黑色震蕩偏強 淡季風險仍然存在

摘要：

上周黑色系整體漲跌幅不一，截止到7月10日收盤，螺紋鋼上漲1%，收於3442元/噸，鐵礦石價格下跌幅度為1.8%，收於480元/噸，焦煤價格下跌0.6%，收於1128元/噸，焦炭價格上漲幅度較大，達到2.3%，收於1831元/噸。現貨市場上，方坯價格持續走高，最新數據顯示唐山Q235方坯價格為3340元/噸。

一、行情回顧

上周，螺紋鋼期貨價格寬幅震蕩，現貨市場價格跟隨期價先漲后跌，整體市場情緒偏謹慎。鋼坯價格繼續上升，目前仍然處在高位。地條鋼清理去除落後產能，鋼廠挺價意願較強。前期市場傳言的電弧爐取代中頻爐的情況，從目前來看並沒有出現大規模的復產現象，而中頻爐在一些地區仍然有死灰復燃的跡象。鐵礦石期價周初沖高回落，后在鋼價上漲帶動下低位和持續小幅反彈。礦石港口庫存稍有回落，但仍處於較高水平。煤炭方面，上周焦煤市場走勢較為平穩，在上方120日均線壓制的情況下遲遲未能形成突破，同時受到下游焦炭市場較為旺盛的影響，焦煤價格維持短期高位震蕩。10日夜盤焦煤受到下游焦炭二次提價的影響大幅上漲，一舉突破1150的120日均線。焦煤上周上漲0.76%，至1128元；焦炭上漲2.65，至1798.5元。

二、影響因素分析

1、宏觀面年中資金偏緊態勢有所緩解

目前歐美日等主要經濟體 PMI 處於持續擴張態勢，而通脹壓力低於 2%，美 國貨幣政策處於受控收縮趨勢。美聯儲6 月如期將聯邦基金利率提升 0.25 個百 分點至 1~1.25%。後續議息會議時間為 7 月 25、26 日，9 月 19、20 日，10 月 31 日、11 月 1 日，12 月 12 日、13 日。經過 3 月、6 月兩次加息后，9 月或 12 月 兩個關鍵時間節點仍值得關注。美國 6 月份新增就業人數 24.5 萬人。美元指數月線偏弱下探格局，商品可能獲得一定的反彈窗口期。國內，國家統計局 6 月份製造業 PMI 為 51.7%，財新 PMI 為 50.4%，總體看，大中型企業處於持續擴張態勢，中小企業經歷了 5 月收縮后重歸於擴張態勢。5 月份CPI 同比增 1.5%，環比減 0.1%；PPI 同比增 5.5%，環比降0.3%。國內貨幣 有所收緊，但節奏上會有分寸。5 月末國內廣義貨幣供應量 M2 近 160.1 萬億元， 同比增9.6%，增速較 4 月末增速下滑 0.9 個百分點。M1 同比增 17%，較 4 月末同比增幅下降 1.5 個百分點。市場預期貨幣緊縮以抑制 PPI 過快上升，以降低下游企業經營壓力。近期銀行間拆借市場利率有所下滑，反應年中資金面偏緊態勢有所緩解。

2、螺紋社會庫存、鋼廠庫存持續下降

截止到7月7日為止，主要建築鋼材企業庫存為234.51萬噸，環比下降4.71萬噸。而螺紋鋼社會庫存方面，由於期貨盤麵價格持續上升，導致現貨市場很多鋼廠上調價格，下游鋼貿商補庫節奏放緩。全國高爐開工率環比增加0.69至77.76%，剔除淘汰產能的利用率為90.25%，較去年同期高0.86%，已經處於90%以上高位，未來增加空間非常有限，短期內高爐開工率預計維持現有水平運行。熱卷庫存繼續保持10萬噸以上降幅，螺紋社會庫存雖然小幅增加，但鋼廠庫存降低較多，加總起來看，庫存仍在低位水平，對現貨價格支撐強。雖然近期期貨和現貨都在上漲，但是從成交情況來看，並沒有很好的配合價格上漲，在需求不理想時，現貨價格也出現沖高回落的情況。

