【PSA收購歐寶】對PSA來說歐寶是不是一塊寶？

將歐寶收入囊中，PSA就能真正「加速超越」了嗎？不可否認歐寶絕對是一塊豐厚的蛋糕，但對PSA來說，採取怎樣的吃法才不至於被噎著，這是在PSA真正買單之後，最需要思考和解決的問題。

最近幾天，對全球汽車市場來說，除了日內瓦車展，最熱的焦點非PSA收購歐寶莫屬。實際上從2月份的收購消息走漏風聲之後，這一場跨越兩大洲的收購案就一直處在發酵之中。如今，歐寶被PSA以13億歐元成功將收入囊中，至此，PSA集團旗下的汽車品牌將由DS、標緻、雪鐵龍3個品牌擴展到5個。

但在這場跨越兩大洲、兩大汽車集團的收購案之後，通用算是甩掉了一個包袱，畢竟歐寶這十多年來一直以拖油瓶的方式存在，為通用帶來了超200億美元的巨虧。不過，影響更劇烈的顯然是作為接盤俠的PSA集團，接下來PSA集團將會對這個來自美國的德國兒子進行系列「教育和重塑」，爭取為PSA貢獻更多力量。

不可否認歐寶絕對是一塊豐厚的蛋糕，然而對PSA來說，現實的問題是採取怎樣的吃法才不至於被噎著，這是在PSA真正買單之後，最需要思考和解決的問題。

PSA撿到了一塊寶？

歐寶是不是寶？這件事情PSA 集團董事會主席唐唯實先生最有發言權，如果不是對PSA有益，怎會接下如此包袱？

PSA一直以來都號稱歐洲第二大汽車生產商，但這個稱號卻在2016年被雷諾集團易主。2016年149.6萬輛的成績超越了PSA 集團144.6萬輛的銷量，成功奪得了2016年歐洲第二大汽車生產商。不過現在，有了歐寶和沃克斯豪爾的PSA，其年產銷量將縱身一躍超過400萬輛，巨大的規模效應無疑將有助於提升集團利潤，並牢牢把持住歐洲第二汽車生產商的位置。

另外，PSA收購的目的更重要的還是看重協同效應帶來的成本控制，唐唯實之前表示：「收購歐寶之後，新集團每年將節省17億歐元。新集團在採購、平台整合和生產上將大幅度的提升效率。合併帶來的節流效應將在2026年達到利潤率6%的峰值。」

實際上，PSA對於聯盟所帶來協同效應的覬覦可以追溯到5年前。2012年，PSA集團與通用集團達成聯盟，合作內容包括共享汽車平台、零部件和模塊，中小型轎車、多用途車和跨界車領域聯合研發等方面。而這方面合作的成果歐寶Crossland X小型車，也於3月7日的日內瓦車展上亮相，這是新東家PSA和歐寶在2012年簽訂聯合研發合作協議之後的首款作品。

當然對PSA而言，一大痛點還在於一直以來備受高成本的研發拖累，與國際市場對標的大眾在品牌力上的差距，讓其產品售價居高不下，且因為研發成本導致技術研發成果的高估值，也讓很多合作者望而遠之。與此同時，這兩年在市場上的退步，產品層面的不給力也佔據了很大因素，而歐寶恰好具有強大研發實力的，歐寶在歐洲負責超過10款車型動力總成和零部件的開發，同時還擁有4個研發及測試中心，並負責通用旗下Epsilon I、Epsilon II等平台研發，一直是通用在技術上的前沿貢獻者。

此次收購，PSA獲得了歐寶與沃克斯豪爾品牌6座整車廠，和5座零部件工廠，更重要的是得到了一座位於德國呂瑟爾斯海姆（Rüsselsheim）的工程研發中心，同時歐寶/沃克斯豪爾將繼續享有通用汽車的知識產權許可，直至在未來所有的車型都轉至標緻雪鐵龍的整車平台。

