京信通信站在十字路口：手握14億現金立處5G風口股價停留在5年前

投資者在談論如何在即將來臨的5G時代沙裡淘金時，是否會想到有一隻關聯度極強的5G概念股股價在底部趴了五年之久？

投資埋伏是一件具有挑戰投資者耐心和富有技術含量的事，對於底部趴了越久的股票，只要有概念和預期，投資價值就越高，但投資者可能要付出時間成本的代價。

在這裡，我們談論的這隻股票叫京信通信(02342).

先看一下京信通信的三組估值數據：PE為17倍，PB為0.77倍，PS為0.4倍。看完這三組數據，你是否對這隻股票產生興趣呢？

圖片來源：富途牛牛

我們再看一下京信通信的K線行情圖，該股票於2012年8月份進入底部區間價格盤整期，不過期間有兩個時間段放量，之後在近兩年的時間裡，成交量處於地量狀態。

也就是說，該股票盤整期間的兩次放量進入的投資者，一直持有潛伏至今，最早的一次潛伏了5年，后一次潛伏了2年。值得一提的是，該股票上一個5年盤整期於2003-2008年，可惜期間並沒有放量，2008年之後股價連漲了近兩年之久。

那麼問題來了，如今的京信通信股價是否有爆發價值？

業務收入萎縮？5G基站建設或迎來發展機會

京信通信主要做基站天線業務、無線優化業務、無線接入和傳輸業務以及服務業務。智通財經APP翻閱京信通信2016年年報，發現其的各項業務收入同比均下滑：龍頭業務基站天線業務收入同比下滑19.1%，無線優化業務收入同比下滑11.9%，服務業務收入下滑9%，僅有無線接入和傳輸業務收入同比上漲37.6%。不過僅看一年財報，很難判斷京信通信的業務收入景氣情況。

智通財經APP亦翻閱京信通信近四年財報，它的龍頭業務基站天線在前三年收入是上漲的，且兩年增加了66%的收入。而該公司的三大主要客戶，移動、聯通以及電信，貌似在調整收入份額。比如移動，這是京信通信最大的客戶，2013年收入佔比達52%，但可以發現，移動的收入份額佔比逐年在降低，而聯通和電信卻高速增長。

2013-2015年是4G基站建設較火的時期，作為覆蓋區域網路的要求，基站天線就顯得很重要了，京信通信連續幾年獲得了聯通和電信的更多的市場份額。但4G的基站建設在2016年基本接近尾聲，根據京信通信的2016年年報透露，基站天線收入下滑主要源於4G網路鋪設已經基本完成，市場需求不斷下降。

不過三大運營商正在布局5G網路建設，並制定了商用時間表，基本預期在2020年全面商用，2019年預商用。有專業人士預測，三大運營商將在2019年大量5G基站建設，因為5G的頻段要高於4G頻段，要求建設基站及資金更多，並預計7年內總支出金額達1800億美元。這無疑給了京信通信一個大大的好消息，而5G基站建設有可能提前至2018年，它可以憑藉著聯通和電信獲得一定的市場份額。

加強布局細分業務，開拓海外市場

但5G的建設仍需時日，在2017年，京信通信貌似在調整業務戰略，進入更細分的市場。智通財經APP通過京信通信2016年年報了解到，它將加強布局細分4G室內覆蓋市場，而該公司的系列產品Small Cell(小基站)過去一年成倍增長。在2017年7月20日，京信通信將室內市場布局至越南地區，與越南三大室內無線網路系統供應商之一的ACOM 簽署兩年合作協議。

京信通信也在加強布局細分網路領域的企業專網建設，該公司在2016年年報介紹，該公司已經進入海上VSAT通信及船聯網業務，並預計即將推出衛星通信設備新產品線，而該公司的企業通信服務的集成(ICT)業務，將成為京信通信的主要業務增長點。上述兩個細分業務，是京信通信所述的兩大戰略業務重點，但在區域市場上，可能更傾向於亞太區市場。

圖片來源：京信通信2016年年報

內地市場一直是京信通信的主要區域市場，基於對國內三大運營商的依賴，2016年內地收入雖下滑13%，但收入佔比仍達84.5%。在2016年度所有的區域市場中，唯有亞太區其他地區收入錄得增長，增長30%。

市場布局往往跟著數據走，比如在2016年10月份，京信通信收購了寮國第三大通信運營商ETL51%的股權，以移動通信+基站建設配套佔有寮國市場，2017年7月份進軍越南市場等。

京信通信加強細分市場業務，可以降低對國內三大運營商的依賴度，降低客戶風險。移動貌似找到了替代京信通信的供應商，比如烽火通信等，在2016年11月份，京信通信僅獲得移動2016-2017年CPE集采項目室外型標包27.6萬台。而電信很信任京信通信，在2016年11月份，京信稱獲電信選為LTE基站天線主要供應商。

現金流穩健，中期業績發布成投資看點

京信通信的財務比較穩健，2016年度資產負債率為61%，流動比率為1.57倍，最近幾年流動比率均超過1.5倍。不過智通財經APP發現，京信通信的應收賬款歷年佔比營收比重很大，2016年達64.5%，2015年達58.6%。那麼，比重這麼大的應收賬款，是否會影響京信通信的短期的債務以及資金的回收問題呢？

從賬齡角度來說，京信通信的應收賬款資金回收周期並不短，2016年度一年以上的應收佔比總額43%。不過從償債角度來說，它確是可以滿足財務健康狀況。因為2017年已經過半，2016年度京信通信六個月應收+非限制期末現金比(六個月應付+1年期的借貸)還多出1.6億港元。如果考慮存貨的資金回收情況，京信通信期末現金總能維持在10多億港幣的水平。

2016年京信通信收入下滑12%至59.94億港元，收入基數已經降低，這為它2017年度收入增長帶來一定的優勢。而京信通信的細分市場布局，包括4G室內網路以及企業專用網路(ICT)建設，以及海外市場布局有可能為它年度業績作出一定貢獻，但仍存在不確定性，據其曾稱寮國的ETL客戶流失嚴重。業務情況進展如何，還得等待京信通信中期業績的發布。

投資風險不僅是股價波動的風險，還要看進入的時機，京信通信盤整了近五年，底部已鞏固做實，市場估值已經很低，且具有概念和業績預期，目前介入仍具有很寬的安全邊際。不過隨著進入中期業績的披露期，投資者可以等待京信通信中期報告的發布從而做出決策。

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