喋血香江：擊垮世界的索羅斯，卻在香港輸了

20年了，時間是最公正的裁判，以無可辯駁的事實打破了唱衰香港的預言。20年來，香港本地生產總值年均增長率名列世界前茅，香港居民男女平均壽命雙雙位居全球前列……「馬照跑、舞照跳、股照炒」，維港兩岸，繁華依然。

甘甜總是來源於苦難，世界上恐怕沒有哪一座城市，像香港一樣，20年背靠祖國，面向世界，國際影響力日益提升。世界上也恐怕沒有哪一座城市，像香港一樣，在回歸祖國懷抱的那一年，更是歷經坎坷。

可司機聽可來社區里的老人說：那是1997，令國際金融聞風喪的的索羅斯帶著國際投機客們，橫掃了東南亞之後，進入最後一站——香港。一時間，香江的股市歷經動蕩，樓市陷入狂潮。

一，做空英鎊，索羅斯一戰成名

克羅斯是誰？

1970年，克羅斯和傑姆.羅傑斯一起創辦理量子基金，在未來的十年裡，量子基金的回報率每年達到了142.6%，共回收了33.65倍的利益，這就為他累計了大量的財富。

1992年，德國經濟的發展如火如荼，而英國經濟卻持續不景氣！由於英鎊受到歐洲匯率的限制，再加上德國的利息加高，使得外匯市場上大規模放空英鎊，不少投資者紛紛看中了這個疲軟的貨幣市場。而這時候克羅斯登場了登場了。

第一板斧，貶值造勢，1990年10月英國加入歐洲匯率體系，西歐各國的貨幣相互盯住，但是兩德統一后，基建投資很大，經濟非常好，為了應付通脹，德國把利率提高到 8.75%，因此大量資金開始購買馬克，而拋售其他西歐貨比。芬蘭，義大利貨比相續貶值。英國貶值在即，只是英國的反應慢了一點。索羅斯決定幫助英鎊提前貶值，於是貶值造勢完成。

第二板斧，匯市賣空。1992年9月15號索羅斯賣空100億美元的英鎊，導致英鎊當天暴跌5.8％ 。匯市賣空完成。

第三板斧股市收割。英鎊貶值有利於英國經濟，所以股價必漲，索羅斯事先買入5億美元英國股票，9月15號做左右，隨著第二板斧的匯市賣空，股市一周內漲了8.3％，股市收割完成。

在這期間，儘管英國央行購入了約30億英鎊以力挽狂瀾，但未能阻擋英鎊如雪崩般的跌勢。92年9月16日收市，英鎊對馬克的比價在一天之內大幅下挫約5%，英鎊與美元的比價也跌到1英鎊等於1.738美元的低位。此後的一個月內，又再度下挫約20%。戰役的尾聲，英國政府宣布這場貨幣保衛戰以失敗告終，並同時宣布退出歐洲匯率體系。索羅斯總共獲利10億美元，自此一戰成名。

二，喋血1997：沒有硝煙，但慘烈無比

在做空英鎊大戰全勝后，「破壞家」索羅斯1997年下半年美國著名金融投機家索羅斯旗下的對沖基金在亞洲各國和地區發起了連番狙擊，獲得極大成功，使得泰國馬來西亞印尼等國家和地區幾十年來積存的外匯一瞬間化為烏有，由此引發了亞洲金融危機。

前後四個月時間，東南亞國家陷入一片凄風苦雨之中，幾乎所有東南亞小國所堅守的本幣匯率，都被索羅斯一一擊垮。

可司機這裡以泰國的泰銖為例，簡要說說索羅斯的操作模式：

泰銖實行的是固定匯率制，固定匯率制是指一國貨幣與美元or其他貨幣保持固定匯率的制度。這種匯率制度規定本國貨幣與其他國家貨幣之間維持一個固定比率，匯率波動只能限制在一定範圍內，由官方干預來保證匯率的穩定。

世界上實行固定匯率制度的國家大多數是經濟基礎比較薄弱而且政治也相對保守的國家如古巴，朝鮮等國，因為這些國家的生活水平普遍偏低，為了保障居民的正常生活才實行固定匯率制度。

當時索羅斯帶著大量資金進入泰國，先用美元換泰銖（吸籌），而且也向泰國央行借泰銖（也是吸籌，手裡握有大量籌碼——泰銖），然後在泰國的外匯市場上大量拋出泰銖回購美元（之前是暗地裡不動聲色的吸籌，大量拋售泰銖的時候他會吆喝著渲染，這樣的話會吸引不少跟風盤），這個時候，由於供求關係的變化，泰銖就要貶值。泰國政府為了防止泰銖貶值，就會出手救市，拋出大量美元回購泰銖（這裡動用的是泰國的外匯儲備）。

由於泰國政府的美元儲備過少，無法托市，所以只有放棄固定匯率制，按市場供需來，使泰銖匯率自由浮動。這樣的話羊群效應在一個小國家就很明顯了，遍地都是拿泰銖兌換美金的朋友，使得泰銖變得不值錢，匯率一落千丈。這個時候索羅斯再將手裡的美元換成泰銖，我之前借你多少，我現在就還給你多少。然後拍拍屁股走人，這兄弟可是靠著這方法在印尼泰國賺了100億美金。

如果上面沒看懂，那可司機再簡單的說一下：可能有人沒看出來索羅斯是怎麼賺錢的，比如他之前借了10泰銖，打個比方當初1美元可以換10泰銖，後來貶到1美元可以兌100泰銖，那到最後他只需要還10泰銖即可，也就是說之前我借你1美元，現在只需要還你0.1美元，明白怎麼賺錢了吧？

