中國股市會重新走出「慢牛」行情嗎？

2015年下半年的股市非理性波動，給市場投資者帶來的印象非常深刻。經歷了一輪槓桿牛市行情之後，股市很快出現了一輪轟轟烈烈的「去槓桿化」「去泡沫化」過程，而在極短的時間內，市場重新回歸至14年年底的行情起步點。

15年下半年的「去槓桿化」、「去泡沫化」行情，對市場產生重要性的影響，而16年年初的熔斷機制匆匆落幕事件，更是給市場帶來雪上加霜的衝擊。從滬市5178高點回落至最低的2638低點，股市在很短的時間內完成了近50%的跌幅。

由此可見，短期性的「瘋牛」行情，若處置不妥，則容易引發市場幾近失控的風險，而對於當時的市場來說，能夠讓市場走出「慢牛」行情，或許是最佳的結果。

16年2月份以後，股市一度走出了階段性的「慢牛」行情，且自2638低點攀升至3301高點，累計最大漲幅超過20%。在此期間，股市投資與融資功能獲得均衡發力的表現，而市場也難得走出了階段性的「慢牛」行情。

然而，對於這種「慢牛」局面，卻顯得並不持久。在險資熄火、IPO持續提速等背景環境下，滬市3300點區域似乎成為了一道天塹，但3000點也似乎成為了一個強有力的保護墊，在此期間，股市延續區間震蕩的格局還是成為了大概率的事情，市場投資活力顯著下降。

實際上，進入2017年以來，股市的分化現象卻更為明顯。從表面上來看，市場得以維繫區間穩定震蕩的格局，但各大指數的分化情況卻愈發強烈。整體而言，投資者賺錢的難度不少，而期間可把握的熱點板塊更是寥寥無幾，賺錢效應以及投資熱情驟然下降。

不過，從另一種角度分析，自16年以來，真正得以走出「慢牛」行情的指數，莫過於上證50指數。至於滬深300指數，雖然整體表現不如上證50，但近兩年的整體運行重心還是逐漸抬升，且於近期再度創出階段性反彈新高。

上證50指數乃至滬深300指數走出「慢牛」行情，這進一步加劇了市場的分化局面。在此期間，雖然指數累計漲幅不大，但個股的表現卻顯著活躍，迭創新高乃至迭創歷史新高的個股還是不在少數，更有部分經典白馬股的復權后價格高達數千元水平，為長期持有的堅定投資者帶來豐厚的投資回報率。

經歷了一輪股市非理性波動行情之後，「慢牛」行情看似奢望，但實際上仍有上證50指數乃至滬深300指數在不經意間逐漸實現。或許，在當前「抑制資產泡沫」以及延續降槓桿的大背景下，持續維繫著這一種慢牛局面，也符合市場多方的真實利益訴求。

實現真正意義上的「慢牛」行情，並不代表市場需要上演齊漲齊跌，乃至整體性慢牛的運行格局。但，這些年間，真正得以走出「慢牛」行情的板塊乃至個股，基本上離不開其強大的基本面優勢、成長性優勢乃至行業品牌優勢等因素。在此期間，伴隨著持續穩定的股息分紅，以及穩步增長的財報業績，在股票價值運行中樞逐步抬升的過程中，即使股票價格持續走高，也並未遠離其價值運行中樞區域，其行業估值優勢依舊存在。這，也長期支撐著股價持續走強的主要因素。

如今，伴隨著A股成功納入至MSCI，債券通開通等事件的逐一落實，A股市場化程度也有望逐漸提升，開放程度也有望逐漸回暖，這對於A股走向國際大舞台具有積極性的影響。對此，隨著外資配置A股比例的逐步提升，未來A股股票的分化程度也將會愈發明顯，真正優秀的上市公司也會逐漸受到挖掘，未來可能遭遇市場淘汰的上市公司，也最終難以擺脫遭到淘汰的命運，而A股市場真正意義上的「慢牛」機會，也可能還是屬於市場中部分的優秀股票，而並非整體性的慢牛機會。

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