3、鐵礦石企穩反彈，不排除鋼廠補庫操作

上周，國內大中型鋼廠進口庫存平均庫存可用天數為 25.0 天，周變動2.00 天，廢鋼庫存可用天數為 9.5 天，周變動 0.50天。國內 45 個港口鐵礦石庫存總量為 14229.0 萬噸，周變動-184.0 萬噸或-1.28%； 其中澳洲礦 7515.4 萬噸，周增-116.6 萬噸，巴西礦 3128.7 萬噸，周增-13.0 萬噸，二者佔比 7480.56% 增 5.57%。按品種分，塊礦 1539 萬噸，周增 25 萬噸或1.65%，球團礦 214 萬噸，周增-32 萬噸或-13.01%， 鐵精粉 830 萬噸，周增 1 萬噸或 0.12%。日均疏港量291.2 萬噸，周增 2.75%。全國高爐開工率略增，而鋼廠鐵礦石可用庫存由 23 天增至 25 天，近期礦價低位反彈。特別是在目前螺紋利潤高企的情況下，鋼廠還是傾向於高品位礦，鋼廠補庫意願有所增強。

4、焦炭的二輪漲價已經被接受

焦煤市場方面。受需求好轉影響，從7月1日開始，山東精煤市場價格普漲30元/噸，漲后濟寧地區二號精煤出礦含稅平均價格在830元/噸。對於此輪價格拉漲，下遊客戶基本普遍接受。山東精煤價格普漲30元/噸，這一定程度上能提振河北焦煤市場，雖然目前河北焦煤市場需求也有好轉，但主流煤企暫未公布調價計劃，焦煤價格暫穩為主，現邯鄲地區低硫主焦煤出礦含稅成交價格在1200-1250元/噸。唐山地區低硫主焦含稅承兌1340元/噸，低硫肥煤價格出礦含稅1330元/噸。

進口焦煤方面，上半年焦煤外盤價格指數在2月17日降至最低，一線主焦煤是164美元/噸，二線主焦是153.5美元/噸，之後價格開始小幅反彈，4月17日漲至最高，其中一線主焦為277.5美元/噸，二線主焦為246美元/噸。截至7月10日CFR澳洲峰景礦優質一線主焦161.5美元/噸；低揮發一線主焦160.5美元/噸，二線主焦150.75美元/噸，半軟1/3焦煤102.5美元/噸。

下游焦炭方面，山西、河北、山東主流焦企正式開啟第二輪提漲，幅度在50元/噸。焦炭的第二波漲勢焦企自7月初就開始醞釀，近期在各地焦企紛紛提高焦炭售價期間已經有少數訂單開始執行，據悉亦有個別鋼廠接受，下午日照鋼鐵與萊鋼永鋒皆發文自11日起焦炭採購價格上調50元/噸，故預計其餘主流鋼廠將陸續同意漲價。截至10日收盤，山東地區二級焦主流出廠價1650-1700元/噸，山西二級焦出廠1500-1550元/噸，河北邯鄲二級焦出廠1630元/噸，唐山二級到廠價在1690-1740元/噸。

三、後市展望

目前噸鋼利潤持續走高，鋼廠生產積極性較高。南方地區梅雨季節過後將迎來高溫天氣，後市需求面臨轉弱壓力。從目前來看，螺紋鋼庫存持續下降，鋼貿商的蓄水池作用消失，這個也是近期螺紋上漲的主要原因。而鐵礦石方面，在從低位盤整上沖之後又開始了盤整，但結合盤面的情況來看，跟隨上漲的因素較多。但是目前鋼廠對高品位的礦的需求仍然很大，從港口數據方面顯示，目前高品位礦仍然有部分缺貨，不排除後面鋼廠對鐵礦石仍然具有補庫的操作。鋼廠補庫完成後，後續需求將回歸平穩，整體礦價將處震蕩格局。近期焦煤焦炭雙雙上漲，主要是受到下游焦炭價格上漲的影響，帶動了焦煤的價格上行。在7月初焦炭價格第一輪漲價后，上周焦炭價格開啟第二輪上漲，河北、山東焦炭價格上漲30元、50元不等，這次上漲對盤面的影響較大。近期煤炭價格依然還有上行的空間。