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剛剛,樓市嚇出一身冷汗!M2增幅驚現「個位數」

剛剛,樓市嚇出一身冷汗!M2增幅驚現「個位數」

作者:端五

今天(6月14日)傍晚,央行公布了5月末的廣義貨幣M2增長情況,令人震驚的一幕出現了:M2同比漲幅驚現「個位數」!

根據央行的數據,截至5月末的M2為160.14萬億,同比去年5月末只增長了9.6%。增速分別比上月末和上年同期低0.9個和2.2個百分點。

上圖是過去10多個月以來的廣義貨幣M2增長情況,可以看到,同比增幅的確在不斷放慢。而這,跟中央提出的「控制貨幣增量」的要求是一致的。

上圖是今年以來廣義貨幣M2總量變動情況,可以看出,在160萬億這個門檻上,央行徘徊了很久,一直控制則貨幣總量。其中4月份,M2甚至比3月出現了負增長。

自從1996年央行開始公布M2數據以來,M2就沒有出現過個位數的年度同比漲幅。至少自2008年以來,逐月公布的M2增幅數據里,也沒有個位數漲幅。

絕大多數時候,我們看到的M2都是一副超級馬拉松運動員的樣子,永遠鬥志昂揚地快速奔跑。比如在2009年,同比增長了27.7%;2010年同比增長了19.7%。

被M2打敗的,當然是我們的購買力。因為M2可以看做是印鈔速度,它長期超高速奔跑,必然帶來資產價格飆升,特別是房價大幅上漲。比如2009年到2010年,全國房價的那一輪大漲,就是M2狂飆催生的。

上圖是美國的M2情況,表格里單位是10億美元,可以看到目前美國的M2是13.4萬億美元,才摺合92萬億元人民幣,比的160萬億差遠了。

去年年底以來,為了維護人民幣匯率穩定,央行收緊了流動性供應,市場利率不斷走高,熱點城市的樓市在成交量上開始入冬。這期間,M2從13%以上,逐步下滑到了10%左右。

此次跌破10%,顯然是個標誌性事件,意味著M2狂飆時代結束。但另一方面,也不能簡單地看到M2增速回落到個位數,就認為是樓市、股市的大利空。因為,還有一個重要指標不容忽視,這就是「M2同比增幅÷GDP同比增幅」。

在歷史上,這個比值一直很難跌破1.5倍,所以被稱為「1.5倍魔咒現象」。幾次罕見的跌破1.5倍之後,往往出現大幅反彈。

目前M2同比增速是9.6%,GDP增速假設是6.6%,則比值為1.45倍。雖然跌破了1.5倍,但發鈔速度(M2增速)仍然是顯著超過財富創造速度(GDP增速)的。

尤其應該注意的是:以2014年為分界線,樓市齊漲齊跌的時代已經過去,未來房價會高度分化。即便是M2同比增速滑落到個位數,只要仍然是GDP增速的1.3到1.4倍,就仍然意味著貨幣超發,就仍然可能支撐樓市出現局部牛市。

要真正控制住貨幣超發對資產價格的推動,就必須把「M2同比增幅÷GDP同比增幅」控制在1.2倍以內。但目前來看,仍然在舊模式下運作的經濟,顯然無法承受這樣的貨幣緊縮。

總之,M2同比漲幅回落到個位數,是一個歷史性事件,也是一個里程碑。這意味著貨幣狂飆時代結束了。但由於GDP增速也在回落,所以,貨幣超發時代沒有完全過去。這一事件對樓市構成利空,但不是大利空。

對於一線城市、強二線城市的房價來說,目前的M2仍然增幅過快。但對於三四線城市的樓市來說,目前的M2已經很難支撐他們狂飆了。

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