QDII業績大分化：163隻取得正收益 油氣類QDII基金業績墊底

□本報記者 葉斯琦

年中將至，公募基金上半年的業績大戰進入尾聲。其中，QDII基金總體業績靚麗，特別是重點布局海外互聯網板塊的基金收益率高企。不過，油氣類QDII基金羸弱，業績墊底。

下半年QDII基金是否有配置機會呢？分析人士稱，主動型產品方面，上半年一些QDII基金顯示了較強的主動投資能力，可以重點關注；被動型產品方面，隨著原油在40美元/桶附近企穩，下半年油氣類QDII基金或有抄底機會。

QDII大放異彩

2016年曾大放異彩的QDII基金，今年依然吸睛。Wind數據顯示，截至6月27日，今年以來有統計數據的193隻QDII基金中，高達163隻取得正收益，更有14隻收益率超過20%。其中，收益率排名前三位的分別為交銀中證海外互聯網、易方達中證海外互聯網ETF、嘉實全球互聯網（美元現匯），其收益率分別高達32.87%、30.2%和28.51%。

濟安金信基金評價中心主任王群航在接受證券報記者採訪時表示，上半年表現突出的QDII基金主要重倉港股。其中又可以分為兩大類：第一類是在產品設計時就以港股為主要投資方向；第二類是產品設計是對海外市場的全面投資，但基金經理重點配置了港股。「第一類贏在產品設計層面，第二類則贏在資產配置層面，第二類更值得點贊。」王群航說。

嘉實全球互聯網基金經理、嘉實前沿科技滬港深基金經理張丹華告訴記者：「嘉實全球互聯網基金上半年取得亮眼業績，主要原因有二：首先，全球科技行業今年整體表現不錯，包括美國科技、中概股、香港恆生諮詢業，龍頭公司盈利超預期推動股價上漲，估值也小幅擴張；其次是把握了幾個大的科技方面的alpha機會，包括人工智慧晶元、電動車、蘋果產業鏈、教育、社交平台、遊戲等。」

廣發滬港深新起點基金經理李耀柱也指出，上半年QDII基金業績主要還是受其投資板塊業績增長的影響。比如，美國互聯網行業中的納指100成份股、中概股、港股企業業績表現較好，所以投資這些方向的QDII基金業績表現都不錯。

油氣類QDII落寞

QDII基金整體業績靚麗，更凸顯了部分負收益基金的落寞。Wind數據顯示，上述193隻QDII基金中，有27隻基金今年以來收益為負。跌幅最大的4隻QDII基金，今年以來均下跌逾23%。而跌幅榜前十名的QDII基金，幾乎全部與原油相關聯。

油氣類QDII基金收益墊底，主要原因還在於標的企業盈利預期差。李耀柱認為，油氣類QDII表現羸弱是因為今年油價暴跌，油氣產業鏈相關公司未來業績的預期變差。北京拙撲投資研究員原欣亮也表示，今年公募的商品類QDII收益不好，其中油氣類多居末位，基金凈值下跌主要受原油下跌的影響。尤其是一些被動型QDII產品，具體跟蹤標的為標普石油天然氣上游股票指數等，與油價的歷史相關性高。

在王群航看來，油氣類QDII基金表現不佳，並非投資運作方面有失誤，而是投資、合規運作的正常反應。因為這類基金很多是被動型產品，其設計就是跟蹤國際油氣價格的。

張丹華也說，QDII基金投資的方向包括按照地域分的美國、香港、歐洲、台灣等，也包括按照行業分的科技、消費、油氣、大宗等，不同資產類別在短周期的beta表現有所分化。

值得注意的是，在投資大宗商品方面，一些商品私募直接參与期貨市場，雖然業績也難以獨善其身，不過表現出了更強的靈活度。私募排排網的CTA基金數據顯示，截至6月23日，449隻CTA基金今年以來平均收益為-2.22%，約六成CTA基金今年收益為負，但還是有相當一部分取得正收益。有私募基金經理告訴記者，他們操作靈活，投資範圍廣，今年把主要焦點放在一部分農產品(9.110, 0.00, 0.00%)上，目前效果理想，達到預期。

下半年仍有布局機會

展望下半年，QDII基金是否存在布局機會，投資者該如何操作？對此，王群航表示，主動型產品和被動型產品應該採用不同的投資策略。首先，對於主動性產品，投資者應該關注基金經理的主動投資能力。例如今年上半年，一些基金經理重倉港股，顯示了較好的主動投資能力，其管理的產品可以重點關注；其次，對於被動型產品，投資者需要對國際油價、國際金價走勢有判斷。如果認為國際油價可能觸底反彈，可以考慮配置到相關基金中。

還有基金經理長期看好科技類基金的前景。張丹華表示，科技類資產已經成為全球最大資產類別。因為在經濟增速放緩的背景下，科技公司提高效率價值創造，帶來大幅度業績超預期的可能。目前這類資產估值在歷史估值中樞略偏上位置，風險收益比較為合適。

李耀柱認為，上半年表現較差的油氣類QDII，下半年可能會來迎來一波反彈，投資者可以適當參與波段。而從中長期趨勢來看，可以關注美股的納指100、納指生物、全球醫療等行業。

對於原油的抄底機會，方正中期期貨原油分析師隋曉影表示，下半年油價再度走強是大概率事件，但能否V型反轉仍存不確定性。原欣亮也認為，原油價格有反彈機會，但下半年實現V型反轉還需要更多的外部條件配合。