繼信利之後，又一位債主變身樂視股東：仁寶7億入股樂視致新！

早在今年2月15日的時候，芯智訊就曾寫過一篇題為《信利電子7.2億入股樂視致新！債主變身股東，下一個會是誰？》的文章，沒想到僅時隔一個多月，樂視第二例「債主變身股東」就出現了。

昨天（3月28日），樂視網發布公告稱，「為提升樂視致新經營實力，樂視致新進行增資擴股，仁寶信息技術(崑山)有限公司（全球第二大筆記本電腦代工廠代工廠商仁寶電腦旗下子公司，以下簡稱「仁寶」）出資7億元，其中人民幣703.59萬元計入註冊資本，占增資后樂視致新總股本的2.1507%」。本次投資交易將於2017年6月21日之前完成交割。仁寶集團與樂視集團建立戰略合作關係，在互惠互利基礎上，展開全方位合作。雙方作為在信息技術、電視影音、手機、互聯網、智能雲、智能硬體領域的優先合作夥伴。

這是繼信利電子7.2億入股樂視致新（樂視旗下電視業務的經營主體）之後，樂視又一例經典的「債主（客戶）變股東」的案例上演。

樂視「危機」已基本解除

去年年底樂視爆發了嚴重的資金鏈危機，所幸的是，今年1月13號，樂視通過出讓旗下的樂視網、樂視影業、樂視致新的股權引入了新的投資者，獲得了168億元的融資。其中融創可謂是雪中送炭，其對樂視旗下三家公司的總投資就達到了150億元。這也使得樂視得以絕處逢生。但是因為這筆錢並沒有那麼快拿到，所以樂視的危機並未完全解除。

今年3月1日，樂視網原第二大股東鑫根基金通過大宗交易累計拋售樂視網 1909.46萬股股票，成交金額約6.4億元。隨後兩個交易日樂視網股價大幅下跌，盤中還創出了自去年以來的歷史新低31.01元/股（收盤價31.89元/股），而融創孫宏斌入股的轉讓價為35.39元/股，這也代表孫宏斌正式被套。

隨後，又有媒體熱炒「樂視遭股東拋棄」。市場上還流傳著樂視體育遭王健林、馬雲拋售的說法。根據相關資料，在樂視體育A輪融資中領投的萬達集團，2015年12月30日已全面退出；馬雲旗下的雲鋒投資，截至去年11月，持股比例也從10%大幅降至3%。

與此同時，樂視網還收到了深交所的監管函的公告，原因是賈躍亭妻子創辦了「樂漾影視」完成 A 輪融資，而這將會與樂視網形成同業競爭，這也使得外界猜想賈躍亭又要另起爐灶、拋棄樂視網的打算。隨後賈躍亭承諾將解決此問題。

樂視體育也是負面不斷。2月28日，亞足聯聲明終止樂視體育的賽事轉播權。此後，蘇寧體育宣布獲得2017賽季中超聯賽獨家新媒體版權，這意味著，樂視體育近期已接連失去中超、亞足聯這兩項重 要賽事的IP版權。此外，樂視體育還被曝出拖欠實習生及正式員工出差報銷費、樂視旗下印度公司裁員85%等消息。又一次將樂視推向了輿論的風口浪尖。不少人開始質疑孫宏斌真的能救樂視嗎？

就在昨天（3月28日），融創召開2016年業績發布會，融創董事會主席孫宏斌透露，目前融創對樂視的投資已有124億元到賬，並向投資的三家公司派了董事人員。此外，孫宏斌還表示，「樂視是在向好的方向發展，你要給樂視一個發展的過程。」顯然，在孫宏斌依然看好樂視，並且正在兌現承諾。

至此，樂視經過年初的一輪大規模融資，獲得融創力挺，以及隨後信利電子和仁寶兩位最大的「債主」相繼入股之後，樂視不僅化解了兩大債主的問題，而且還累計獲得182.2億元人民幣的融資，目前已到賬的資金應該已經是超過了130億（融創已到賬的資金再加上信利的投資）。至此，樂視的資金鏈危機已經基本解除。

為何信利電子、仁寶都上了樂視的船？

首先，仁寶和信利電子的母公司信利國際（以下簡稱「信利」）都是樂視的主要供應商。仁寶是樂視手機（屬於樂視移動旗下業務）的主要代工方，信利旗下各子公司與樂視在手機方面有較深入的合作，樂視手機部分型號有採用信利的屏幕、外殼、攝像頭組件等。但是去年底，樂視爆發了嚴重的資金鏈危機，致使仁寶和信利成了樂視的「大債主」。

此前業內有傳聞稱，「樂視對供應商的欠款高達100多億」，其中僅欠仁寶和信利的應收款就高達7億美元（約合人民幣48億元）。

根據去年仁寶公告顯示，截至2016年9月底，仁寶對樂視應收賬款為82.9億元新台幣（約合17.94億元人民幣），其中逾期1-180天的金額為42.5億元新台幣（約合9.19億元人民幣），已在去年第3季提列備抵呆賬1.16億元新台幣。不過隨後，仁寶稱樂視於2016年11月中旬開始依約還款，履約情形良好，雙方的交易條件並無變更。

