陳功：「大規模通脹」是一種誤判！

雖然國內CPI漲幅仍停留2%左右的水平，但最近國內擔憂通脹的呼聲卻不少，有一些財經作者甚至驚呼：的高通脹時代正在到來。

追蹤市場觀點可以發現，不止一個人持有將會通脹的觀點。不完全估計，大約有三分之一的知名經濟學家發表過類似的觀點。

這些通脹論的觀點的幾點理由：

一是國內原材料及中間產品價格上漲，導致PPI高漲，如1月份PPI已高達6.9%，遲早會向下游傳導到CPI。

二是國內銀行信貸和社會融資規模大增，1月份新增社會融資規模3.74萬億元，新增人民幣貸款2.03萬億元，1月末廣義貨幣（M2）餘額157.59萬億元，同比增長11.3%。部分學者認為，這是一個「天量」的信用擴張。

三是哄傳國內投資將創下巨額增幅，比如23個省（自治區）提出的2017年投資規模達45萬億元。

由於「通脹論」越積越多，而且直接關係到宏觀政策制訂，因此，這一事情不僅值得討論，而且特別需要弄清楚！通脹的經典原因是貨幣多發，其直觀表現就是價格上漲。

在安邦（ANBOUND）的內部討論中，首席研究員陳功表示，通俗地看，通脹存在三個前提條件：

一是錢比東西多，這是經典通脹的情況，短缺經濟就是這類典型。

二是東西被人為限制，但錢還是像原來一樣多，這也會形成價格上漲的現象。

三是東西很多，但錢更多。

從現在國內所謂的價格上漲來看，陳功認為接近第二種情況。不過，這種情況的發生與人民幣貶值有關，也與生產者尤其是製造業逐漸被放棄有關。大體來看，這是短期現象，不可能演變成為通貨膨脹。

此外，在講政治經濟學的來說，從政治角度來看，也不太可能允許大規模的通脹出現。如果出現大規模通脹的現象，這基本可以肯定認為是執政失敗，在政治上這是絕對不可能出現的事情。整體來看，目前不可能出現大規模通脹現象，宏觀政策要堅持穩健，不要受類似擔心的影響和誤導。

節選自：《每日金融》總4698期

來源 | 安邦智庫 宏觀經濟研究中心

本文為作者原創，未經授權不得轉載