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量化基金探秘系列三:哪些主動型量化基金值得買?

量化基金探秘系列三:哪些主動型量化基金值得買?

如果將量化基金進行分類,可分為主動管理型、指數增強型和對沖型三種。了解量化策略在這三類基金中發揮的不同影響,對於投資者根據自身的偏好選擇合適的量化基金,以及理性評估量化基金業績有重要影響。本篇中,界面新聞對市場現有的主動管理型量化基金進行梳理,根據夏普指數、超額收益(阿爾法)等專業評價指標,尋找最值得買的量化基金。

「主動管理量化基金主要是採用量化投資策略進行投資組合管理,常用的有量化選股、量化擇時、統計套利、股指期貨套利等。」上海證券基金評價研究中心分析師李穎表示,通常此類基金呈現高股票持倉、持股分散的特徵,高風險特徵顯著。

李穎認為,相對於普通的股票型基金,管理能力強的量化基金或能夠更好把握細微的結構化機會,如市場急跌時相對更為抗跌。相比對衝量化基金,主動管理量化基金規模天花板相對較高,能夠吸納較大的資金進入。

那麼,如何評判量化基金的主動管理能力呢?由於風險的大小在決定基金表現上具有基礎性的作用,收益率高的基金可能是因為承擔了較高的風險,故而需要將風險和收益綜合考慮。界面新聞採用夏普指數、特雷諾指數、阿爾法、最大回撤等多維度指標(數據期限均為近一年),在80隻量化基金中篩選出10隻收益與風險兼顧的產品如下:

數據來源:Wind資訊3月20日

從上表可以看到,涉及基金公司包括華泰柏瑞、南方基金、景順長城、申萬菱信、長信基金、九泰基金、泰達宏利等。其中華泰柏瑞旗下有三隻基金上榜,均為基金經理田漢卿管理。

從投資風格來看,景順長城量化新動力、華泰柏瑞量化先行和華泰柏瑞量化智慧偏大盤風格,以基本面選股策略為主。而九泰久盛量化先鋒、申萬菱信量化小盤、南方量化成長、長信量化先鋒A、泰達宏利逆向策略則以小盤股為主。據了解,量化基金的框架大體相同,但各家都有自己的策略。如南方量化成長的多因子模型藉助了南方大數據。申萬菱信量化小盤在四季報中稱,模型更加兼顧了行業內相對估值的比較以及企業盈利的改善。九泰久盛量化先鋒則表示採用了風格輪動模型。

目前主動型量化基金的平均規模不到10億元,而其中規模最大的長信量化先鋒已超過100億元。有業內人士表示,量化基金的持股分散度較高,規模較大的基金對個股的流動性要求較高,通常偏向基本面選股策略,換手率較低。而從最新數據來看,長信量化先鋒仍以持有小盤風格股票為主。今年以來收益在上表中較為落後,僅為1.07%。

從今年以來的業績來看,大盤風格領先於小盤風格基金,回撤方面也普遍比小盤風格基金更小。

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