但是，考慮到樂視當時的資金緊張狀況，樂視即便是開始依約還款，也很難一次性還完逾期的9.19億元。即使是一次性還了逾期的9.19億元人民幣，那麼欠款仍高達8.75億元，而且仁寶仍在與樂視合作，這也意味著依然會有新的應收賬產生。

信利雖未公布對於樂視的應收款的具體數目，不過按照此前信利官方的說法，樂視對信利的欠款低於仁寶。有消息稱約是10億元人民幣。

雖然，今年1月13日，處於資金鏈斷裂邊緣的樂視通過出讓旗下的樂視網、樂視影業、樂視致新的股權引入了新的投資者，獲得了168億元的融資。其中融創可謂是雪中送炭，其對樂視旗下三家公司的總投資就達到了150億元。但是需要注意的是，樂視手機業務的主體——樂視移動智能信息技術(北京)有限公司並沒有獲得融資。這也意味著，樂視並不能拿168億元的融資來給其手機業務供應商來還債。也就是說即便是樂視拿到了168億元的巨額融資，仁寶和信利要想收回欠款也並非易事。

或許正是因為如此，所以後面就有了信利電子入股樂視致新的事情。2月14日，樂視網公告稱與信利旗下的信利電子達成協議，信利電子將對樂視致新增資7.2億元，占股2.3438%。

雖然，信利是通過其旗下的子公司信利電子對樂視致新進行入股，信利內部人士也向媒體解釋稱，「此事是與樂視手機業務對信利手機屏幕業務的欠款是兩個獨立的事件。樂視手機正在根據之前的還款計劃分期還款，已經還了近三分之一」。但是，這並不能消除外界認為這是「債權轉股權」的看法。畢竟對於信利來說，想樂視致新的電視業務相對於樂視移動的手機業務來說，屬於更為優質的資產。

此外，根據此前市場上的傳聞，孫宏斌的150億之所以投向樂視網、樂視影業、樂視致新主要還是想通過資本市場來獲得投資的增長，因為樂視影業去年本來就是計劃裝進上市公司（樂視網）的，而樂視致新計劃2019年也要裝進去。顯然，如果樂視致新真的會在2019年併入上市公司，那麼也意味著現在投資樂視致新將會是一個非常不錯的選擇。而此次樂視網的公告也印證了這一傳聞。

此次樂視網公告顯示，仁寶7億元入股樂視致新的這筆投資還有著數條先決條件的，比如樂視致新及樂視網無重大不利變動；其他認購樂視致新增資之投資人無重大違約情事；樂視致新股東會決議通過增資；其他與本交易相關之文件業已簽署，且相關之簽約方有依約履行等。但是更為重要的是，根據投資協議，樂視致新還向仁寶承諾應於2019年12月31日前，將樂視致新的股權重組進入上市公司而向證監會申報。

顯然，這正是信利和仁寶這兩大「債主」願意入股樂視致新的一個重要原因。因為後續這兩大「債主」可以通過資本市場來進行套現獲益。此外，信利和仁寶還能夠涉足樂視電視業務，信利可以為樂視電視提供面板等零組件，而仁寶則可為樂視電視進行代工。

而對於樂視來說，引入信利和仁寶的投資，不僅化解了「債務危機」，而且還與業內實力較強的供應商形成了更深度的合作和利益捆綁，這確實又是一個「債主變身股東」的經典案例。至此，樂視生態又迎來一位重量級的大佬上船。

快開船了，還有人會上船嗎？

對於樂視來說，仁寶和信利應該是其兩個最大的「債主」，現在這兩個大「債主」都已經成「股東」了，也就意味著「欠款」問題已經基本解決了一大半。那麼除了仁寶和信利之外，接下來是否還會有「債主」可能變身為樂視的「股東」呢？

根據去年底半導體通路商文曄的公告顯示，其對樂視的應收帳款總金額為2265萬美元（約合人民幣1.56億）；其中，逾期帳款金額為1874萬美元。

今年2月7日，台灣半導體零組件通路商龍頭大聯大在說法會上公布了2016年第4季財報，承認其客戶樂視給其帶來的逾期壞帳已高達15.5億元新台幣（約3.5億人民幣），而這也使得大聯大單季每股稅後純益降到0.22元，季減八成。

有報道稱樂視還欠了舜宇光學約2-3億元。此外，樂視是否還有其他的大筆供應商欠款，目前尚不清楚。

可以看到，樂視對於大聯大和舜宇的欠款數額並不算小，那麼他們有可能會「上船」嗎？筆者認為可能性不大，首先現在樂視資金鏈問題已經基本解決，此時再拉人進來進一步稀釋股權可能性不大。當然這也要看想上船的人對於樂視未來戰略來說是否會有大的幫助。而大聯大隻是元器件分銷商，其對於樂視的幫助可能並不會太大。至於舜宇，其與信利在業務上有一定的重合（攝像頭模組），樂視既然引入了信利，再引入舜宇可能性不是很大。

當然，「在2019年12月31日前，將樂視致新的股權重組進入上市公司」的預期下，相信應該還是有不少人願意「上船」的，而對於樂視來說如果能夠多捆綁一些有實力的優質供應商上船，自然也是極好的。

作者：芯智訊-浪客劍

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