加息縮表「齊上陣」 全球股市「打冷顫」

美聯儲要不要加息縮表，看的是通脹和就業數據？或許不一定是這麼一回事。

在議息會議結果公布前，無論是非農就業數據和通脹零售數據都不如預期，然而美聯儲還是加息、縮表計劃齊上陣。儘管美股表現相對平穩，不過以港股為代表的亞太股市，卻因此「打冷顫」，6月15日恒生指數跌1.2%，使得近半年的強勢可能中斷。

第一財經記者採訪的多位資深分析人士認為，美聯儲加息和縮表進程超過預期，這表明通脹和就業不一定是其決策的關鍵因素，「鷹派」表態導致了亞太股市行情變得震蕩；未來美聯儲收緊貨幣的大方向不變，短期內讓全球股市出現調整，不過中長期來看，金融股可望受惠於加息進程。

通脹數據低迷，為何加息縮表超預期？

美國勞工部6月2日公布的數據顯示，5月非農就業人口僅僅增加13.8萬人，失業率跌至4.3%，遠遠不及市場預期的增加18.2萬；就在北京時間6月15日凌晨美聯儲公布加息前，美國5月消費者物價意外環比下跌0.1%，零售數據同樣環比下滑。

然而，美聯儲依然宣布加息25個基點，將聯邦基金利率區間升至1%~1.25%，同時計劃年內加息三次或者四次；尤其令人意外的是，美聯儲計劃年內開始縮表，縮表的最終上限為美國國債300億美元，住房抵押貸款支持證券(MBS)為200億美元，總計500億美元，縮表的起步上限為每個月100億美元。

美聯儲主席耶倫表示，儘管留意到數個核心通脹率數據疲軟，但通脹率具備上升的條件；在16名美聯儲決策者中，8人預計2017年還將加息一次，4人預計會加息兩次；耶倫也表示，可能會相對迅速地實施資產負債表計劃。

上述消息交替，使得隔夜黃金和美元指數大幅震蕩，讓投資者一時無所適從，亞太區股市則在避險情緒升溫的背景下，出現明顯調整。6月15日恒生指數跌1.2%，韓國、日本、澳大利亞等亞太股市都有不同程度下跌；6月15日北京時間下午歐洲市場開盤，也出現了不同程度的下跌。

高盛表示，美聯儲對經濟前景的風險評價未變，同時經濟預期顯示貨幣政策立場更偏鷹派，維持此前預期時點不變，預計美聯儲會在今年9月開始收縮資產負債表，12月再次加息。

香港一位持有大量美國上市金融股的私募人士向第一財經記者表示，通脹和就業數據都不算理想，但美聯儲表態依然「鷹派」，顯示它們都不一定是美聯儲最終考慮是否加息和縮表的因素；或許在當前宏觀環境下，美元走勢和資產價格的情況，會是更多考慮的側重點；本輪加息周期，儘管美聯儲已經加息4次，但美國利率依然非常低，這導致的資產泡沫膨脹，可能才是美聯儲考慮更多的因素；另外，2017年以來美元弱勢下跌，也為美聯儲的「鷹派」表態提供了更多客觀條件。

「美聯儲加息是市場預期之內的，是讓利率回到正軌的過程，是利率正常化的一個舉措。」荷蘭APG集團董事兼首席投資官Eduard van Gelderen向第一財經記者表示，如果經濟增速不持續，美聯儲加息太多就會是一個錯誤的舉措。

短期股市不樂觀，銀行業或受益

美聯儲再次加息，以及偏「鷹派」的表態，將會對全球股市，尤其是亞太區股市造成怎麼樣的影響？對此，不少資深分析人士都表達了中短期不容樂觀的取態，但預計更多也是牛市中的調整，暫時還不會出現牛熊轉換。

華林證券策略分析師胡宇向第一財經記者表示，暫時不看好港股和美股，上漲動力都有不足，全球股市可能到了階段性末端，不看好當前市場的估值水平，估計這次調整幅度也不會小；對A股而言，過去熊市信號之一就是新股破發，現在慢熊行情下，見底信號遲遲不能出現；儘管有A股加入MSCI的消息憧憬，不過那些早已被機構推高的白馬股，股價已經反映了上述預期，利好兌現很可能會「見光死」，當市場預期已經充分消化的利好就不是機會，市場沒有看到的利空才是真的風險。

上述美股私募人士認為，儘管已經加息4次，但從過去經驗來看，美股見頂往往是在加息周期末期，甚至停止加息后才出現，這次就算有調整估計幅度不會太大，預計美股牛市不會就此終結，長期投資者可以繼續持有明顯受益於加息周期的美國金融股；不過，短期內投資者應該對亞太區股市保持謹慎的取態，港股等市場經歷了半年的強勢以後，在相關利空消息下，繼續出現一定調整也很正常，但估計不會因此馬上進入熊市；如果加息進程加快，而導致香港等地被動加息的話，當地銀行和保險股都會從中明顯受益，帶動市場在調整後繼續向上。

訊匯證券行政總裁沈振盈稱，過去幾個月包括香港在內的全球股市表現都不錯，市場情緒都比較樂觀，但對後市的取態仍是有所保留。美國持續加息和超出預期提前縮表，意味著8年的量化寬鬆將徹底結束。對香港而言，實體經濟已明顯轉壞，高樓價、高租金，已扼殺了中小企業生存空間；而市民可動用收入已經被供樓及租金蠶食，而樓市泡沫已到臨界點，一旦爆破的話，經濟將急速衰退。

而Gelderen認為，歐洲銀行業對歐洲央行適當加息期待已久，這將有望提升銀行業盈利，但歐洲央行會不會加息取決於很多因素，其中包括要考慮歐洲的政治環境。