2017年中期傳媒行業投資策略：下半年把握具成長性的行業龍頭

國元傳媒互聯網 | 2017年中期傳媒行業投資策略

第1部分 行業持續下跌，估值處於歷史低位

▨上半年行業回顧：行業持續下跌，跌幅墊底

截止2017年6月30日，傳媒（申萬）板塊今年下跌12.30%，延續了前兩年的下跌趨勢，相比於2015年6月的最高點下降了54.28%，板塊下降幅度較大。與滬深300相對比，傳媒板塊下降更為明顯，2017年上半年滬深300上漲了9.71%，二者漲幅絕對值相差22.49%。

對比申萬28個一級行業上半年的表現，我們可以很清晰的看出傳媒板塊漲幅為倒數第四，跌幅12.30%，僅次於農林牧漁、綜合和服裝行業，市場表現低迷程度可見一斑。把時間拉長到2015年6月股災，傳媒行業的漲跌幅墊底。行業持續下跌之後，風險有望出清，底部逐漸顯現。

傳媒行業內部子版塊中平面媒體的跌幅最小，上半年僅下跌6%，主要原因是平面媒體中以出版媒體為主，業績相對穩定，2014至2015年股價上漲的時候漲幅相對較小，而在下跌開始階段下跌較多，前期消化較多，行業內併購重組相對較少，限售減持及商譽風險較小，加上平面媒體多屬於傳統紙質媒體公司，很多是地方國企，屬於國企改革範疇。對比之下。

▨個股表現兩極差異化，次新股及有業績支持的個股走勢較強

在行業個股方面，次新股和有業績支持的標的漲幅較為明顯，宣亞國際、吉比特、力盛賽車都是次新股，漲幅居前，而三七互娛、游族網路等有業績支持的網游公司上漲也明顯，三七互娛及游族網路作為國內網游公司中的二線龍頭，在原有產品貢獻收入的基礎之上，能夠有持續開發遊戲精品/爆款的能力，業績增長較為明顯，從而支撐了今年以來股價的上漲。

▨估值處於歷史低位，行業發展穩健，業績增速明顯

行業經過兩年多的下跌之後，估值處於歷史低位，在上一輪牛市開啟前夕，行業估值為51倍，牛市頂峰的時候行業估值高達127倍，而目前行業估值僅為37倍。傳媒行業是一種文化消費型行業，伴隨著經濟的發展而發展，與國民消費水平有著緊密的聯繫，行業低估值的狀態不會維持太久。

根據傳媒（中信）行業數據，2017H1傳媒整個行業的營收為934.96億元，同比增長了52.1%，凈利潤為122.19億元，同比增長82.86%，2017年首季度的凈利潤規模超過2012年全年的凈利潤，行業處於高速增長階段，業績支持較強。

第2部分 重業績看成長，遊戲影視機會多，把握國企改革

▨遊戲行業：行業增長看手游，多方向尋增長點

根據伽馬數據的資料，2016年國內遊戲市場的規模達1655.7億元，同比增長17.7%，其中手游增長最快，為59.2%，規模為819.2億元，占整個遊戲市場規模的49.5%，超過頁游及端游的總和（769.6億元）。整個行業的增速依靠手游的增長，頁游及端游在2016年同時出現了下降，頁游下降明顯，下降了14.8%。

2016年手游用戶為5.28億，在全國遊戲用戶的滲透率高達93.29%，而頁游的用戶下降較為明顯，連續三年用戶增速為負，端游用戶逐漸固化。但是，隨著《王者榮耀》等國民級手游的出現，遊戲用戶的天花板有望被打破，同時在二次元、乙女等遊戲細分領域將開發出部分新用戶群體，行業增速依賴遊戲產品的質量及推廣。業內端轉手、頁轉手的IP成功如完美、三七等讓我們看到了擁有眾多IP儲備公司的持續經營且出精品甚至爆款的可能性。

▨市場不斷集中，頭部作品擠佔大部分收入

2016年騰訊和網易的手游收入分別約為380億和160億，占整個手游市場的46%和20%，二者合計佔有市場的66%，剩餘不到35%的市場份額留給其餘遊戲廠商分割，市場集中度高，競爭加劇。

在產品端，騰訊和網易的遊戲作品佔據領先位置，通過IOS暢銷榜可以看出，非騰訊網易的遊戲產品進入暢銷榜TOP10是非常困難的，而且占榜的時間有限。同時頭部遊戲產品貢獻了大部分的收入，IOS端，TOP10貢獻了約40-50%的收入，TOP50貢獻了約60-70%的收入，產品集中度較高。

