華夏基金軒偉：結構性機會仍是投資主線

4月19日上證綜指震蕩下跌0.81%，連續四個交易日下跌，並創逾兩個月新低，市場總體表現低迷，部分雄安概念股逆市走強。華夏基金首席策略分析師軒偉認為年初以來，市場在反彈的過程中始終處於基本面改善的支持和流動性邊際收緊的壓力下，對流動性的擔憂仍然是困擾市場的核心矛盾。自去年以來，貨幣政策逐步轉向去槓桿和防風險，在貨幣總量難以繼續快速擴張的情況下，鼓勵資金脫虛入實也成為政策重要導向，從近期監管政策來看，仍然在堅定的貫徹既定方針，貨幣政策重回中性穩健。此外，近期外圍市場波動加大、對炒作監管趨嚴等因素也對市場短期形成擾動。

華夏基金首席策略分析師軒偉認為目前判斷市場下行空間相對有限，後市仍將維持區間震蕩格局。首先，股票市場槓桿水平不高(2015年之後已經逐步去化)，貨幣政策導向對高槓桿資產(如地產、債券等)階段性影響更大，而對股票市場影響有限，且當前貨幣政策重點仍在於防範市場槓桿和泡沫的繼續擴大，措施相對溫和；其次宏觀經濟總體穩定，處於L型底部，而去年以來經濟穩固向好給上市公司業績帶來顯著改善，業績增長相對於經濟反彈有一定滯後期，上市公司盈利將有望繼續提升，而投資回報率增加也可以容忍利率適度提升；最後，目前以滬深300為代表的藍籌股PE(TTM)處於09年以來的均值水平，整體並未高估。

華夏基金首席策略分析師軒偉預計後期市場結構性機會將重點圍繞以下幾個方面，一是細分行業高速成長的龍頭公司，過去幾個季度其收入和利潤增速顯著快去其他行業，如環保、建築、電子等領域；二是穩定增長行業的龍頭公司，這類企業已經積累的競爭優勢，凈利潤持續穩定增長；三是看好政策性主題，如國企混改、一帶一路、軍民融合，區域戰略等，尤其是雄安主題隨著後續政策的落地和催化，中長期仍然有顯著的投資會。