關於全國金融會議的幾大判斷

導讀：在經歷了長達兩年的漫長醞釀和內部博弈后，高層對金融體系的整體定位、金融高層人事安排、金融監管改革方案以及金融安全戰略部署都已形成較為成熟的判斷，一攬子解決方案已逐步成型。

據媒體報道，或於本月中旬召開的第五次全國金融工作會議的重點之一是，將確立金融監管體制改革的基本原則和方向。一個相對務實的監管架構方案是：現有的「一行三會」格局不變，另在「一行三會」之上設立金融協調委員會，該協調委辦公室設在央行，以有效發揮央行在宏觀審慎管理中的主導作用。

雖然還未得到相關部門的官方回應。不過，關於金融監管模式的討論近年來從未停止。

7月2日，CF40高級研究員、投資公司原副總經理謝平就CF40課題報告《金融改革的12個熱點問題》發表主題演講總結了當前熱議的四種金融監管改革模式，包括超級央行的模式、系統重要性金融機構納入中央銀行監管模式、一行一會的超級金融監管模式、「一行兩會」的雙峰金融監管模式。

模式二：系統重要性金融機構納入中央銀行監管

模式三：「一行一會」的超級金融監管

模式四：「一行兩會」的雙峰金融監管

金融監管改革怎麼改？「一行三會」的格局是否會進行大規模重組和調整？

A、超級機構不大可能出台。

「三會」大概率不會合併，如果傳聞中的CIRC新主席落地，三會合併的概率幾乎為0。央行+銀監的架構也不大可能出現，這是持久博弈的結果，也是較為現實的選擇，更符合目前的權力運行邏輯，小組治國，中央權威集為一統，不大可能出現超級機構。金融體系在整個權力架構中，沒有一家屬於強勢部委，尤其面對發改委和財政部。

B、央行的角色和地位會進一步提升。

監管改革的出發點，至少應該有兩大目的：一是要糾正現行體制下監管機構地盤意識和行業保護傾向，統籌監管重要金融基礎設施，建立覆蓋全市場的交易報告庫制度，增強市場透明度，實行穿透式監管，實現風險監管全覆蓋。二是要賦予中央銀行對系統重要性金融機構和金融控股公司的監管權，以防範系統性金融風險。

央行作為最後貸款人的角色必須與相應的宏觀審慎監管權力相匹配，這是08年以來全球金融監管改革的大勢所趨。

C、核心是金融監管協調。

改革的關鍵不是機構分與合，不是合久必分、分久必合的歷史循環論，改革的關鍵是如何保證金融監管協調機制運轉有效。如何改變金融監管搶地盤色彩濃重的監管競爭和監管不作為並存的現象。

如果按照目前財新的報道，成立副總理兼任的金融監管協調委員會，並將辦公室下設央行，此舉與當前現實並沒有太多差異。

小川行長在兩會上曾答記者問時有所表示，金融監管協調機制兩年多以前已經初步設立了一個機制，叫做金融監管協調部際聯席會議。下一步金融監管協調機制在初步達成一致后，有可能提高到更有效的層次。

關於金融安全和金融防風險

2016年底以來，金融的核心關鍵詞，一去槓桿，二防風險，三金融安全。如果關注2016年10月以來，X關於金融工作的三次重要講話，我們會看到高層的關注焦點並不在一行三會怎麼改，而在金融體系更深層的危機。經歷了2015年國家牛市泡沫大幻滅和2016年地產瘋狂和債市泡沫后，脆弱的金融體系已經成為經濟的阿克琉斯之踵。

1、政策取向全面收縮，金融改革在政策優先序列中全面讓位於穩定和安全。金融安全被提到前所未有的高度——治國理政的一件大事、帶有戰略性、根本性的大事。金融體系的穩定與安全關涉全局，具有高度傳染性，習的講話中，貨幣超發、房地產泡沫、金融大鱷、內鬼、硬碰硬、敢於揭蓋子……均能看出高層對金融體系嚴重性有著充分估計和判斷。

2、金融和實體的關係需要得到修正。老大說經濟穩，金融穩，經濟活，金融活，誰是本，誰是末，不能倒置。當然，這不僅是金融體系的癥結所在，資產泡沫、高槓桿、以錢炒錢脫實向虛的背後是整個經濟增長模式的問題，這不是一場會議就能改變的。