▨行業發展方向：遊戲出海市場廣+細分領域+多渠道併發

方向一：遊戲出海空間大、選擇多

國內市場被騰訊和網易兩大巨頭把持，騰訊依靠QQ、微信及應用寶等流量入口形成強大的渠道網，中小CP與騰訊合作，形成騰訊的「英雄聯盟」。網易旗下數十個產品研發團隊，出爆款的概率較高，加上《夢幻西遊》等老作品的長線運營，形成與騰訊的雙足鼎立。

出海是遊戲廠家的重要方向，首先原因來至於國內競爭的激烈和大廠的擠壓，迫使中小遊戲廠商出海，游族、崑崙萬維及智明星通等都是出海的成功代表。其次是海外市場大，有些市場較為成熟、付費習慣較好，例如歐美、港澳台等地區市場，有獲客成本低的東南亞、非洲等市場。根據NEWZOO的數據，2017年全球遊戲市場規模將高達1089億美元，除去國內的275億美元，全球其餘地區的市場規模為814億美元，拉美地區的市場規模約44億美元，非洲和中東地區的市場規模也有40億美元，國外市場廣闊。

根據伽馬數據的統計結果，2016年國內自研遊戲產品出海收入為72.3億美元，增長36.2%，增幅高於國內遊戲市場的17.7%，除去遊戲市場比較成熟的市場，許多地區的遊戲獲客成本均低於國內。

方向二：細分領域空間足，走差異化路線

國內RPG及卡牌類遊戲是廠商的「通吃牌」，成長和對抗玩法是國內遊戲的「慣用手段玩法」，國內用戶習慣通過「攀比」、「碾壓對手」來獲得遊戲的快感，用戶群體屬性決定了遊戲廠商開發的產品類型。

但是新的遊戲用戶群體在變化，不再追求單一的「碾壓快感」，轉而追求「畫面」、「角色」和認同感，二次元就是很好的細分領域。根據艾瑞諮詢的數據，2016年國內二次元用戶群體為2.7億，核心二次元人群為7000萬，二次元人群中有75%的人群為遊戲付費過，二次元人群不再屬於小部分人，而是一個龐大的群體，影響力極強。

2016年《陰陽師》的「突然殺出」打破了公眾對二次元和二次元遊戲的認識，遊戲在IOS暢銷榜長期位於TOP10，月流水超20億元，成為「現象級產品」。同時，以「崩壞」IP三部曲崛起的米哈游更是走上了IPO的道路，單款「崩壞」手游每年貢獻收入過億。二次元遊戲已不再是邊緣產品，已成為網游中重要的一個品類。

方向三：多渠道布局，擴充流量入口

傳統遊戲渠道多集中於應用商城、社交平台及網頁廣告，這些渠道大多被巨頭掌控，例如騰訊掌控了應用寶、QQ、微信等，網易有自己的門戶網站及郵箱廣告等，而在蘋果端APP Store依然是主要入口。

但是隨著國產手機的普及和超大APP的滲透，新的流量渠道就此產生，以國產手機組成的硬核聯盟為例，2016年硬核聯盟的活躍用戶約為3億，約佔整個移動互聯網用戶的35%，對三線以下城市地區的滲透率較高，能夠為遊戲發行做差異化送達。

從2016年Q1-Q3的遊戲排行中可以看出，《問道》、《誅仙》及《永恆紀元》排名均屬位於TOP5，而在同期的IOS暢銷榜中，TOP10基本被騰訊和網易的產品佔領。安卓的渠道較多、IOS渠道掌握在蘋果手中。

▨影視：渠道分散化，內容為王

電視劇：從電視轉向在線視頻，從「先台後網」到「先網後台」

在線視頻的興起直接分流了原屬於電視平台的觀眾和時間，4G及WiFi的高滲透直接帶動了移動視頻的爆發，電視平台的收視時間持續被擠壓，而在線視頻的用戶量和觀看時長進一步擴張。數據顯示，全國電視觀眾人均每日收視時長從2001年的183分鐘降至2015年的156分鐘，降幅超過15%，與此同時，手機網路視頻用戶規模近5億，網路視頻使用率月74%。