接下來PSA無疑將會快速提升其產品開發能力，以及在產品力領域需要提升的空間。除了上文提到的小型車Crossland X，之後到2018年，還有在PSA平台上共同開發的輕型商用車推出，到2020年，帶有PSA基因的新一代歐寶/沃克斯豪爾Corsa小型車將會在2020年面市。

當然，在全球新能源浪潮的驅動下，歐寶早在2011年就在開發採用燃料電池系統的新型汽車車型，因此，PSA在新能源方面也將受益於歐寶，獲得相應混合動力及燃料電池的技術，為後續推動電動汽車布局奠定基礎。

不可否認的爛攤子

幾乎與PSA收購歐寶的同一時期，吉利收購寶騰的案子被視為一場爛攤子，被李書福準備拋棄。如果說寶騰是一個爛攤子，那麼歐寶也並好不到哪裡去，否則通用的瑪麗·博拉也不會捨棄這個為通用全球提供技術支持的功臣。

PSA買下了歐寶，也意味著PSA願意接受這個爛攤子，《汽車公社》在之前的文章《PSA敲定收購歐寶 但是誰來填一個100億美元巨坑？》中指出，金融分析機構測算通用歐洲養老金虧空總額在80億到100億美元之間，最新數字是70億美元。雖然通用汽車將支付30億歐元（約合31.8億美元）幫助標緻雪鐵龍「填坑」，但剩下的近36億歐元的養老金虧空，仍需要PSA承擔。

爛攤子之二在於，歐寶至少目前並不是一塊賺錢的料，16年來歐寶一直處於虧錢狀態，即便通用設定了2016年扭虧的目標，但最終也在第四季度功虧一簣。算下來，這十多年裡，通用總計在歐洲虧損超過200億美元之巨。

通用花16年的時間都沒幹成功的事情，放在PSA之下能否在短時間內扭虧為盈尚不可知。不過從目前的成本來看，算上收購的17.5億歐元以及需要負擔的36億歐元養老金，PSA則要為此付出53.5億歐元的代價。根據PSA集團2016年32.35億歐元的利潤，以及之後還將涉及到盤活歐寶等系列投入來看，這塊山芋還將在PSA集團手裡燙上好長一段時間。

與此同時，PSA目前主要把力量放在了歐洲，在收購歐寶上消耗的財力和精力，還將對PSA海外擴張帶來不利因素。比如兩家汽車製造商簽下了非競爭條款，歐寶現款車型被禁止進入新的海外市場，其中主要為市場。因此，就算PSA打算拓展增幅最快的市場，如外界所傳的「東風歐寶」的出現，最遲也要等到2020年之後，那個時候車市的發展情況以及容納度能否接受一個外來的新品牌，也有諸多不確定性因素。

國外汽車方面的專家還認為，和吉利收購沃爾沃、塔塔收購捷豹路虎、甚至是雷諾—日產聯盟不同的是，標緻雪鐵龍和歐寶都屬於立足於歐洲市場的普通品牌，一方面合併后更是依賴程度加深，一旦歐洲形勢有變，沒法分散風險；另一方面他們在運營、車型等方面重合較大，如果區隔不夠明顯，還可能會產生內耗。或者說想由協同效應帶來成本上的消減，以及車型和市場的差異化競爭，大動干戈難以避免。

之前唐唯實為了集團盈利，在標緻雪鐵龍進行了大規模的緊縮政策，精簡人員和機構，自2011年起裁員了約3萬人，這不得不讓人聯想到歐寶的未來命運。唐唯實做出不裁員的保證期限到2018年底，相信歐寶的人事動作將會很快醞釀。

不過，歐洲的工會強大，勞工問題突出，實際上在這場收購案達成之後，政壇和媒體的關注焦點馬上就轉向了保護員工工作。英國商務大臣Greg Clark強調，標緻雪鐵龍要尊重他們對沃克森豪爾員工做出的保證。而德國今年即將進行大選，PSA收購歐寶也成為了大選的政治砝碼，種種因素的干預，這勢必會對PSA的決策產生影響。

PSA自身的日子雖然剛剛有些起色，但現在又將持續虧損中的歐寶收入囊中，這會進一步拖累PSA的復甦進程嗎？【END】

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