97年的東南亞，蒼茫大地上沒有硝煙，但人間卻慘烈無比：

97年7月2日，泰國放棄固定匯率制；97年7月11日，菲律賓放棄固定匯率制；97年8月14日，印尼放棄固定匯率制；97年8月16日，馬來西亞放棄保衛本幣；97年10月17日，台灣當局主動將貨幣貶值。

這一次金融危機也是二戰後對東南亞國家經濟，政治和民生等各個層面衝擊最大的一次危機。東南亞金融危機爆發，索羅斯一舉拿下數百億美元。至此，據說索羅斯的薪水比聯合國42成員國的國內生產總值加起來還要多。

三，閃襲香港，卻遭遇慘敗

剛剛打完一場漂亮的「掃蕩戰」，索羅斯幾乎掃蕩了整個東南亞金融市場，這次出手甚至波及到了整個世界的金融市場，但是索羅斯絕不是那種肯輕易罷休的人，他開始對港幣進行大量的遠期買盤，準備再重視英格蘭和東南亞戰役的輝煌。

這時候，可司機要說說1997年前後香港的模樣了：90年代的香港經濟突飛猛進，金融地位已經成型，房價7年漲了4倍，恒生指數創下16000多點的歷史新高。還有很重要一點，香港剛剛回歸。

由於香港自由發達的金融建設，使得它的股票市場、期貨市場有著更大的資金容量，香港在98年以前政府是不管匯市股市的，只管利率，而且經濟體量比較大（亞洲四小龍之一），基本上屬於半個自由市場，所以這種很容易成為狙擊的標的。

但港幣採取的是一種聯繫匯率制度，簡單來說，就是香港發鈔銀行想要印鈔票，就得向金管局繳納等職美元，港幣就相當於美元，他們之間的匯兌比例是固定的。所以，這種制度天生又一種自我調節能能，很難被打垮。

但越難啃的骨頭索羅斯偏偏要啃，況且拿下香港的金錢誘惑是巨大的。在這裡，索羅斯和國際投機者用了一招隔山打牛的損招：

可司機這裡先來說說聯繫匯率制度的bug，就是大量港元換美元，銀行間市場利率上升，反之，則下降

（圖1）

大家都知道，降息股市就會上漲，加息股市就會暴跌，銀行間利率對股市的影響也是如此：

（圖2）

於是，索羅斯實現做空恒生指數，然後拋售港幣，而索羅斯們就此獲利走人。

而這招太好用，所以國際炒家們隔三差五就來搞一票。97年10月，他們將400億港幣換成美元，香港銀行間利率飆升300%，股市暴跌，7個交易日恒生指數從13000多點跌到9000多點，索羅斯們從中獲利數十億港元。

此後，剛剛被國際投機客們鬧的雞犬不寧，恒生指數跌到6000多點，房價也被腰斬。西方媒體甚至嘲笑說：香港成了國際資本大鱷的提款機。據說，時任香港財政司司長的曾蔭權天天晚上壓力大的以淚洗面，生怕把香港人的錢輸光。

從1997年7月中旬開始，港幣遭到大量投機性的拋售，港幣匯率受到衝擊，一路下滑，已跌至1美元兌7.7500港幣的心理關口附近；香港金融市場一片混亂，各大銀行門前擠滿了擠兌的人群，港幣對始多年來的首度告急。香港金融管理當局立即入市，強行干預市場，大量買入港幣以使港幣兌美元匯率維持在7.7500港元的心退關口之上。

但19998年6-7月，索羅斯及國際對沖基金巨頭攜2000億港幣資產又開始做空港股港幣，矛頭直指特別行政區——香港。而此時離97年7月1日香港回歸祖國懷抱僅僅過了一年，眼看香港這個金融中心就要失守了，這時，國家隊終於出場了。

事實上，大戰之前，香港政府這邊就去北京拿到了一張無限額度的銀行卡，國家隊說了：把卡帶上，隨便花。

於是香港金融管理局立即於次日精心策劃了一場反擊戰。香港政府通過發行大筆政府債券，抬高港幣利率，進而推動港幣兌美元匯率大幅上揚。

同時，香港金融管理局對兩家涉嫌投機港幣的銀行提出了口頭警告，使一些港幣投機商戰戰兢兢，最後選擇退出港幣投機隊伍，這無疑將削弱索羅斯的投機力量。而這時的索羅斯一反低調常態，公開稱「港府必敗」，一己之力向政府宣戰！

當港幣又開始出現投機性拋售時，香港政府照單全收，他們吧買來的港幣存到銀行里，利率先是穩住了。

而債券市場呢，香港政府帶著祖國媽媽的資金全面進入股市和期市，不惜一切成本買入恆指成分股，就是買買買，8月14日，恒生指數被硬拉到7820點，索羅斯軍團開始出現浮虧。

接著，國家隊更是以牙還牙給了索羅斯一記損招：請君入甕，關門打狗。先是做空期指，國際炒家開始追跌，這時候國家隊立馬反手做多，指數立刻被拉爆，索羅斯軍團全線浮虧。

一連串的反擊，使索羅斯的香港征戰未能討到任何便宜，據說此舉使索羅斯損失慘重。這次出手也是索羅斯為數不多的「敗仗」之一。

結語

這場慘烈的金融戰役，事實上爭議很大。香港作為自由市場的典範，是否該吧市場做空行為上升為國家戰爭層面，政府直接與民間資本對壘是否合理，至今沒有達成共識。不過值此香港回歸20周年之際，可司機還是說一句：國家隊威武！