瑞士出口下滑，美元擴大獲利

瑞士出口增速修正下行（作者Arnaud Masset）

瑞士出口增速在去年12月飆升至記錄水平（環比上漲9.7%）之後，今年1月出現大幅收縮，實際增長環比下滑至4%。儘管對瑞士經濟而言這並非利好消息，但對我們而言這只是正常調整，尤其是在去年12月出現強勁增長之後。當我們研究本次報告的詳情后，就會發現各個行業的情況大不相同。製藥和化學工業表現穩健，出口上漲至記錄水平90億瑞郎（同比增長17%）。而其他行業的前景則並非如此光明，出口環比下跌5%，其中鐘錶業在本月的表現最為糟糕（同比下跌11%）。

另一方面，進口數據在1月份持續收縮，環比數據從前值的-0.6%下滑至-5.3%。總之，本月貿易平衡達到了47.3億瑞郎，為2016年9月以來的最高水平。對瑞士央行而言，貿易活動的持續改善如鯁在喉，因為其推動了銀行外匯儲備的不斷增加。截止1月份，12個月貿易平衡的平均水平達到32.2億瑞郎，遠高於一年之前的30.6億瑞郎。

目前，瑞郎對希望在持續不確定性下避險的投資者而言仍舊具有吸引力，尤其是在歐盟各國的議會和總統選舉之前。然而，瑞士經濟還將會繼續遭受這種局面，並且在歐盟政治局勢之不確定性進一步惡化的情況下，未來前景將不會有很好表現。儘管瑞士央行可能在上周對外匯市場進行了干預，但歐元兌瑞郎今天上午還是觸及到1.0635，表明干預的邊際效應正逐步減弱。

澳洲聯儲釋放會議紀要，澳元兌美元有所下跌（作者Yann Quelenn）

與先前相比，澳洲聯儲2月貨幣政策會議紀要僅僅出現細微變化。

討論始終圍繞著2016年第三季度實際GDP出現了令人驚訝的收縮（-0.5%）。官方認為，數據的下降是短期因素造成，如惡劣的天氣（其對建築業和煤炭供應疲軟產生了強勁衝擊）。

對澳大利亞決策者而言，其仍舊擔心的是消費預測。事實上，儲蓄率並未下降，同時工資增長依然表現疲軟。此外，勞動力數據上仍舊具有著很大不確定性。另一方面，失業率預測也表現出喜憂參半的情況。然而，就業市場狀況卻則有更好預測，其應該會增加通貨膨脹的上行壓力。

本次會議紀要著實沒有真正令人驚訝的地方，同時我們還認為官方現金利率在今年會保持不變。目前，金融市場對今年年底前加息可能性做出了25%的定價。鑒於市場對今天上午的紀要略顯失望，澳元兌美元再次出現走低。我們將該貨幣對在未來幾周的目標價設定於0.76。

靜候3月會議的暗示（作者Peter Rosenstreich）

2月初的FOMC會議紀要將於今天發布，交易者將會尤其對3月加息的暗示保持警惕。而美聯儲主席耶倫上周在國會作證時曾明確表示，將會根據3月會議上討論的內容決定是否加息。然而，投資者認為加息的時間可能會有所提前，原因是經濟增長和通貨膨脹數據雙雙意外上揚。美國1月整體CPI環比上漲0.6%，創2013年2月以來的最高水平，同比則加速至2.5%。然而，真正的焦點是通貨膨脹比預期的更為強勁，而波動性成分（汽油、新車銷售和服裝）表明，在未來幾個月里物價上漲會走向正常。儘管數據處在令耶倫不舒服的區域（以及強硬派成員Lacker和Rosengren的激進評論），但我們還是認為不太可能強行加息。從更廣泛的角度來看，受低參與率的抑制，工資增長始終表現疲軟，其將會阻止美聯儲的行動。美聯儲成員也願意隨時準備迎接即將到來財政和貨幣政策的變革。美國聯邦基金期貨定價3月加息的可能性為20%，而6月加息的可能性為47%。我們則依然認為2017年（6月和9月）會出現兩次25個基點的加息，2018年也會出現兩次25個基點的加息。這種疲軟的利率路徑將無法刺激美元多頭，同時會給其他國家央行時間來轉向不太寬鬆貨幣政策，從而降低美國收益率優勢。市場還將等待美聯儲決策者關於以下事項之討論的提示：何時收縮美聯儲超過3萬億美元的龐大資產負債表規模。在報告之前，交易者應該會看到美元有堅挺表現，但如果我們的前景成為現實，也很可能會導致拋售的出現。

主要貨幣技術分析 作者：Yann Quelenn

EURUSD 歐元兌美元重返1.0600下方。小時圖形阻力位於1.0679（2017年2月16日高點），而小時圖形支撐位於1.0521（2017年2月5日低點）。技術結構表明，當前潛在移動表現為看跌盤整。從更長線來看，10底的死亡交叉表明還會有進一步看跌偏見。該貨幣對已經跌破關鍵支撐位1.0458（2015年3月16日低點）。關鍵阻力位於1.1714（2015年8月24日高點）。預計會朝平價進一步行進。

GBPUSD 英鎊兌美元處於強勁阻力位1.2771（2016年10月5日高點）下方的對稱三角內。技術結構表明，該貨幣對應該會跌破這樣區域，朝支撐位1.2254（2016年1月19日低點）行進。自「英國退歐」公投鋪平進一步下跌道路以來，長線技術結構更加看空。長期支撐位1.0520（85年3月1日）成為遠期目標。長期阻力位於1.5018（2015年6月24日），一旦突破這一水平，就意味著負面趨勢會發生長期逆轉。然而當前發生的概率不大。

USDJPY 美元兌日元在從支撐位111.36（2016年11月28日低點）上揚之後，需求有所消退。小時圖形阻力位115.62（2016年1月19日高點）附近出現了下行壓力。技術結構表明還會進一步走軟。我們傾向長期看跌偏見。支撐位目前於96.57（2013年8月10日低點）。朝主要阻力位135.15（2002年2月1日高點）逐步上行似乎完全不可能出現。預計會朝支撐位93.79（2013年6月13日低點）進一步下跌。

USDCHF 美元兌瑞郎重返短期看漲走勢。該貨幣對位於上行通道內。小時圖形阻力位於上行通道區間下緣。關鍵阻力位於遠處的1.0344（2016年12月15日高點）。我們認為其很可能會出現走強，再次突破平價水平。從長線看，該貨幣對依然於2011年以來的區間內交易，儘管在當時瑞士央行棄守釘住政策曾出現過混亂局面。關鍵支撐位於0.8986（2015年1月30日低點）。儘管如此，自2015年1月取消匯率釘住政策以來，技術結構就始終傾向長期看漲偏見。