價格過高談不攏？貴人鳥收購威爾士告吹

本土體育鞋服用品公司貴人鳥(603555.SH)9月4日晚間發布公告宣布與威康健身管理諮詢(上海)有限公司的談判破裂。該份公告稱，在目前市場環境下，交易雙方在交易對價和支付方式等關鍵條款上無法達成一致。鑒於此，交易雙方認為繼續推進此次重大資產重組的條件不夠成熟，因此擬定終止。

去年12月，貴人鳥就宣布稱其擬收購威康健身管理諮詢(上海)有限公司 100%的股權，後者的主要收入來自提供休閑健身服務，旗下擁有健身俱樂部品牌威爾士(WILLS)。彼時，貴人鳥只是稱，成交金額將不低於公司最近一期經審計凈資產的50%以上。而按照其第三季財報上凈資產約22.9億計算的話，業內估計這一收購金額超11億。

到了今年3月12日，貴人鳥再度發布公告稱公司擬以發行股份及支付現金相結合方式收購威康健身100%股權，標的資產的交易價格初步確定為27億元。

第一財經記者翻閱當時公告發現，威康健身經營狀況也首次對外公開。據資料顯示，威康健身下屬健身會所主要分佈在上海、北京、重慶、杭州等國內一二線核心城市，分為 Will『s、Will』s Elite、W-Yoga、Monster by Wills、VIP 五個核心品牌。截至 2016 年 12 月 31 日，威康健身及其子公司下屬正式開業會所 82 家，已進入預售階段會所 11 家，合計 93 家。威康健身在上海擁有的的店數最多，已開業會所數量接近70 家。

記者注意到，創立於1997年的威康健身的大規模開於 2015 年、2016 年開始大力加強會所開店布局，2015 年新開 19 家，會所數量比 2014 年增長 51.35%；2016 年新開 26 家，會所數量比 2015 年增長 46.43%。

威康健身營業收入主要來源於會籍業務收入和私教業務收入，二者收入之和占營業收入的比重超過 90%。報告期內，威康健身 2016 年、2015 年會籍與私教的營業收入合計分別為 7.06億元、 4.89億元。

「20多億的估值已經很高了。」一位不願意透露姓名的本土體育用品上市公司市場部高層認為最終雙方的合作告吹應該是雙方對於最終具體的交易方式、價格的不一致。

按照今年三月的公告計劃是貴人鳥以發行股份的方式購買威康控股持有的威康健身75%股權，以支付現金方式購買上海昱羽持有的威康健身25%股權。如果交易完成，那麼貴人鳥集團將持有上市公司67.95%股權，威康控股將持有上市公司11.81%股權，上市公司的控股股東和實際控制人不發生變更，仍為貴人鳥集團和林天福。

同絕大多數國內本土的體育用品公司一樣，貴人鳥出自晉江，但在晉江的同行里貴人鳥的排名在前五之外，屬於第三梯隊。「貴人鳥本品想要大發展，很困難。」上述人士向第一財經記者表示，「對於貴人鳥來說，收購是他增加業績和規模的最好做法。」

過去兩年裡，貴人鳥也確實在實施其併購轉型計劃，從「傳統運動鞋服行業經營」向「以體育服飾用品製造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團」升級。

2015年年初，貴人鳥宣布成為虎撲體育第二大股東。後者目前是國內活躍用戶數量最大的體育平台之一。去年以來，貴人鳥還投資了西班牙足球經紀公司、美國籃球裝備品牌AND1在大中華區的獨家運營權、控股線下零售渠道商傑之行和名鞋庫網路科技有限公司。

如果說上述的投資對於貴人鳥來說尚且能夠應付，那麼併購威康健身而言對於貴人鳥著實有些「吃力」：公司最新發布的2017年中報顯示，公司實現營業收入15.79億元，而凈利潤為1.30億元，同比下降17%。而體育產業投資回報周期通常比較長，如今貴人鳥在主營業務下降，投資又尚無法迅速回報的情況下，是否能夠承前述風險也被打上問號。

不過，最終雙方的合作並未達成。

與貴人鳥恰恰相反的是，另一方的發展勢頭卻是迅猛。第一財經記者獲得一份疑似威爾士健身董事長王文偉的致員工信。在這份信件中，王文偉稱在過去6個月里，威爾士開了40家新店，而公司將保持高速地拓展政策，2017年年底將在國內主要城市裡擁有超過200家健身俱樂部。

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