銀行理財生態變革初露端倪

如果要問2017年銀行理財的關鍵詞是什麼，「合規與轉型」必將毫無懸念「高票當選」。「全國金融工作會議已經向市場傳達了明確的信號，強監管將成為未來銀行業的主旋律，而銀行理財是強監管的重點，今後可能會出台大資管行業統一的監管規則，這將對整個銀行理財市場的長期發展產生根本性影響。」社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受本報記者採訪時表示。

儘管在市場上流傳已久的資管行業統一監管標準仍未出台，但自今年3月份監管層密集發布多項強監管政策以來，銀行理財市場結構已悄然開始發生變化，轉型的未來之路將向何處去？多數業內專家表示，「回歸本源、服務實體經濟」不僅是銀行理財轉型，更是整個銀行業轉型的不二法門。

步入低速增長新常態

近日，銀行業協會發布的《2016年銀行業理財業務發展報告》（以下簡稱《報告》）披露，截至2016年年末，大資管行業規模已達116.18萬億元，其中，銀行理財規模達29.05萬億元，較上年增加5.55萬億元，同比增長23.63%，相較2015年年末56.15%的增速明顯放緩。《報告》認為，銀行理財已從高速發展期，逐步進入低速增長的新常態。

銀行理財增速放緩很大一部分原因在於同業理財發行量的大幅收縮。「從發行數量來看，除大型銀行以外，其他類型銀行的同業產品發行量都呈現大幅下降趨勢。」普益標準研究員王艷花表示，隨著監管力度的不斷強化，多數銀行開始主動縮減同業理財規模。

不過，需要關注的是，普益標準統計數據顯示，與前幾個統計期相比，7月上旬，不同性質銀行的同業理財產品發行量都呈現大幅度上升態勢。今年7月1日至15日，各大銀行共發行了780款同業產品，城商行發行量最多，為310款，佔比39.74%；其次是農商行和股份制銀行，分別發行228款和202款，二者合計共佔55.13%；大型銀行發行量最少，僅有40款，佔比5.13%。

普益標準對此分析認為，7月上旬同業理財產品發行規模的增加主要與銀行年中考核壓力釋放有關。自二季度開始，在監管和市場的雙重壓力下，銀行不斷壓縮同業理財規模，同業理財發展受挫明顯，但銀行出於規模擴張和流動性調節的需要，年中考核時點一過，同業理財規模出現了回升。

重新聚焦零售端

多數專家表示，短期的規模上升並不能夠改變同業理財規模收縮的長期總趨勢。曾剛強調，對銀行業而言，由聚焦同業轉向聚焦零售並不能稱為「轉型」，更準確地說，這是對傳統的回歸。「銀行理財本身是從零售做起的，零售業務也一直佔大頭，即使過去幾年同業業務大發展，其佔比也遠不及零售部分。」曾剛說。

《報告》顯示，從資金來源看，2016年個人投資者仍是銀行理財產品的投資主體，全年總募集資金接近80萬億元，佔比接近50%，私人銀行客戶佔比仍然保持較低水平，股份制銀行以42.17%的理財規模佔比繼續領跑。

值得一提的是，今年二季度以來，由於市場資金面普遍偏緊，中小銀行為了爭取流動性、安度年中考核時點，紛紛提高零售端理財產品收益率，超過5%的預期年化收益率已不再罕見。過了年中關口進入三季度后，銀行體系內流動性壓力明顯減輕，銀行同業理財產品收益率全線回落，而與此形成對比的是，零售端理財產品收益率下降並不明顯。

此外，今年銀行理財市場的一個明顯變化是，一年期以上的長期限理財產品募資明顯增多。

「在策略上，我行今年將進一步調整理財業務的客戶結構和產品結構，將零售和企業理財業務作為主要發力點。在理財產品的久期管理上，做好短、中、長期限產品的合理搭配，拉長負債久期，降低期限錯配程度。」 興業銀行資管部總經理顧衛平表示。

凈值型理財產品變「香餑餑」

自從嚴監管以來，銀行理財市場出現的一個典型現象即是凈值型產品的大量湧現。《報告》預計，凈值型理財產品將成為2017年各商業銀行爭奪的焦點。

專家認為，2016年以來，各監管部門紛紛發力防範監管套利，進而打破剛性兌付機制，實現風險與收益向投資者的充分傳遞。作為商業銀行的表外業務，銀行理財收益和風險均應由投資者享有和承擔。

「凈值化是銀行理財產品的一個發展趨勢，但轉型之路對小型銀行而言挑戰較大。」華創證券銀行分析師張明表示，從小銀行自身來看，凈值化產品投資難度增加，產品收益與市場風險、利率波動密切掛鉤，操作難度提升。此外，銀行理財產品一旦轉型為凈值化產品，也就面臨著與基金等其他產品的激烈競爭。

除了需要著力加強人才培養與團隊建設外，提高資產自主管理能力將成為銀行的必修課。業內人士認為，FOF/MOM型產品可以成為凈值型銀行理財的有效投資標的。凈值型銀行理財投資方式可借鑒FOF形式。當然，作為有效的資管工具，FOF類產品運用不同的量化模型，其效果亦南轅北轍，在基於資源稟賦和比較優勢做投資配置時，找到最適合銀行自身定位的資管工具尤為重要。換言之，滿足自身收益風險要求的定製化產品將變得愈發具有市場前景。