「制播分制」、「一劇兩星」等電視劇政策之後，電視台播劇受限，電視台等級固化，央視固收主旋律，湖南衛視、東方衛視等幾個地方衛視作為一線衛視搶奪了大部分的精品劇，但是平台數量及播出時間有限，大量的優質電視劇流向網路渠道，電視劇從傳統的「先台後網」到現在的「網台同步」，甚至「先網後台」，渠道分化嚴重。

精品電視劇數量有限，而渠道增加，導致電視劇價格高漲，有數據顯示，2010年網路播出的熱門劇《宮》每集僅售35萬元，經過7年的發展，2017年《如懿傳》網路播出版權售價900萬/集，網台價格合計每集約1500萬元。

電影：進口片支撐國內票房，國產片「多而不精」，院線渠道 「一超多強」格局

2017年上半年，國內電影票房共計254.6億元（不含服務費），245.85億元，同比增長了3.6%，票房增長不及預期。其中進口片貢獻了60%左右的票房（154億），「碾壓」國產片，上半年票房TOP10中僅有3部國產品，佔TOP10票房總和的31.52%，比2016年同期減少約11個百分點。

影片質量是影響觀影人群最主要的因素，人均觀影人次僅為1次，與發達地區人均3-4次相去甚遠。上半年票房增長緩慢的原因有主要有兩個，1）進口片數量無明顯增加，兩年上半年同期進口片數量都維持在30部左右，並且多部大片表現也不及預期，《變形金剛5》上映兩周有餘，票房未超過15億，後期乏力。遊戲改編影片《攻殼機動隊》、《FF15》未取得國內公眾認可，兩部「異形」限於題材也未獲得突破，觀眾觀影情緒並未完全調動；2）國產片集體啞火，2016年美人魚在春節檔「收割」了33.92億票房，今年國產片最高票房《功夫瑜伽》僅有16.48億元。

院線渠道：市場集中度不高，「一超多強」格局2017年上半年萬達院線獲得票房36.26億元，占整個市場份額的14%，第二名大地院線票房21.55億元，市場份額為8.5%。美國院線市場集中度高，2016年美國TOP3院線佔據美國票房市場的52%，而國內TOP3院線僅佔29%，市場集中度提升空間較大。

暑期檔已至：上半年國產片表現不佳的局面有望在今年暑期檔得到改善，電影版《三生三世十里桃花》經過小說和電視劇的「洗禮」並且有楊洋及劉亦菲兩大流量大戶坐鎮，票房值得期待，《戰狼2》、《建軍大業》等國產片都值得期待。

▨國企改革：把握股權激勵、集團資產證券化、併購重組三個方向

2003年，國務院開啟文化體制改革，多次發布政策為文化改革保駕護航，文化單位走過公司化、股份化等改革道路，國有文化企業改革進入深水區。2015 年 9 月，國務院發布《關於推動國有文化企業把社會效 益放在首位、實現社會效益和經濟效益相統一的指導意見》，堅持「社會效益」為第一原則，推動國有文化單位改革，東方明珠率先做出相應，原東方明珠和百事通吸收合併，並於2016年進行了股權激勵，打響傳媒國企改革第一槍。

國企改革案例：東方明珠

吸收合併：2014年12月經國資委批准，原東方明珠與百事通進行吸收合併，百視通以新增股份換股吸收合併東方明珠。交易完成後，百視通將作為存續方，東方明珠將註銷法人資格，其全部資產、負債、權益、業務和在冊人員將併入百視通。同時，集團將部分資源注入上市公司，尚世影業100%股權、五岸傳播100%股權、文廣互動68.07%股權、東方希傑45.21%股權。

股權激勵：向公司574名員工授予限制性股票15,196,600 股，激勵對象包括公司高管、核心管理人員、核心業務骨幹和核心技術骨幹，授予價格為 12.79 元。

東方明珠為上市國有文化企業改革作出了成功表率，此次國企改革案例中涉及跨行業重組併購、集團資產證券化和股權激勵，方案完整清晰，為其他上市傳媒企業做出了典範。

第3部分 投資建議及標的

1、行業超跌，估值處於歷史低位：傳媒行業上半年漲幅倒數第四，2015年6月以來跌幅倒數第一，行業估值從最高值127倍跌倒目前的37倍，遠低於2014年行業的估值水平，行業超跌，估值處於歷史低位。傳媒行業文化內容消費型行業，伴隨國民生活水平的提升而逐步發展，行業增長穩健，行業營收和凈利潤增幅均超過50%，業績支持明顯。

