揭秘：家電黑白兩道業績悲喜不同背後原因

馮同//撰文

今年以來，證券市場整體上呈現下跌趨勢，大多數股票是哀魂遍野。但在家電板塊中以格力、美的、海爾、蘇泊爾、老闆為代表的白電、廚電板塊，卻是逆水行舟，表現出與眾不同的走勢。並且美的、格力、老闆、蘇泊爾、小天鵝等還在上半年逆勢創出歷史新高。

但是，在家電板塊中也不是鐵板一塊，在格力、美的為代表的白電強於大市的同時，黑電企業海信、長虹、康佳、TCL的走勢低迷，個股價格也都是在低位徘徊，長虹、海信還在4月中下旬開始了一輪極速殺跌，令投資者驚心動魄。

這就有投資者要問，為何同為家電企業，黑電企業的股價走勢跌跌不休，而一些白電企業的股價卻是芝麻開花節節高。是什麼原因導致黑白電企業的走勢迥異，深層次的原因到底是什麼？其實，對比一下主流黑白兩道的情況，或許就可以一目了然！

第一，基本技術特點差異所致

眾所周知，以電視為代表的黑電是屬於電子產品範疇，其技術的迭代非常快。早先的CRT時代，黑白電視到彩色電視，就是一個技術分明的變化。而CRT在上個世紀末被LCD所取代，從成像原理上都有了顛覆性的革命。此後，在LCD的基礎上，又出現了背光源的LED。在LED上技術又不斷迭代，依次出現了3D技術、4K技術等等，現在又有OLED技術正在醞釀新的迭代。

問題在於，黑電技術迭代如此之快，但核心技術並不掌握在企業手中，像面板等尖端的技術為韓國的LG、三星，日本的索尼、夏普，台灣的友達、群創等所掌控，導致了國內電視廠家僅成為一個整機組裝企業而已，技術上不具有主導權。因而，也就失去了產業的定價權和話語權。

而白電產業則不同，因為白電屬於典型的物理屬性特徵，相對黑電來說技術含量並不高。以白電中技術最複雜的空調來說，從20世紀初誕生以來，電驅動製冷劑循環製冷（熱）的基本原理始終沒變，所變化的僅僅是樣式上的不斷美觀和附加功能的增減而已。

與黑電不同的是，正因為白電沒有難以逾越的核心技術，革命性的技術變化幾乎沒有，所以外資企業輕易的就拋放棄了對白電的投入，反倒促使企業迅速掌握了關鍵技術，並且依靠規模形成防禦外資品牌的壁壘。

第二，掌握的產業鏈程度不同

看一下產業狀況，黑電整機企業如上所說，幾乎就是一個產品看起來光鮮的組裝企業，上游產業鏈的核心技術與產品，都不掌握在電視整機企業手中。這就意味著對於電視整機企業，生產、銷售就是掙得可憐的加工費而已。

而白電企業則不同，與黑電產品相比較，雖然技術門檻沒有黑電高，但是一方面憑藉規模效應築起的行業壁壘，使得行業主流企業的話語權分量大，具備了行業的定價權。因而，相對容易獲取較高的利潤；另一方面白電企業掌握著產業鏈絕大部分。包括像空調、冰箱的核心部件——壓縮機，龍頭企業都自己擁有。

從產業鏈上游來說，白電幾乎掌握了全部產業鏈的90%以上，而黑電最大的核心部件顯示器基本上都掌握外資品牌手中。換句話說，黑電行業整機企業對上游產業鏈的掌控比較少，而白電不同的是基本上掌握著整個行業產業鏈。

第三，彩電行業是群龍治水

再來看黑白電產業格局的狀況，白電像空調TOP3品牌格力、美的、海爾，佔據了市場接近80%的市場份額，冰箱TOP3品牌海爾、美的、美菱的市場佔比也在70%，洗衣機與冰箱基本上相似。

而黑電的市場格局就截然不同，海信、創維、TCL、長虹、康佳五大傳統品牌，加上新近崛起的樂視，幾乎就是齊頭並進局面，與白電市場格局相比就是群龍治水的局面，很是值得業內玩味。

一旦形成群龍之水的局面，勢必導致市場競爭的加劇。屬於白電的空調最為明顯，龍頭只有兩三家，他們就成為行業的既得利益者，因此沒有必要大打價格戰，如果打低了行業平均價格，損失最多的就是自己。而黑電前5-6家品牌規模相差不大，誰也主導不了行業價格，誰把價格定高了，就等於失去了市場競爭力，把市場拱手相讓。只有把價格打低放到較低水平，才能不被規模相差不大的競爭對手有機可乘。

第四，廚電產品更新速度更快

而在白電行列中，廚電是一個比較特殊的家電品類。廚電產品的技術含量更低，行業龍頭也不是簡單以規模致勝，而其比其他家電品類惡劣的使用環境，使得其更新速度特別快，彩電、冰箱、空調、洗衣機使用8-10年沒有問題，而像吸油煙機、燃氣灶等廚房電器，工作於煙熏火燎的環境中，少至3年，最多5年，就到了更新時期。

更新快的電器產品，對於其龍頭企業來說，推出新產品的速度就成為增厚盈利的重要因素。而行業龍頭企業像老闆電器、蘇泊爾等研發能力強，新品推出的節奏快，新品推出的快就可以形成差異化，相對就能夠獲取較為豐厚的利潤。

在家電領域，黑白電企業的盈利能力不同，已經成為投資領域的關注點。這一特點形成已經多年，並且還有愈演愈烈的趨勢。當然，黑白電企業的這種差異，導致了黑白電行業的運行特點、競爭模式，都有了明顯的不同。

正是黑白電行業的這種差異的存在，才會出現白電企業幾乎少有涉足黑電的，而黑電企業進入白電領域的也很難有大的作為。事實已經證明，這就是行業規律不同造成的不同結果。

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