華爾街債券交易革命：電子自動化交易平台艱難「紮營」

華爾街正上演一場無聲的革命。

華爾街的做市交易正在慢慢轉向量化交易和電子交易。在削減開支成為銀行業主流做法的今天，自動交易是有吸引力的。近日，公司債券電子交易亦出現新變化。

據悉，由高盛和摩根大通部分持股的衍生品和債券交易平台Tradeweb Markets已經在規模8.6萬億美元的美國公司債券市場上立足。Raymond James ＆ Associates的數據顯示，在Tradeweb首次推出公司債券交易的三年後，該公司電子交易規模約佔市場的1%。

這意味著交易商們開始逐漸接受電子交易，但自動交易的挺進之路也並不輕鬆。數據顯示，雖然固定收益銷售和交易收入自2009年以來下降了42%，但彭博行業研究彙編的數據顯示，該業務去年給全球最大的九家銀行合計帶來680億美元的收入，這超過了股票交易、投資銀行、承銷和諮詢服務業務。

電子交易在股票市場已經不是新鮮事物，而毋庸置疑電子自動交易對銀行的好處是很明顯的。在公司債券領域，電話交易是交易員人工堅守的最後幾個「堡壘」之一。這主要是由於公司債券的流動性不及股票和政府債券，其價格透明度遠低於後兩者，而且，即使是同一家公司出售的債券，也可能因為期限、還款優先等級、內含期權或其他條款等的不同，包含不同程度的風險。因此就算是同一個公司發行的債券，價格也不見得能作為參考。

隨著技術的不斷發展、模型的不斷完善，現在各大銀行都已建立起了公司債券的計算機交易程序。高盛去年曾在彭博終端上推出完全自動的公司債券交易系統。交易額低於100萬美元的投資級債券，就可以不需要人工確認價格，直接在系統上自動完成交易。