2、遊戲行業，遊戲行業是傳媒板塊中業績增長最為確定的子版塊，頁游和端游在移動互聯網的衝擊之下略有下降，但是用戶群體逐漸固化，下降空間有限。遊戲行業的增長點在於手游，2016年手游的漲幅超過50%，為59.2%，用戶規模增長較快。遊戲行業「馬太效應」顯現，頭部作品把控大部分收入來源，中小廠商尋求出海、細分領域及多渠道併發是方向。

3、影視行業，電視劇在「一劇兩星」等政策的規範下從電視台走向網路視頻，渠道多元化的情況下，內容為王，精品劇依然被電視台和網路平台爭相選購。電影市場更加依賴高質量的影片，目前進口片數量擴充有限，國產劇待改進。同時，院線渠道「一超多強」，但是市場集中度依然不高，萬達院線儘管維持第一，但是其市場佔有率僅有14%左右，遠未到市場壟斷的地位，院線行業整合仍有空間。

4、國企改革，國有文化企業改革的大政方針已確立，東方明珠做出了國企改革的第一步，2015年原東方明珠與百事通吸收合併且收購了四個集團資產，2016年完成了股權激勵計劃，起到了良好的示範效用。傳媒行業國企改革的方向集中於併購重組、股權激勵和集團資產證券化。

行業標的推薦：$游族網路(SZ002174)$ 、$電影(SH600977)$ 、$萬達電影(SZ002739)$ 、中文傳媒(SH600373) 、東方明珠(SH600637) 。

Ø游族網路

影游聯動手游《軍師聯盟》7月6日公測，最終預約人數超60萬。電視劇收視率排名TOP3，優酷播放量約30億，網路播放單日排名持續TOP2，上半部電視劇共42集，目前僅播出13集，豆瓣評分8.3，IP效應將得到進一步擴散，手游產品與電視劇同步上線，影游聯動效應有望得到釋放，手游流水值得期待。

下半年上線《軍師聯盟》手游、《戰神：三十六計》頁游及手游、《西遊女兒國》手游、《射鵰英雄傳》頁游等多款產品，基於公司強大的研發和運營能力，產品流水將在下半年及明年爆發。此外，公司現有產品豐富，「女神聯盟」系列作品海外流水穩定，《女神聯盟：天堂島》手游已在海外上線，下半年將在國內上線；《狂暴之翼》、《少年三國志》流水尚處於流水高位，無明顯下降趨，流水均屬於億元級別，新老產品共同「出擊」，業績將有大幅增長。

公司5月份完成限售解禁，短期風險移除，在業績增速穩定的情況下應得到更多的關注。公司首季度營收增長101.02%，凈利潤增速超過80%，2017年業績有望超預期。

盈利預測：「買入」評級，公司研運一體，新上線產品基本屬於自研，超過一半的收入來之海外市場，看好公司未來的發展，預測公司2017年、2018年的EPS為1.04元、1.55元，對於目前股價PE分別為27倍、19倍，維持「買入」評級

Ø電影（600977.SH）：電影產業「龍頭」，進口片直接受益者

進口分賬片引進數量有望增加，公司與華夏「獨享」進口片發行：進口片「一家引進、兩家發行」的政策無鬆動跡象，公司與華夏平分了進口片的發行。進口片2016年票房收入為190億元，同比增長了12%，遠遠高於國內去年總票房增速。2017年2月17日《中美電影備忘錄》已到期，未來進口片引進數量大概率增加，更多優質海外大片進入國內，對國內觀影人群有巨大的拉動作用。

2017年有多部好萊塢大片上映，已上映的《終極特工：終極回歸》票房11.28億元、《金剛狼3：殊死一戰》7.28億票房，正在上映的《金剛：骷髏島》4天票房收入已超6億，後期《變形金剛5》、《速度與激情8》等多部系列IP電影將上映，其中《速度與激情8》公司參與投資，金額為1500萬美元，預計將直接給公司帶來投資收益及積極影響。

去年進口分賬片數量為38部，根據新傳智庫的統計，2015年和2016年進口分賬片的單部均票房分別為4.25億元、3.82億元，則均值為4.04億元/部，《中美電影備忘錄》已到期，進口分賬片大概率擴量，假設公司取得進口分賬片片發行票房收入=進口片凈票房收入*15.5%*0.5，據此可以大致測算出電影發行分賬片的預期票房收益為15億-16億。

