德銀：美元遇上了大麻煩，離跌到頭還遠著呢！

繼野村之後，德銀也表示「美元遇上了大麻煩，下挫11%遠遠不是美元的終點」。德銀稱，最近市場兩個重大轉變都利空美元：一是市場不再預期美聯儲會加息，二是美國人開始重新布局購買海外資產。

自川普上台以來，美元指數下挫了近11%。但德意志銀行分析師卻表示，這還遠遠不是美元下挫的終點。

由於最近發生的好幾個重大轉變都利空美元，他在發給客戶的郵件里稱：「美元遇到了大麻煩。」

第一個轉變是，市場不再期待美聯儲會繼續加息。將之稱為預期的「殭屍化」。

探討的不是2017年第三次加息的可能性。他探討的是一個更大的場景，即美聯儲在未來決策時會面臨長時間的不確定性。

美聯儲的態度正在從「鷹派」轉向「中性」。美聯儲越加息，市場越認為離美聯儲停止加息的日子不遠了。這種逆向預期使美聯儲加息帶來的市場反應不那麼劇烈。

第二個關鍵變化是外匯市場的驅動力發生了根本轉變。此前，外匯市場曾經受到貨幣政策預期的驅動——預期美聯儲加息，美元就升值；加息預期落空，美元就貶值。

現在的外匯市場更多受制於全球央行非常規貨幣政策帶來的資金流量失衡。自2014年以後，美聯儲逐步收緊利率政策退出QE，而全球其他央行則仍固守寬鬆。此後，大量資本重新迴流美國，推高美元資產價格。美國對全世界的投資則巨幅縮水，歐洲資產價值也被結構性低估。

因此，分析認為，美元疲軟的態勢在將來似乎會持續相當長一段時間。

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