央行啟動「債券通」 基金公司：投資債券仍需謹慎

對於深陷泥沼的債市來說，被業內簡稱為「債券通」——央行同意外匯交易中心等機構開展香港與內地債券市場互聯互通合作的消息，顯然是一個不折不扣的大利好。

作為債市的重要機構投資者，公募基金的反應非常迅速。上投摩根表示，此次央行正式啟動「債券通」，將有助於吸引外資和離岸人民幣流入在岸人民幣市場，增強內地債券市場的信心。與此同時，「債券通」或可視作國內債市納入國際三大主流債券指數的前奏，而僅摩根大通的債券指數，一旦加入有望帶入至少200億美元的被動投資流入。廣發基金認為，雖然預計短期對整體市場影響不會太大，但中長期來看，「債券通」對於豐富債市投資者結構、吸引國外資本流入等將會有積極影響。

而機構投資者對「債券通」的積極態度，也折射出他們對當前債市困境的焦慮。滙豐資本市場人民幣業務發展環球主管何嘉儀錶示，「『債券通』將為國際投資者參與全球第三大債券市場提供更為便捷的投資渠道，是內地債券市場進一步開放的新舉措。繼滬港通與深港通啟動后，債券市場的互聯互通將成為資本市場進一步融入全球金融體系的催化劑，亦將促進人民幣成為全球投資貨幣這一國際化發展的重要進程。」不過，基金業人士認為，在多重利空反覆交織的壓力下，除非市場流動性出現拐點，單一利好很難改變債市的趨勢，投資仍需謹慎。

配置價值或「吸金」

在基金公司的眼裡，當前債市已凸顯配置價值，而這種優勢有助於「債券通」正式實施後為債市引來更多「活水」。

上投摩根認為，目前國內債券市場已經歷逾半年的調整，從絕對收益率看，國內債券已具有較高的中長期配置價值，特別是利率債，對全球配置資金有一定吸引力。而截至2017年3月末，債券市場託管量達到65.9萬億元，位居全球第三，目前，已有473家境外投資者入市，總投資餘額超過8000億元人民幣，仍有較大的增長空間。

上投摩根進一步表示，參考今年3月MSCI拋出的納入A股新方案，基本是建立在滬港通和深港通的基礎上。而債券通作為滬港通和深港通的延續，也將有助於國內債市更快納入摩根大通政府債券指數-全球新興市場多元化指數、彭博巴克萊全球綜合指數和花旗世界政府債券指數。而如果成功加入這些指數，將會為債市帶來巨量的被動投資流入。

廣發基金表示，債券收益率相對較高，同時主權評級又高於其他新興經濟體，且隨著人民幣正式加入SDR，境外機構投資者需要配置人民幣債券的需求也將大幅增長。目前境外機構在債券市場中的佔比水平仍較低，比如3月數據國債市場佔比3.9%，整體債券市場1.3%，明顯低於亞洲新興經濟體國債市場中境外佔比20%的平均水平。中長期來看，債券通對於豐富債市投資者結構、吸引國外資本流入等將會有積極影響。

推動債市國際化

除了寄望「債券通」的推出為債市帶來資金流入外，基金公司還表示，「債券通」將有助於改善目前的債市投資者結構，進一步推動債市的國際化進程。

上投摩根表示，此次啟動「債券通」將有助於吸引外資和離岸人民幣流入在岸人民幣市場，增強內地債券市場的信心。而從長遠看，債券通將推動國內債券市場的國際化程度，有利於改善資本項目，促進人民幣國際化。國內投資者也可以適時關注債券資產，進行一定布局。

廣發基金認為，「債券通」的構建將促進人民幣債券市場交易、結算等制度的不斷完善，為更多海外投資者提供便利和友好的制度環境，這些都將為未來與其他國際金融市場互聯互通，構建完全開放的債券市場打下基礎，推動人民幣國際化的不斷深入。