票房市場有望成為全球第一公司或將受益：2016年國內票房遇冷，票房增長僅增長3%，票房市場進入「瓶頸期」，主要原因是影片質量沒有提高，並非國內票房市場已到頂。在電影票價平穩的時候，票房市場的增長主要依賴觀影人次的提升，影響觀影人次的主要因素是觀影頻率。

目前國內人均觀影人次僅為1次，遠遠低於國外城市市場的3-4次/人，如果僅考慮城鎮人口，城鎮人均觀影次數也僅有1.7次，也大大低於國外成熟市場的人均觀影次數。

觀影人群的觀影次數主要取決於影片的質量，2016年電影票房TOP10的評分均值為6.6，低於2015年的7分。國產片經過多年的發展之後，勢必會有一個質的飛躍，加上進口片放量帶來的優質片，國內票房市場1000億有望近幾年被突破。

以發行為主體的全產業型公司，是國內電影市場的龍頭：公司背靠中影集團，集製片製作、發行、放映、影視服務為一體，強大的製作能力為公司提供穩定可靠的主旋律電影，發行地位依託於進口片，實力不容小覷，控股3家院線和參股4家院線，且只有影院近百家，合計市場佔有率28%左右，巨幕是國內唯一可以對抗IMAX的技術設備，未來發展空間較大。

盈利預測和估值：公司作為國內電影產業的龍頭，能夠充分享受國內巨大的電影市場空間，看好公司未來的發展前景，預測公司2016年、2017年、2018年的營業收入為84.4億、104.2億、130.9億，EPS分別為0.50元、0.64元、0.82元，對應目前股價的PE分別為48倍、38倍、29倍，給予「買入」評級。

Ø萬達電影：國內院線龍頭，進擊的文化巨人

院線龍頭，市場佔有率第一，公司是國內唯一一家純資產聯結型院線，截止2016年，擁有影院346家，銀幕3115塊，是全國自有影院及銀幕最多的院線。2016年來自國內的票房收入為64億元，佔國內票房市場的13.6%，佔據市場第一。公司2017年計劃新建影院100-150家，銀幕數將突破4000塊。同時公司擁有IMAX銀幕202套，11套杜比系統，佔國內高端放映系統一半以上。國內票房市場未來將達1000億元，根據國內票房分賬比例，院線佔大頭（57%），萬達院線作為國內院線當之無愧的龍頭，直接收益最大。

非票收入佔比達33%，增長空間巨大，根據北美三大院線的營收結構佔比，非票收入佔比超過35%，平均非票收入達77億元，而萬達院線2016年的非票收入僅為38億元，差距較大。公司每年新建影院數超百家，食品飲料及廣告收入將得到快速增長，衍生品市場在國內尚處於藍海，尚未得到完全開發，公司收購時光網，提前布局衍生品市場，衍生品收入是未來公司非票收入的爆發點。

更名萬達電影，期待資源整合，公司背靠萬達集團，集團旗下擁有眾多電影產業資源，包括上游製片環節的萬達影視及傳奇影業，發行環節的五洲發行，以及全球最大院線集團AMC（含Carmike、歐洲Odeon、北歐院線集團），以及主題樂園，整條電影產業豐富且強大。儘管公司2016年中止了收購萬達影視、傳奇影業和互愛互動，但是可以看出公司資源整合的預期較強。

《中美電影備忘錄》已到期需重簽，進口分賬片引進數量有望增長，2016年進口分賬片引進數量38部，超過規定數量4部，全年進口片90部，票房共190億，佔全國總票房42%。4月14日上映的《速8》上映4天票房已超16億元，總票房超25億有望。進口分賬片質量優、票房高，能夠帶動國內觀影熱情。分賬片引進數量增加直接帶動國內票房的上升，院線直接受益。

盈利預測及估值：我們預測公司2017年、2018年的EPS為1.54元、2.03元，對於目前股價的PE分別為33倍、25倍，給予「買入」評級。

Ø 中文傳媒

授權騰訊遊戲二次開發的SLG遊戲《亂世王者》正處於預約公測階段，目前預約人數已經超過600萬，《亂世王者》由公司旗下智明星通授權開發，是旗下SLG手游COK的二次開發，公司對該產品的收入模式為「預付分成金+流水分成」，產品由騰訊研運，產品質量和推廣力度有保障，加上該產品是COK的二次開發，產品已得到驗證，產品成為國內爆款SLG的概率較高。

