「順豐上市」VS「圓通倒閉」：快遞加盟路在何方？

"自春節后圓通某網點疑似倒閉的消息被曝光，一石激起千層浪，快遞行業諸多高速擴張背後的沉痾宿疾再一次遍地鋪滿了公眾視野。而今天，在繼圓通、申通、韻達以及中通(美國)之後，快遞巨頭順豐也終於在千呼萬喚之中成功上市了。鼎泰新材（SZ.002352）今日收盤漲停，明日將正式更名為「順豐控股」。按照市值計算，以借錢湊到10萬元起家的順豐創始人王衛如今身價直接升至近 1290 億元，成為快遞業首富。而這華麗轉身的背後，必不可少的是面對同行業大範圍野蠻擴張時的節制和堅忍。"

就在今天,已實現借殼鼎泰新材(SZ.002352)上市成功的順豐控股公布了一份靚麗財報，其2016年實現營業利潤36.93億元，較上年持續經營業務同期增長44.20%，公司股票也因此大漲，總市值已高達2000億元！公司稱業績大增主要受益於：1.報告期內快遞行業整體持續迅速增長；2.公司對成本費用管控的有效性持續提升。

而在此前的2月21日，圓通速遞（SH.600233）剛剛發布澄清公告稱，針對個別出現快件滯留的網點，公司已積極調度內部資源和外部力量將滯留快件全部派送完畢。因春節后季節性用工緊張及集中發貨導致的快件暫時滯留對公司生產經營無實質影響。

剛剛上市不久的快遞業巨頭顯然已感受到來自資本市場的人情冷暖。

野蠻生長：加盟模式走到盡頭

一切緣起於連日來有關圓通速遞旗下多個快遞網點接連倒閉的傳聞。

2017年春節過後，圓通速遞北京花園橋站點突然倒閉了。門店裡快件堆積如山，老闆已經不知所蹤，也看不到快遞員進行送件。原來老闆已經因為欠薪跑路，站點的工作人員稱圓通已經欠他們八九萬元的工資。

花園橋地處繁華鬧市，如此重要地段的快遞網點尚且如此，其他網點狀況如何已可想而知。遙想2016年圓通速遞A股上市的那份榮耀，再看看現在北京站點倒閉的慘狀，圓通速遞到底是怎麼了？

事實上，像圓通速遞站點倒閉的現象並不是個案，去年春節后，南寧的天天快遞一站點老闆跑路，原因是節后遭遇用工荒招不到快遞員，導致幾千件快件堆積如山，眼看遭遇總部的巨額罰款，站點老闆只能不辭而別。

而根據公開資料顯示，圓通速遞2013年度、2014年度和2015年度分別實現營業收入68.85億元、82.29億元和120.96億元，營業收入年均複合增長率為32.54%。2016年前三季度，圓通快遞營業收入為113.95億元，與去年同期79.39億元相比，增加了43.53%。前三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤9.76億元，同比增長90.74%。

但是在這樣一個表面繁榮的下邊，我們卻看到是「三通一達」對分包商、加盟商的盤剝和壓榨一點都沒有減少，彼此的矛盾也更加的激化。一家來自常州的分包商坦言，作為常州韻達速遞公司下邊的分包商，上級公司的管理者就沒有把他們當人看過，想罵就罵，想不給結賬就不給結賬，對分包商的態度完全看心情。就因為這種粗放的管理和惡劣的合作關係，才讓這位分包商對這個行業徹底失望，最後結束了與常州韻達速遞公司的合作關係，投身送餐外賣行業。

以圓通速遞為代表的民營快遞，在過去幾年野蠻生長，儘管每年增速高達40%—50%，但已經大大透支了自己的身體。而原始的產能網點擴張已經到極點，靠簡單的投資網點分包和加大勞動力都面臨較大的瓶頸。而現實中，「三通一達」這種粗放式的管理模式，依靠壓榨分包商和加盟商，讓下邊的分包商幾乎無利可圖，導致跑路的現象越來越多。

快遞業之快並不全在擴張速度之快，而在誠信建立和品牌獲得信任之「快」。

對快遞業來說，圓通速遞「倒閉」傳聞可以看做一個標誌事件，它從某種程度反映出快遞行業加盟模式存在的弊端，也預示著快遞業野蠻粗放的生長時代已經結束。而隨著電商增長速度逐漸下降，快遞行業的高速增長也將面臨嚴峻的考驗。如果國內的民營快遞企業不儘快地進行模式創新和管理的提升，高增長將難以持續。

集體上市：「貼身肉搏戰」硝煙瀰漫

2016年對於的民營快遞行業是一個里程碑年，「三通一達」紛紛選擇上市。

2016年7月28日圓通速遞作為國內快遞行業「A股第一股」，成功借殼大楊創世，成為第一家登陸A股的快遞企業。此後，順豐、申通和韻達也相繼在A股借殼上市，中通快遞則在2016年10月登陸美國納斯達克。