歷次金融工作會議主要內容

第一次全國金融工作會議時間：1997年11月17日至19日 會議主要內容：

[1] 亞洲金融危機。決定央行自身管理體制變革的大手術，並成立四大資產管理公司，以處理從國有四大行剝離的不良資產。

[2] 銀行改革。中央財政定向發行2700億元特別國債，補充四大國有銀行資本金；將13939億元銀行不良資產剝離給新成立的四家資產管理公司；以及取消貸款規模，實行資產負債比例管理等重要改革措施。

[3]金融監管。對金融業實行分業監管，成立了證監會、保監會，分別負責證券業和保險業的監管，人民銀行專司對銀行業、信託業的監管；另外對人民銀行自身機構進行了改革，原有的省分行被撤銷，改成9個大區行，貨幣政策獨立性得以加強。

第二次全國金融工作會議時間：2002年的2月5日至7日 會議主要內容：

[1]朱鎔基對下階段金融工作全面部署。加強金融監管與國有銀行改革的思路進一步得到深化，最終組建中央匯金投資有限責任公司主導銀行業的重組上市。

[2]銀行改革。快速推進新一輪國有商業銀行改革，工商銀行、建設銀行、銀行在股份制改革與海外上市項目的實施上得到了一系列關鍵政策支持。

[3]金融監管。撤消中央金融工委，成立銀監會，並成立國有銀行改革領導小組，醞釀、統籌、部署國有銀行改革方案，會議還做出了改革農信社的決定，為此後農信社改革的全面鋪開確立了「因地制宜，分類指導」的指導方針。

第三次全國金融工作會議時間：2007年1月19日至20日 會議主要內容：

[1]加深已股改銀行的改革。溫家寶指出，繼續深化工商銀行、銀行、建設銀行和交通銀行改革，努力鞏固和發展改革成果，關鍵是繼續完善公司治理，加快轉變經營機制，深化分支機構和基層改革。

[2]國開行全面推行商業化。國開行被明確定調為全面推行商業化運作，並主要從事中長期業務，不得從事零售業務。權威人士透露，本次會議明確了國開行將堅持的三項原則，即自主經營、自負盈虧、自擔風險。

[3]成立政府投資公司。本次會議表示，加強外匯儲備經營管理，積極探索和拓展外匯儲備使用渠道和方式。

[4]大力發展公司債券。本次會議強調構建多層次金融市場體系，擴大直接融資規模和比重。強調擴大企業債券發行規模，同時大力發展公司債券。

[5]監管協調機制。本次會議提出要完善金融分業監管體制機制，加強監管協調配合。與預期一致的是，本次會議並沒有決定成立一家「超級監管機構」。

第四次全國金融工作會議時間：2012年1月6日至7日 會議主要內容：

[1]充分肯定金融工作取得的成績。深入推進金融機構特別是大型商業銀行改革，金融業綜合實力和抗風險能力顯著提升；健全分層有序的金融市場體系，積極穩妥發展各類金融市場；穩步推動人民幣匯率形成機制和利率市場化改革，人民幣國際地位明顯提升；加強和改善金融宏觀調控，有力促進了經濟平穩較快發展；不斷深化金融對外開放，金融業的國際地位和話語權得到提升。

[2]金融工作的總體要求和主要原則。堅持金融服務實體經濟的本質要求；金融是現代經濟的核心；堅持市場配置金融資源的改革導向；堅持創新與監管相協調的發展理念；堅持積極防範化解風險的永恆主題；堅持自主漸進安全共贏的開放方針。

[3]金融改革發展的主要任務。為經濟社會發展提供更多優質金融服務，加大對薄弱領域的金融支持；深化金融機構改革，著力加強公司治理；加強和改進金融監管，切實防範系統性金融風險；防範化解地方政府性債務風險，避免財政金融風險相互傳遞；加強資本市場和保險市場建設，推動金融市場協調發展；完善金融宏觀調控體系，有效促進經濟發展和金融穩定；擴大金融對外開放，提高在更大範圍、更高層次上資源配置能力和金融安全保障水平；加強金融基礎建設，改善金融發展環境。

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