公司遊戲業務「穩中有升」，COK的月流水保持在3億左右，主要市場還是在國外，COQ等其他產品穩定。下半年新推的《Total War》還在調試當中，預計7月份正式上線，產品進展符合預期，持樂觀預期。公司3月份與動視暴雪攜手開發《使命召喚》手游，公司無需支付版權金，產品上線之後獲得50%流水分成。子公司智明星通已完成業績對賭，但是管理層與公司重新簽訂了一份四年期的業績考核目標，管理層變動預期風險減小。

公司傳統業務穩定，2016年出版業務收入25.16億元，同比增長9.68%，發行業務35.47億元，同比增長7.95%。公司是江西省唯一上市文化類企業，在國家供給側改革的大背景下，公司「國企改革」預期較強。

盈利預測和估值：公司整體盈利水平較高，挖掘盈利強勁的新業務，看好公司後期的業務發展及盈利能力，預測公司2017年、2018年的EPS為1.25元、1.96元，對應目前股價的PE分別為17倍、11倍。給予「買入」評級。

Ø 東方明珠

4月29日，東方明珠發布2016年年度報告，實現營業總收入194.45億元，同比減少7.95%，營業利潤37.43億元，比同期上升4.11%，歸屬母公司股東凈利潤29.34億元，同比增長0.94%。投資要點：提升多元化娛樂IP內容競爭力：作為「娛樂+」生態的第一推力，強勢內容是公司獲取用戶流量和擴大用戶規模的核心競爭力。全面對接SMG內容資源，進一步加大國內外優質內容採購力度，強化內容自制能力與內容產業鏈建設。報告期內，公司對接SMG推出看看新聞24小時新聞直播流，與SMG共同成立上海好有文化傳媒有限公司，成功獲取《極限挑戰》、《天籟之戰》等多個SMG核心綜藝版權產品的發行權並實現BesTV平台播出；儲備並啟動製作了包括《紫川》、《約會戀愛究竟是什麼》、《求婚大作戰》在內的多個優質IP，引進了《神探夏洛克》，以1.61億的總票房，成為同時期票房最高的引進片；公司還與迪士尼合拍併發行了紀錄片電影《誕生在》，以6644萬票房打破自然電影、紀錄電影兩項紀錄，獲得第3屆絲綢之路國際電影節「最佳紀錄片獎」。

拓寬傳媒產業鏈，豐富線上線下體驗：公司聚焦家庭用戶多樣化、個性化需求，在視頻購物及電子商務，遊戲，文化旅遊與地產，廣告等領域不斷拓展資源，不斷完善「娛樂+」服務體驗，豐富「娛樂+」生態的變現途徑。2016年，公司旗下東方購物註冊用戶已突破1000萬，人均訂購件數同比增長12%，人均訂購金額增長19%，新媒體註冊用戶增長17%，APP渠道銷售額同比增長超過50%；依託與全球兩大遊戲主機商微軟Xbox、索尼PlayStation的合作，圍繞內容發行運營核心環節，構建跨屏遊戲聚合運營服務平台，形成「兩個主機+一個平台」的「1+2」戰略布局。

優化激勵機制，增強團隊凝聚：公司獲准實施限制性股票激勵計劃，向共計555名激勵對象授予15196600股限制性股票，成為第一家實施股權激勵的國有文化傳媒上市公司，有力優化了員工的長效激勵機制，增強了團隊凝聚力與企業歸屬感，明確了未來業績增長和業務發展目標。

大股東增持彰顯信心：2017年5月4日，公司控股股東文廣集團利用自有資金增持公司股份408，300股，增持投入金額人民幣872.84萬元。截至5月4日，文廣集團持有公司股票1，187，148，228股，占公司總股本的44.9382%。為了體現控股股東對於東方明珠未來發展前景的堅定信心，進一步提升市場投資者對於東方明珠的信心，文廣集團決定從2017年5月5日起啟動新一輪增持計劃，再利用自有資金人民幣1億元，通過集中競價交易等合法合規的方式擇機增持股東方明珠股票，所增持的股票在增持完成後的六個月內不減持。

盈利預測和估值考慮到多元化娛樂IP的開發及產業鏈延伸，看好公司未來發展，我們預計2017年-19年EPS分別為1.24/1/37/1.49元，對應PE為17/15/14倍，給予買入評級

@徒步三萬里@今日話題

國元傳媒互聯網團隊

孔蓉/李典

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