，在未來，商業保險將如何影響醫院、醫患關係？

田敏結合元璟資本近期完成的全球商業保險發展路徑研究，對未來可能會指引商業保險發展的趨勢進行了闡釋。

第一個趨勢，保險從「后報銷型」變成服務型。很多國家的健康保險剛剛發展時，和一樣，先開放醫療資源看病，然後病人拿單據去審核和報銷。但保險機構缺乏對醫療機構的掌控，使得醫療成本不斷高起，結果成本轉移到保險公司身上，保險公司就會虧損。慢慢地大家摸索出道路，從「后報銷型」變成服務型。所謂的服務型，就像易雍聯合線下的醫療機構，去做被保險人的管理和服務。實際上，現在很多美國的保險公司已經深入參與到整個產業鏈當中去了，甚至是深度介入到新葯和新器械的上市環節。

第二個趨勢，健康險公司從充分競爭變成幾家寡頭壟斷的局面。以美國為例，美國目前有8—9家健康險的專業運營的公司，佔到全國90%以上的市場份額。英國健康險市場90%以上市場份額掌握在8家公司手中，這幾家公司為什麼是寡頭壟斷，實際上，醫療資源的把控呈現了一定的區域化的特徵。

第三個趨勢，整個保險市場是從個人保險慢慢向團體保險集中。美國團體險佔到整個市場的90%，因為在政府推動下，企業一定要為他的員工買補充的商業保險，而不是基礎險。無論是政策還是企業也有動力在進行這個方向的推動。

第四個趨勢，整個醫療保險在向著精準化道路演進。目前還是大而統的局面，未來醫療保險會計算每一個人群，這就對有完善的理賠體系提出要求。

第五個趨勢，保險公司除了售賣保險，也在進行各種各樣的激勵計劃——將疾病保險提到預防和保健的階段。他們聯合社會的各種力量，包括健身機構等，希望被保險人盡量避免疾病，形成針對被保險人的健康激勵計劃。

田敏說：「作為投資人，我們覺得這5點是未來也會面對的趨勢。從這5點來說，當我看到易雍團隊時，我認為它是我們目前看到的公司裡面，真正順應了這5點發展趨勢的公司，能夠提前抓住機會進行卡位，所以我們就做了這樣一個投資。」

重點關注三大領域 縱深布局醫療投資

田敏於2017年1月正式宣布加入元璟資本，此前她在紀源資本工作7年，後任職紀源資本副總裁。她在醫療方面的主要投資案例包括睿寶兒科、美吉基因、瑞博生物、藥品終端網、翼依科技、紅黃藍幼兒教育、馬瀧齒科、美年大健康等。

田敏告訴投中網記者，在醫療投資方面，元璟資本將關注三大領域，數字醫療、醫療服務和醫療的高技術領域。

在數字醫療領域，元璟資本借易雍已落下一子。田敏認為，大數據在未來醫療領域中具有極大潛力，基於幾個原因：

• 基於的人口基數，的醫療大數據基礎非常好，的團隊能夠通過與醫院合作的方式，獲取大量數據進行機器深度學習和後續的AI；

• 由於醫療水平和質量差異巨大，資源分配不均，從數據應用端，此後AI有機會把有經驗的醫生的案例等形成體系，輸入到基層醫療，強化基層醫療並提升能力。

此外，醫藥領域正在面臨從化學葯向精準靶向葯進行演進的過程中。而靶向葯，需要大數據支撐，「所以我們一定會在大數據領域重點布局。」

至於醫療服務，田敏告訴投中網記者，隨著相關醫療政策、分級診療概念的不斷深入，三甲醫院會逐步把一些非核心部門逐漸剝離出來，讓民營力量承接。所謂非核心部門，就是除了手術室、住院室、藥房和大疾病配套科室以外的科室，如化療、放療等輔助治療的科室，以及兒科、眼科等。而且，醫療服務的特點是，消費的持續性很強，患者基數很大。「它對我們意義在於，它可以幫助我們從線下去獲取患者的入口，成為大數據的一個來源。」

而在醫療的高技術領域。田敏認為，伴隨留學人才的回歸，未來專註於醫療機器人、手術機器人、手術導航體系的初創公司或將興起。

在尋找醫療行業的創業團隊方面，田敏希望創始人及團隊能夠兼顧醫療和技術的平衡。她說：「在創始人團隊和核心團隊里，一定要有對醫療有特別深入認識的人，這樣你才能達到你最終想要切入的核心人群。」像我們現在看到很多醫療類AI團隊，大多都是技術團隊，儘管目前階段，有些和科研方面的結合還不錯；但未來如果跟臨床結合，技術人員的局限性可能就會顯露出來。」此外，田敏認為，在醫學領域，技術的領先往往是暫時的，因此「公司的執行力特別重要」；加之「的醫院都是比較難啃的骨頭」，因此是否能尋找到在醫療領域有一定影響力的人，也非常重要。

「不過，投資的時機其實蠻難把握的，」田敏表示：「例如影像，最近我們花了很大的力氣看，所有的國內團隊我們都看過一遍，但我們還沒有投任何一個團隊。」她向投中網記者解釋道，儘管AI在國內外都很熱，離商業化還又一定距離，但估值已經成為了熱點。「你選擇時點，永遠是選擇估值和你現在的時點相匹配、相對應的關係。現在AI整體就處於估值虛高、商業化程度還有待去觀察的一個時間點。」田敏表示，元璟資本在投資大數據、線下醫療時，同樣關注它們商業化的基礎及能力，「所以，我們比較看重，從它的基礎業務產生商業化價值的時間點」。

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