民營快遞公司集體衝擊資本市場，紛紛選擇上市，說明快遞企業在多年來高增長，低利潤率、基礎設備投資嚴重不足，加盟模式混亂不堪，粗放管理嚴重跟不上發展的背景下，為了實現產業升級，對資本支持十分渴望。

在民營快遞行業，除了順豐速遞，其他的「三通一達」都是以加盟模式為主。在過去的很多年，國內主要的幾家大的民營快遞企業為了快速拓展市場，普遍採用了加盟的模式，很快，他們在全國的收件和派送網點就達到了上萬家。例如韻達快遞的網點達到一萬多家，圓通的配送網點為15500家，72個轉運中心，其中絕大多數網點都是採用加盟的方式。

與直營模式相比，加盟模式具有快速複製，快遞企業投資少，發展速度更快的優勢，這也是國內幾大快遞公司得以快速發展的重要原因。但弊端是管理粗放，總部和加盟商之間不是直接管理關係，因為各自的利益，總部和加盟商之間矛盾尖銳，總部為了約束加盟商的經營和管理，往往採用各種罰款手段，快件延誤要罰款，客戶投訴也要罰款。而快遞行業總部對加盟商的支持卻十分有限，加盟商多是小本經營，加盟商的管理和經營都比較落後，一旦管理跟不上，就會遭到總部的重罰，即便因為天氣原因導致快遞延誤，總部也會照樣罰款，一個包裹一天要罰100至150元。像圓通速遞北京花園橋站點這樣的，由於節后招不到快遞員，如果一天延誤1000個包裹，僅僅處罰的費用一天估計就高達10至15萬元，僅僅罰款就可以把他們罰倒閉，與其這樣，他們只能選擇跑路。

幾個快遞大咖的爭相上市，意味著一場快遞業併購大戰和貼身肉搏戰已經拉開了序幕，對重要網點的爭奪必然成為其中焦點，而未來的直營化之路也將是他們最大的挑戰。

股價低迷：遭遇資本質疑

2016年10月27日中通快遞登陸美國納斯達克，發行價19.5美元，開盤價為18.4美元，一上市就跌破發行價，當天以16.57美元收盤，跌幅超過15%。此後，中通快遞的股價一直沒有起色，近期維持在14美元上下。儘管中通快遞的營業數據和利潤都在「四通一達」中處於靠前的位置，但作為近年來中概股中融資額最大的公司，中通快遞為什麼卻被美國資本市場看空呢？

因為美股投資人更重視數據和成長性，中通快遞的數據支撐了將IPO價格定在指導價格區間的上部，不過投資人對於成長性和毛利率的擔心讓中通快遞的股價一直在低位徘徊。

「三通一達」上市之前也都遇到了高估值的質疑，申通估值169億元，圓通估值175億元，韻達估值則高達180億元。

作為「快遞第一股」，圓通速遞上市15天後，就開始進行資產重組，但最終失敗。隨後圓通速遞又迅速拋出了一份定增方案。

2016年12月2日晚間，圓通速遞發布公告稱，公司擬以30.81元/股發行不超過2.76億股，合計募資不超過85億元，將用於多功能轉運及倉儲一體化建設項目、轉運中心信息化及自動化升級項目、航空運能提升項目、城市高頻配送網路建設項目和終端服務網點建設項目。

這也是圓通速遞自上市募集配套資金23億元以來，再次通過定增預案募集資金，同時其發布公告稱，將非公開發行5億元可交換公司債券。如此算來，其融資規模總計已達113億元。

值得注意的是，圓通速遞在重組停牌前的2016年11月4日，股價達到最高值39.86元/股。但12月5日復牌后，股價連續兩天跌停。目前股價大約在25元左右，已經跌破定增價！

市場顯然在以用腳投票的方式質疑圓通的發展路徑。

其內在邏輯是，儘管加盟模式在做大做強的階段起了很多的作用，但到了一個新階段后，就會出問題。總部對下邊缺乏應有的支持和幫助，粗放的管理模式，風險由下邊承擔，利潤卻歸上邊獲取；企業對基層員工缺乏應有的尊重，沒有給員工基本的尊嚴和可持續性職業的認同，很多基層快遞員甚至沒有三險一金，沒有各種保障，這也是為什麼越來越多的快遞員轉行去做外賣的原因。

相反，像京東商城、順豐快遞這樣的公司，採用直營模式，儘管成本比較高，但帶來的是物流的高效率和服務體驗的提升，京東的物流配送基本可以做到當天下單，第二天送到，甚至當天下單當天送達。這背後，是物流高端自動化、自動分揀、智能配送等高投入帶來的新理念和創新的模式。儘管由於自建物流，京東每年要虧損十幾億元，如果外包出去馬上就可以盈利，但是他們還是堅持直營模式，把服務體驗和效率放在了第一位。

而在去年11月，京東物流已正式宣布全面對社會開放，這意味著未來不再是只有京東自營的商品才由京東配送。可以預測，這對依賴於電商的「三通一達」將是巨大的衝擊。