A股納入MSCI應是大概率事件

最近，傳來MSCI將於亞洲時間5月16日公布MSCIA指數的半年檢討結果，並將在6月公布是否納入A股的問題。針對這個問題，最近亦有不少機構對此進行了大膽預測，比如摩根士丹利不久前表態認為可能性很大，瑞銀最近也加入了樂觀者之列，認為今年機會比較大；更有花旗集團研究部人員表示A股納入MSCI的指數超過50%，甚至達到70%。

對國際相關研究機構的樂觀預測或判斷，筆者不僅持贊同態度，且更激進地認為A股納入MSCI應是大概率事件，或者沒有多大懸念。筆者這麼持這種觀點，並非人云亦云，更非主觀臆測，而是有充分理由來加以佐證的。

首先，A股是全球第二大證券市場，更是全球第一大新興市場，目前支持A股納入MSCI的境外機構越來越多。當A股納入了全球大多數國際指數，而明晟卻遲遲未能納入A股，這對明晟指數本身來說也是一個損失。由此，構建一個更完整的、更有吸引力的MSCI體系，已離不開A股的參與；且這也是世界其他各國參與分享經濟發展紅利及推動更好地融入世界經濟發展的迫切需要。其次，A股市場歷經三次沖關前準備，市場生態、法律法規不斷完善，特別是滬港通、深港通開通后，為A股納入MSCI指數夯實了基石，更表明A股納入MSCI指數條件日趨成熟；尤其深港通和滬港通取消了總額度限制，並隨著QFII和RQFII額度不斷放開，為境外資金進入資本市場提供了越來越寬敞的通道。顯然，MSCI公司為了自身競爭力和影響力需要，也有將A股納入MSCI指數的迫切需要。而且A股三次闖MSCI失敗后，MSCI依然將A股保留在2017年的審核名單上，既為A股第四次闖關MSCI創造了條件，也預示MSCI日益重視A股在世界股市中的地位和作用。再次，已是MSCI新興市場指數的最大組成部分，而目前市場的份額是由在香港上市以及在內地掛牌上市但以美元或港幣計價的股票構成，整整三年時間，A股在沖關MSCI新興市場指數的道路上越挫越勇。且監管層做出的努力為2017年A股納入MSCI新興市場指數奠定了基礎。如今年持續2016年嚴厲監管態勢，監管層對市場亂象刮骨療毒、猛葯去痾的決心和魄力，對相關主體違規必查、各個環節有責必追的態度，彰顯了從嚴治市的堅決態度；且將這種監管理念付諸於行動，開展了各種專項檢查，重拳打擊高送轉、資本市場大鱷興風作浪等違法違規行為，近期陸續對馮小樹案罰款4.99億元，對朱康軍操縱案罰沒款5.356億元，對資本市場形成了較大的震懾力，對健全市場體系、夯實市場基礎、防範市場風險、維護市場穩定、保護投資者合法權益發揮了重要保障作用，也讓及世界各國投資者對A股充滿了信心和希望，夯實了A股納入MSCI基石。

就目前而言，A股納入MSCI對市場的影響，應主要體現在四方面：一是從理論上看，將帶動國外投資者增量資金流入A股市場，指數上漲后亦有可能帶領國內投資者風險偏好提升。按照國際慣例，初始納入比例為5%，則對應在MSCI新興市場指數中的權重為1.1%，新增資金約1000億人民幣左右；全部納入后，A股權重為18.3%，對應資金約1.6萬億人民幣。二將推動資金產生持續流入效應，為及世界資本市場提供巨大財富效應。A股納入比例是逐年提升的，估計持續時間10年；一旦納入，A股國際指數成份股在未來較長的時間內都會是海外投資者全球資產配置的標的，具有較長的持續性，也帶來較大的投資增值機會。三是將產生強大的資產配置示範效應。MSCI的積極行動有望產生強大的示範效應，從而引導更多主動型基金配置。四是提振市場情緒，尤其有利於提振廣大中小投資者信心。若A股成功納入，短期對市場情緒會有明顯提振，使得藍籌股的配置增高；據加入MSCI的A股匯總，約有421只成分股，行業配置上側重於大盤藍籌股票，與滬深300有較高相關性，但在行業分佈上比滬深300更均勻，成份股範圍更加廣泛。顯然，指數成分股中的藍籌股作為權重股，將獲得較大的潛在收益，吸引更多投資者參與資本市場投資。

當然，A股納入MSCI后，雖對人民幣匯率稍有負面影響，但匯率是投資風險，不會對A股納入造成實質性影響。

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